磷铵成本测算

磷铵成本主要为磷矿石、合成氨、硫磺(可用硫酸替代),周末查询了磷铵成本相关数据,笔者用市场价来测算磷铵成本,用来判断磷铵是否有降价空间。测算结果如下:

通过测算可以看出,磷酸一铵成本基本与市场销售价一致;磷酸二铵就惨了,竟然生产一吨要亏损800元。磷矿石现在出售企业越来越少了,据说还有几家上市企业陆陆续续不在或者减少出售磷矿,这对磷矿价格形成支撑;合成氨主要成本为煤炭或者天然气,只要能源价格不下降其价格很难下来;硫磺是国际定价,和铁矿一样,国内无法决定,在滞涨环境下易涨难跌。因此可以判断只要成本端不下降,磷肥很难降价。

除了成本外,近期企业磷铵开工率也是越来越低,这无形就增加磷肥了折旧,成本也会提高。云天化除了原材料高度自给,还有就是开工率超过100%,才导致其毛利率市场最高企业之一。云天化电话会议也介绍,摩洛哥磷肥公司由于俄罗斯减少合成氨出口和价格大幅上涨,导致多生产磷酸一铵,从成本端可以解释这种现象。

有球友要问为何亏损化肥厂还要生产,其实主要是以下几点原因:

1、虽然生产磷铵亏损,但各工厂可以根据自身情况进行不同品位磷矿石的调配,硫磺、硫酸也可以调整,另外部分生产企业使用价格较低的硫精砂制酸,因此实际成本要比理论成本要低一些。但近期硫铁矿价格也出现上扬,综合来看磷铵企业也基本无利润空间。

2、现在国家还是适当允许磷铵企业可以出口的,根据草根调研,全国某大型一铵厂一季度磷酸一铵出口占比25%。这块相当于给单吨磷铵增加600-800元销售价,可以弥补国内不赚钱状况。

3、磷肥企业均有原材料库存,和原油价格上涨化工企业利润好一样道理,这部分原材料价格低,而成品却可以享受现在价格。但是现在开工率也是越来越低了,太多企业无法承受原材料上涨,毕竟库存是有限的。下图为磷酸一铵开工率。


最近在思考,化肥就是加工行业,和钢铁一样,在上游价格大涨时毛利被大幅压缩(可以看看钢铁一季度业绩)。之所以看到的结果不一样,主要上市化肥企业都有磷矿,部分还有合成氨。大家应该慢慢扭转对磷化工的认知,磷化工赚的是磷矿和合成氨的利润,加工费甚至是倒贴的。那么哪家磷化工更加值钱,其实就是磷矿和合成氨产量大的企业,至于是哪家大家自己查询吧。

最近磷化工回调,我也是非常难受,但是发现这波下跌是前期强势股在跌,主要集中在上游资源股票,普遍跌幅在20%左右。磷化工确实走的比较难看,跌破各种支撑位,但基本面是没有问题的。给大家换个思路,可以更容易理解,磷肥利润可以拆解如下:

有磷矿和合成氨磷肥企业:磷肥利润=磷矿石利润+合成氨利润+出口利润+库存原材料差价;

原材料外购磷肥企业:磷肥利润=出口利润+库存原材料差价;

如果不让出口,这部分利润就消失了,那么很多中小企业就难以为继了;库存原材料差价是临时性的,迟早要消失,长期只能导致开工率越来越低。

云天化、兴发等企业未来肯定是要看新能源发展,但是在当下还是要好好把握化肥。一方面化肥赚的是真金白银,今年业绩贡献主要还是靠化肥;另一方面新能源估值也在不断回归,这块把握难度太大。现在是大熊,想穿越熊市太难了,只能有扎实的基本面,才能在一次次业绩披露时,实现价值回归。

还有一件事,近期有朋友反馈笔者文章被copy在其他网站,希望如果引用的还是能联系下笔者。今天会在今日头条去举报一家公众号平台,做人还是需要些底线的。

$云天化(SH600096)$    $兴发集团(SH600141)$    $湖北宜化(SZ000422)$    @今日话题   

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精彩评论

北方不知名股民04-23 20:27

我能告诉你已经在出口了:印度及孟加拉等南亚、东南亚国家需求逐步释放,企业出口新单陆续跟进,现中国出口离岸价在1050-1090美元/吨附近。

飞翔的猪娃04-24 22:22

晚上看了国信研报,写的非常好,最后还把各个企业产能都总结出来,点赞。我在里面圈出来合成氨和磷矿产能,对于化肥还是磷酸铁这些都是最基础的东西,可以说谁产量大谁的利润高。很多企业都有新增磷矿,很多都是之前多年无法皮肤的,都是各个省份为了新能源特批的。

江南雾雨04-24 12:10

磷肥出口必然放开,不然生产磷肥的企业就会关停,产能没有了,还怎么保供?

黄山-飞扬投资04-23 23:23

$兴发集团(SH600141)$ $云天化(SH600096)$ $湖北宜化(SZ000422)$ 赚的主要是磷元素的钱,首选磷元素农药草甘磷,因为化肥国内控价,草甘磷主要出口国际定价,另外俄乌粮食产量出口下降,未来国际粮食危机加持-兴发!

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杜师傅-焖面大师05-24 01:01

挺不错的

飞翔的猪娃05-22 11:53

磷铵是有不同浓度的,最后算完差距还是相差比较大的。

大头sky05-22 11:29

猪大,之前看过庭长的一个视频,大概是1吨磷矿可以出0.4吨磷酸一铵,大概40%的样子。你这个数据我看到了59%。

飞翔的猪娃05-20 08:45

瓮福最大的问题磷酸铁不在上市公司,会影响后面估值。

早川聖来05-20 04:47

没人关注瓮福啊我看瓮福也有合成氨