本周四（3月2日）百甲科技$百甲科技(NQ835857)$ 申购，上市发行价格4元/股，接近每股净资产3.96元，不考虑超额配售的情况下，对应2021年扣非摊薄后PE为16倍。公司现已经披露2022年全年业绩数据，以2022年扣非净利计算，对应摊薄后PE为15.38倍。
从流通市值上看，公司发行上市后流通市值将达到约4.51亿元。参与公司战投的机构有山东利尔新材、南京明德本源股权、苏州市利中投资、徐州盛铜控股。
一、基本面情况
公司主营业务为重型钢结构、轻型钢结构、钢网架、钢桁架、非标设备等钢结构制品的制造和加工，业务非常传统，行业集中度低，市场竞争非常激烈。因此公司毛利率低，成长性差。对上下游都缺乏议价权，目前有大量的应收款，近几年每年都有大额信用减值损失，这种现状直接导致了在疫情和原材料上涨的背景下，公司现金流状况急剧恶化，近两年均为负。因此这家公司基本面很差。
二、募投项目
公司募投项目包括3个扩产项目和2个研发项目，扩产项目建设期均为1年，研发项目建设期均为2年。项目1投产后预计实现营收和净利润分别为2.25亿元和1,262.25万元，项目2投产后预计实现营收和净利润分别为1.8亿元和1,002.6万元，项目3投产后预计实现营收和净利润分别为1.8亿元和1,002.6万元。公司2022年净利润规模已经达到5461.90万，募投项目投产带来的增幅有限。
三、投资价值总结
百甲科技既无中期投资价值，也无短期打新参与价值。公司发行价对应市盈率为15.38倍，同行沪深可比公司鸿路钢构$鸿路钢构(SZ002541)$ PE（TTM）为20.11倍，富煌钢构$富煌钢构(SZ002743)$ 为22.34倍、精工钢构为10.70倍、杭萧钢构业绩下滑为43.95倍、海波重科为业绩下滑为43.95倍。
可见除了业绩下滑导致市盈率被动提升的公司外，同行其它公司估值水平都比较低，平均为17.72倍，公司在北交所以15.38倍发行无疑是太高了。而且还有规模庞大的流通老股，上市当日流通市值将达到4.51亿元，预期抛压较大。不过公司4元价格发行，绝对价格还是属于比较低的，但这只是一个投机价值点。综合各项要素判断我绝不会参与。
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