市值管理:如何从定向增发事件中获利(1)

       之所以把定向增发(非公开发行股票)作为市值管理系列(资本运作)文章的第一篇,是因为许多市值管理手法都需要跟定向增发联合使用。因此在说其他手段之前,必须先要对定向增发有所了解。定向增发的本质就是圈钱,但圈钱不是最终目的,最终所圈的钱到底拿来干什么,才是关键。以下是常见的资金使用途径:
1、并购:先定向增发筹资,然后收购某公司。
2、重组:向新主子定向增发股票,从而让新主子成为第一大股东,完成借壳过程。
3、举牌(股权争夺战):大股东通过积极认购定增的份额,甩开与二股东的持股比例差距,保住自己的地位。或者二股东联合一大批马甲参与定增,最终神不知鬼觉地取代大股东地位。
4、整体上市:上市公司A向关联公司B定向增发,B公司以自家100%股权做对价认购A的增发股份,从而A将B吸收合并,完成整体上市。或者,上市子公司A向母公司B定向增发筹资,所得资金用来购买B的资产,然后把资产注入到A,最终完成整体上市。
5、补充流动资金:纯圈钱行为。
6、扩大生产规模或研发新产品。
      定向增发的分析框架分为四部分:1、定增前对股价的操纵;2、定增公布时对内容的分析;3、方案公布后实施前的护盘行为;4、定增解禁期的股价操纵。下面将对各部分内容进行详细分析。

part1:定增前对股价的操纵    

      在定向增发之前,为了顺利完成增发,大股东要做几件事情:1、找个圈钱的借口;2、忽悠一班人参与定增;3、跟他们谈妥价格,并且私下给予“稳赚不赔”的承诺。而在个过程中,定增价格是核心问题,出于自己利益最大化原则,大股东会把定增价格定在对自己有利的位置。而大股东心目中的定增价格跟当前股价的差额,其实就是套利的空间。(小常识:按规定,上市公司定增价不能低于基准日前20个交易日均价的90%。所谓基准日有3个,分别是董事会决议公告日,股东大会决议公告日或发行期首日,而这3个里面上市公司最好控制的是董事会决议公告日,因此公司一般都会在股价达到预定目标后突然停牌召开董事会,从而达到控制定增价目的。)
       情况一:假如大股东打算积极认购,那么大股东当然是希望认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去,再突然停牌宣布定增。
      例如众和股份(002070),在2月份一个朋友来问我要不要买入该股:他收到风,说该股要进行定增增发,说大股东打算做大事。我问他:“定增价格是多少?定增的具体时间是什么时候?”他说:“价格不知道,时间也就这几个月了,只知道大股东很看好这项目,会大手笔认购”。我就跟他说:“既然大股东要大手笔认购,我觉得股价还要跌”。刚开始他还半信半疑,观察了几天,但在跌了几天后连拉两个涨停板,他再也按捺不住,在7.8元追高买进,结果被套住了。然后整天来问我后市会怎么走。我就告诉他:“要跌到定增方案公布时才能见底。”结果在浮亏30%后,他再也熬不住,砍掉一半。他刚割完肉,众和股份就停牌宣布定增,大股东自己认购了1/5。一个涨停板后,股价开始回调,他又跑来问我是不是已经涨到位?是不是要走人了?我跟他说:“6.5元是大股东参与定增的成本价,你怕啥?”后面股价果然一直往上飙。


      情况二:假如大股东并不打算认购,那么大股东当然希望定增价格越高越好。遇到这种情况,股价往往会在定增方案公布前就大涨。这种案例实在太多了,大家随便就能出例子,这些高位定增的公司都几乎有个共同特征:大股东没有积极参与认购。
     情况三:在定向增发之前,大股东曾经疯狂减持,持股数量已经低到不能再低(再低就会失去控制权)。此时打算推出定增的话,大股东通常会积极认购。这种大股东其实很擅长玩资本运作游戏,他在玩高抛低吸,高位减持低位买回,最后持股比例没减少,但凭空从二级市场赚了几个亿。例如华丽家族,一系列的资本运作让人眼花缭乱。
11年6月宣布进军乙肝疫苗,事后来看,股价当时处于历史高位。
11年7月大股东解禁,马上开始减持,聪明人一眼就看出进军乙肝疫苗完全是为了配合大股东减持而设计的。
13年1月,大股东终于减持完毕,持股比例从40%骤降到5%左右(真TM狠);但紧接着高管开始减持。
13年11月底,推出定增方案,定增价4.17元。随后高管不再减持,公司董事长也开始在二级市场增持,一切都是为了能让定增方案顺利实施而保驾护航。
       虽然到目前为止,大股东都没宣布最终是哪些人参与了定增,大股东认购多少。但是由于大股东持股比例已经低于控股线,因此我在董事长开始增持时,就已认定大股东会积极参与认购,因为我断定他会再玩一次高抛低吸的游戏。因此从4元就一直持有该股。





       需说明的是,大股东为了稳住投资者,会象征性地认购一丁点,这并不能说明大股东积极参与认购。所谓积极认购,认购数量至少要15%以上,越多越好。最极端的例子是大股东全额认购,其认购价格必然就是该股长期的价格底部。例如雏鹰农业,2013年6月27日推出定增,大股东全额认购,耗资8.2亿,股价在震荡了半年后竟然短期内跌破当时的增发价,此时就是千载难逢的抄底良机。2014年9月24日,雏鹰农业因重大事项停牌。


       此外大股东认购的方式也很关键,以现金认购最佳,假如以股权或资产做对价,则大打折扣,因为资产价格都是含有水分的。
       最后一个问题:普通投资者如何提前获知大股东将要定增?   大股东通常会把寻找合适投资者的任务交给券商,而券商也往往会成立集合理财产品专门参与某些定向项目。因此,假如你资金量比较大,往往会有人来问你要不要参与某定增(至少要100万)。假如资金量太小,就只能靠打听小道消息了。
那是不是意味着小散就永远没机会从定增中获利?不是的,就像我上面所举的三个例子,他们公布定增后,股价并没有出现连续封涨停板现象,散户完全有机会跟进。当然有些股票复牌后会连续涨停,那种票没有内幕消息搞不定。
      此外,定增事件所带来的获利机会不限于方案公布前后。在实施后、解禁前后都有获利机会,在后面的章节中,我会继续讲述这些内容。
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精彩评论

练青锋2016-03-05 21:13

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Anywhere74q2019-04-03 06:00

大神,定增二看不了,能发出来看看吗?

志恒识五年之约2017-09-22 17:09

学习了!

排行老小2017-07-25 08:21

楼主好人,学习中,前些年净是瞎糊弄自己,没总结,没有系统,白搭了金融专业

夜行中的幸存者2016-12-24 13:15

定向增发,套利

cherish拥有2016-11-06 21:00

好文章