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![[吐血]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_23_blood.png?v=1 "[吐血]"){kind=small}
//@管我财:回复@价值at风险:我剛剛開始炒股的年代，除了有一次性收益的股票，根本就沒有見過20倍pe以下的股票。即便是再過十年，$中国银行(03988)$ 招股上市，也是20pe招股的。如果有人告訴你，中行未來的15年，平均每年盈利增長15%，你願意以20Pe買入嗎？![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
轉眼之間，炒股超過25年。非常慶幸，自己從來沒有動過什麼大的歪念。5pe上杠桿，不是沒有想過，而是比自己的原則性限制了。慶幸！
股市裏面，最高的估值是由傻子決定的。以最低估值，往往是由想了剛剛的聰明人決定的。我慶幸，我並不聰明，卻堅守原則。
跌倒惨绝人寰是认可的，涨到毫无人性？@陈嘉禾 ，啥时候发生过呢？反之我不知道，至少最近10年就算最高点时候，市场整体都只能算是合理的（这个是我的主观判断啊），因为就算恒指最高的时候，市场上还有一大把净现金是市值几倍的公司存在，而且盈利能力也能接受，负债率也不高。
其实回顾过去20年港股走势，在港股通之前的10年左右时间，差不多一半时间A股价格更高，一半左右的时间，港股价格更高，至少还能理解。
而在港股通开通后，港股作为整体就再也没有比A股高过了，直观一点看A/H股溢价指数。我自己根据手里的历史数据统计了A股和港股两个市场的整体估值，实际上最近八年，两者价差是一直在持续加大的，不管是A股牛市还是在熊市中，价差始终是在持续拉大。
到今天，就是我说的整体港股市场，PB中位数在0.4，PE中位数在3.5左右。而A股PB中位数在2.5，PE中位数在26左右。A股和港股两者相差近8倍，俄罗斯PB中位数在0.8左右，PE中位数在10左右。只是手中没有乌克兰的数据，不然我想统计下乌克兰，这个ZZ发生时候的估值是如何的？
港股市场作为整体估值，全球来看是最低的之一，甚至比俄罗斯还要低。
任何作为一个理性的投资人，难道不应该反思下几个问题吗？
一、我们作为投资人，到底该如何选择市场呢？这个教训我在港股花了15年才学会。
二、如果一个市场花了近10年的时间都无法均值回归，是不是本身我们自己的估值体系就有问题？还是市场本身的问题呢？
三、假如一直无法均值回归，我们投资人该如何在这种市场谋生，这个才是我们投资人最主要考虑的核心问题。
难道仅仅简单的把问题归因于投资人的心里承受能力低？？？@管我财
其实，把时间往回推到50年前，我们今天的港股市场和50年前市场的是一个样的，港股今天的问题就一个，一个离岸市场而已。有点风吹雨打的时候，每个人都想回家躲着，不想在外面玩而已。
港股那边你用的是哪个数据，我想看一下具体变化情况。我整体而言不否认港股估值一直在下行，只不过认为它算是从过高到了过低，然后恒生指数公司一轮骚操作让港股各大指数消化十年估值的结果付之东流。具体的你可以考虑看一下$标智香港100(02825)$ ，这个跟踪的是中证指数公司编制的香港100指数，虽然说收益也受到港股估值下行的影响，但整体还是很明显的一底比一底高，可以作为参考
现在的恒生指数好像是8PE多一点，但是2020年下半年恒生指数大幅纳入“新经济”那一次直接给估值来了一波旱地拔葱，好像是搞到了快20PE，如果没记错直接超过了沪深300的水平。然后那些新经济公司就开跌了，反而是比重下降的金融地产估值起码还是相对稳定的，你看香港银行指数虽然没涨但起码也没像恒生指数那样恶心人
没啊，我认为@陈嘉禾 @郭荆璞 他们理念挺不错的，至少我自己很认同，至少他们都也比我强，不然也不会关注他们呢，对不？
只不过，之前的我内心中还想着赚市场先生的钱，但现在我已经不太想赚市场先生的钱（从低估恢复到合理），但我也不想在A股大多数品种支付溢价啊，不矛盾吧？
至少目前认知的我，如果A）不想着赚市场先生的钱，但也不会给市场先生支付溢价啊，B）期望回报率不高的话，比如说每年10%～15%的话，如果投资周期在五年以上的，个人觉得对于国人而言，港股市场还是最好的市场；
这段时间把套利的仓位都拿来加仓了，再也加不动了，装死中，无聊着呢，只能泡雪球打嘴战了
写这段话的时候，我是不知道是否能够发出来的。因自己文字表达能力太差，一直都只看不写。
还是写一点吧，如果未来两个世界真的差不多跟目前的情况持续运行的话，甚至两个世界的边界越来越明显 ，我猜测港股的”均值回归“，谈这个词有点奢望，是会遥遥无期，也许在10年以上，也许吧，投资期在10年以上的，港股会是个好的选择，投资期在5年以内的，我现在都劝别碰港股了。
未来10年，港股的系统性“均值回归”，这个回归，不一定说港股上去，也可能是A股下来
只能指望几个政策：
一、港股全流通带来的套利机制能否拉平两边估值；但看了港股通后市场的运行，我对这一点也不太指望了；
二、外汇政策；这一点，仁者见仁，智者见智了；
三、全世界，洪水滔天的时候，港股是会短暂的”均值回归“下的。一秒激射型的；
但在目前一个世界处于加息周期，另一个世界处于不加息周期的情况下，港股短期内肯定是乐观不起来的。。。
跌倒惨绝人寰是认可的，涨到毫无人性？@陈嘉禾 ，啥时候发生过呢？反之我不知道，至少最近10年就算最高点时候，市场整体都只能算是合理的（这个是我的主观判断啊），因为就算恒指最高的时候，市场上还有一大把净现金是市值几倍的公司存在，而且盈利能力也能接受，负债率也不高。
其实回顾过去20年港股走势，在港股通之前的10年左右时间，差不多一半时间A股价格更高，一半左右的时间，港股价格更高，至少还能理解。
而在港股通开通后，港股作为整体就再也没有比A股高过了，直观一点看A/H股溢价指数。我自己根据手里的历史数据统计了A股和港股两个市场的整体估值，实际上最近八年，两者价差是一直在持续加大的，不管是A股牛市还是在熊市中，价差始终是在持续拉大。
到今天，就是我说的整体港股市场，PB中位数在0.4，PE中位数在3.5左右。而A股PB中位数在2.5，PE中位数在26左右。A股和港股两者相差近8倍，俄罗斯PB中位数在0.8左右，PE中位数在10左右。只是手中没有乌克兰的数据，不然我想统计下乌克兰，这个ZZ发生时候的估值是如何的？
港股市场作为整体估值，全球来看是最低的之一，甚至比俄罗斯还要低。
任何作为一个理性的投资人，难道不应该反思下几个问题吗？
一、我们作为投资人，到底该如何选择市场呢？这个教训我在港股花了15年才学会。
二、如果一个市场花了近10年的时间都无法均值回归，是不是本身我们自己的估值体系就有问题？还是市场本身的问题呢？
三、假如一直无法均值回归，我们投资人该如何在这种市场谋生，这个才是我们投资人最主要考虑的核心问题。
难道仅仅简单的把问题归因于投资人的心里承受能力低？？？@管我财
其实，把时间往回推到50年前，我们今天的港股市场和50年前市场的是一个样的，港股今天的问题就一个，一个离岸市场而已。有点风吹雨打的时候，每个人都想回家躲着，不想在外面玩而已。