求教:猪股怎么给估值?

一头二元母猪转成能繁后可以使用40个月,可产8胎或活仔80头,每头仔猪无论是直接外销,还是育成肥猪出栏,如果按加权平均利润150元/头计(行业相对低谷时),则每头母猪在其生命周期内,可累计创造1.2万元的利润,年均约3600元。

据上,大家认为一头二元能繁母猪该给多少估值?

此外,市场比较一致的看法是猪股(强周期行业)按其利润峰值给10倍PE,那么按周期利润均值又该给几倍PE?

如果一个猪企,能够长期保持100元的头均利润优势,那么对比同行,该额外给多少倍PE或百分比的估值溢价?

恳请大家说说自己的看法?

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精彩评论

闫子衿09-02 23:16

这样估算母猪的价值很新颖,参数合理,方法很简单,就是一个3年年金的现值。3600×2.577,9200左右。我的折现率选的8%.以这个角度看问题,那整个生猪产业的所有资产的价值价值就全部体现在能繁母猪上。以标注二元的效率,3000万的能繁可以基本满足需求,,所以,整个行业的价值是9200×3000,约2760亿。
其实估值的原理很简单,就是现金流折现,但通常行业的现金流不好估计,但生猪行业是钱货两清,基本上利润就是现金流。用现金流折现相对容易很多。按照现金流折现,对于一个永续的没有增长的行业,就是用现金流÷折现流。而折现率如果同样用8%.那就相当于12.5倍市盈率。150×6.5亿×12.5.整个行业大约12200亿。
对比行业资产的静态价值,相当于4.42倍的PB。

股海养猪人09-03 00:31

探讨这个话题很好,但估计不会有普遍认同的结论。
原因:1、复杂性比大部分行业上升一个数量级,养猪的复杂性=变量的人x变量的猪,其他产业复杂性=变量的人x不变的物(少一个变量)
2、模糊的正确更有实际意义,即把养猪行业的平均水平评估出来,估值按照平均水平,低于平均水平,高于平均水平,最优的20%,5个等级估值。
另外:从近20年的养猪业来看,达到最优的20%这个水平的猪企,基本上平均年投资回报率30%左右,各位有股市专业知识的老师,对这最优的20%猪企给什么样的估值呢?

清华91109-03 15:03

如果以最近几年的饲料均价为基准,在出栏均重不超过115KG的情况下,对于长期成本降到10元/KG这点,如果是不含死淘的养殖毛成本,我个人觉得是可以做到的,但如果说这是完全成本,我无法认同。理由如下:
一、一头母猪每年的维持成本(饲料+兽药)+猪舍折旧+人工+水电就要4000元以上,生产性生物资产摊销也要800-1000元/年,假设每头母猪的PSY为24头(年产活仔),每头仔猪的成本也要200元打底,这还不含仔猪出生后到断奶期间的成本。
二、仔猪断奶转育肥后,从7公斤养到115KG(过往周期的全国肥猪出栏均重)增重108KG,就算按比较优秀的2.5的料肉比计算,也要消耗270KG或800元左右的饲料(如果要养到115KG以上,料肉比会明显上升)。
三、此外还要几项成本(按自繁自养模式计算),一是动保(兽药疫苗)成本50元左右;二是人工成本30元左右(按每个饲养员年薪6万除以2000头的人均年养殖数量计算,实际上把生产部门的辅助及技术人员算上是做不到的2000头/人的),三是育肥猪舍折旧40-60元(对应每头存栏或每年出栏2头肥猪的猪舍投资1200元/头,按10-15年折旧),四是水电能耗及其他物料成本等,这几项成本一加就是120-150元/头(不含水电能耗及其他物料)。
四、上述各项成本合计1120-1150元(不含水电能耗及其他物料、也不含育肥期的死亡损失分摊),除以115KG也要9.74元/KG到10元/KG,假设育肥存活率高达95%,含死亡分摊的养殖成本也要10.25元/KG到10.53元/KG,加上非生产部门的管销财三费分摊后的完全成本怎么可能会低于11元/KG?
我算得比较细哈,有点探究欲,看看是不是有被我忽视的点!

周遍含融09-03 06:34

昨天刘永好说了种猪就是猪行业的芯片,目前看天邦无疑是最有潜力的选手

红尘佛珠09-02 22:35

对二元母猪的价值如何估值从技术层面,可以探讨;但说实话,这对投资养猪公司的收益确定性判断参考不大;
从中长期来说,任何投资是基于两个底层构架来判断的:首先是逻辑支撑、然后才是是估值模型。
猪是否真的会变成弱周期行业、乃至成为不少人认为的具有大消费特性?还是商品属性注定是周期行业?这是首先必须有个逻辑结论。
现在各有各的说法,但个人的看法是:作为初加工的商品猪+半年至一年的生产周期导致的由供给决定价格波动,这两个基本特征决定猪是不可能逃避周期循环的宿命。
那么,当整体市场的母猪越多,尤其是超出临界点,那时,母猪甚至会成为负资产的。

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清华91110-05 12:35

十分赞同你对行业整体估值的看法,任何一家猪企做到7000万头或行业总量的十分之一,理论上都应该给3000亿的估值,再按成本差异给予一定的溢价和折价。

-東林-10-04 19:04

母豬和其他產品不一樣,出租後的房子,只要一直有人租下去,就可以產生現金流。但是,母豬所產下的仔豬,假如你把它都賣光,就只會有一次性的現金收入,但同時你也可以將一半部仔豬變成未來的母豬,在這一點,應該要如何處理呢?

Yayo91110-02 09:34

你没发现随着时间的推移,猪周期的底部一直在上移吗,然后牧原的完全成本也在下降,相信到下一轮周期底部的时候,牧原的完全成本可以做到11/kg,再加上出栏量的大幅增长,大胆预测一下,下一轮周期底部是2023年,牧原出栏7000万头以上,周期底部18/kg出栏,头均利润在700-800,再加上种猪,淘汰母猪和屠宰端的收入,2023的净利至少650,一般周期底部市场给的PE至少在30以上(因为第二年底部反弹的话就是量价齐升,所以底部的时候PE是给的最高的),2024年保守也有8000万的出栏,25/kg,2025年1亿头出栏,30/kg,随着这几年国家推广本地屠宰,到2025年牧原至少也有7500万头以上的屠宰业务

雪峰的投资修行10-02 09:26

是的,牧原很值钱。

火凤凰10-02 09:12

参考其他行业,通信,白酒,水泥等等,行业利润不是平均分布的,应该向龙头企业集中。如果你的3万亿是对的,龙头企业至少占个20%吧。