不要错过2020年的钴

2016年底,一阵“钴风”席卷而来,霎时间成为全市场关注的焦点。从价格来看,钴期货的价格翻了4倍之多,钴价指数从180上升至700。那一波时,钴上市公司也让投资者赚得盆满钵满。

如今,在经历一年半的调整之后,钴价指数再次接近历史最低水平。

8月份,嘉能可突然宣布关掉最大产能,带钴价走了一波,那么,这次,又会是钴行情的起点吗?

作者 | 尖兵


一、大幅回调的背后有哪些因素?

讲之前,先讲之前大跌的原因有哪些。

一是供给超预期、产业去库存。钴作为电池领域关键原料之一,资源消耗日益增长,虽然钴金属需求量逐年增加,由于钴价上扬带来的产能扩张,供给端还是有溢出。

2018年中国企业在非洲布局的冶炼厂陆续开工,2018年钴产量大幅增长,造成了短期的市场供给过剩现象。从整体供需来看,2018年全球钴原料产出接近15万吨,同期消费13万吨,过剩2万吨。2018年与2019年钴产量增速在20%以上,需求量增速却在8%左右,供给不断增加造成的市场过剩,短期内难以消化。并且整个产业链目前是去库存的阶段。在今年年初,正极材料的备货库存时间从两个月减少到半个月以下,甚至会更低。如此去库存的情况使得钴在需求上出现了很大的下滑。

二是需求端,主要有两个,消费电子和新能源汽车。

这两年消费电子需求疲软,目前3C电池是钴消费的一大块,2019年8月中国通信院发布国内手机市场运行分析报告, 2019 年 1-8 月,国内手机市场总体出货量2.51 亿部,同比下降 5.5%。上市新机型343款,同比下降36.9%。仅8 月国内手机市场总体出货量 3087.5万部,同比下降 5.3%。

手机销量下滑,电池消费下降导致市场对钴需求的期望下降,产业链资金紧张,高位钴价难以支撑。

再加上新能源汽车补贴退坡。新能源汽车的补贴审核标准在逐年提高,国内新能源汽车市场已逐渐从政策导向转变为市场导向,车企也进入到新能源汽车的“后补贴时代”,补贴通过率下降,且平均下来每辆新能源汽车的补助资金出现明显下滑。骗补现象频频出现,曾有力帆汽车曾因骗补被处罚。而在退坡前,车企及经销商又加大了对车辆的销售力度,导致提前透支了一部分消费能力;另一方面,消费者的购车成本增加,同时部分城市逐步放开对燃油车的限购政策,在同等价格或条件下,消费者或将首选燃油车。

新能源补贴的退坡对于国内新能源汽车市场的短期发展来讲必定导致销量的下跌,造成产业缺乏资金难以维持高位的钴价。


二、供需层面都传递出积极的信号

不过,从$嘉能可(00805)$关厂,我们也可以看出,现在钴价已经到了厂商的成本价了,再往下杀的可能性很低。

嘉能可计划暂停全球最大钴矿之一Mutanda项目的生产。Mutanda项目或将在今年年底停止生产,并接受护理和维护。考虑到嘉能可在2015年锌矿停产的行为,本次嘉能可停产的时间周期大概率超过市场预期。由于2018年Mutanda矿产钴2.73万吨,占全球供应链20.8%,一旦该项目停产,在一段时间内,将会促进钴价进一步反弹。

当然,只有供给方面的因素,只能说钴价下杀的可能性不大了,但并不具备大幅反弹的可能。

不过,往前看,我们可以发现需求端也可能出现边际改善。

一是5G手机迎来换机潮。每一轮通信技术的改变,都是影响整体手机市场的根本力量,从2G-3G-4G无一例外,大概率会带来市场大规模换机的需求,这是手机市场的一个内在规律,而5G给生活带来的便利程度不容置疑,5G的产业链普及也将压低手机的销售价格,价格不再成为障碍,所以可以确定的是,5G必然带来一波新的换机周期。

2020年5G正式商用,手机出货量将会形成一个质的飞跃,由此带来消费领域电池增长,从而钴的需求端大幅上升,有益于促进估价进一步上涨。

二是新能源汽车虽然暂时受阻,但新能源汽车的方向不大可能转变,目前来看,有利于新能源汽车的政策也是不断。

前面说到新能源汽车补贴退坡导致销量下降,而随着补贴的逐渐退坡直至2021年全面退出,我国新能源汽车市场的发展形势也在转变,未来新能源汽车市场的竞争将以产品和技术为主,国家对新能源汽车市场的扶持方式也将会发生改变,车企依赖补贴的现象也将得到改善。补贴退坡短期虽对整个行业造成一定冲击,但长期是有利的,车企产品和技术上去,消费者更愿意买单。

财政部在答复两会代表的意见中也表示:“按照既定政策完成补贴退出”,但也建议加强“免限行、免摇号、通行权便利”等非财税政策引导,并鼓励地方出台充电(加氢)基础设“短板”建设和运营、新能源汽车使用政策等。

10月16日召开的国务院常务会议,重点表明新能源汽车领域成为了吸引外商投资的重要阵地。优化汽车外资政策,保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇。更有利于整个行业的技术突破和发展壮大,产业成熟度将越来越高。新政策不断出台将更有益于需求端增长,从而影响三元动力电池需求增长,促进钴价进一步上涨。

像基础金属,铜、铝,除非印度的经济真的长成庞大大物,否则这类金属往后只会有周期性,而不再会有成长性(2003年到2007年,因为中国经济的崛起,铜铝兼具周期性与金属性)。

但像钴这类小金属,应用范围比较窄,只要应用的范围有大幅增长,对其的需求量提升会很明显。换言之,如果我们相信5G手机和新能源汽车是方向,那么未来对钴的需求必然上一个量级,也就是说,钴是兼具周期性与成长性,目前周期底部的钴无疑是一个值得关注的标的。


三、交易层面来看钴上市公司已经见底

钴上市公司主要有两家,一家$华友钴业(SH603799)$,一家$寒锐钴业(SZ300618)$

可以看到,从5月份开始,虽然钴价还在持续下跌,但华友与寒锐已经在一个区间呈震荡行情了,并没有继续创出新低。

这也暗含了当前市场交易者对两家公司的看法,钴价已经到底部了,两家公司最黑暗的时间点已经过去。

8月份的消息刺激了钴价一波,两家的股价也跟着走了一波。10月份钴价跌了一波,两家也调了一波不小的。

这波调整完后,两家公司的股价都接近之前底部震荡区间的上限。个人觉得,除非钴价创出新低,否则,两家公司的股价跌破之前磨的区间可能性比较低,也就是向下的空间有限。考虑嘉能可的关厂,钴价新低这一可能性也不会很高。

而向上来看,嘉能可明年正式关厂带来的供给改善,5G手机与新能源汽车的大方向,无疑让钴的向上空间变得很大。

所以,总结一下,钴往下空间有限,具备安全边际。往上,或许会碰上周期性(这次是顺周期)与成长性共振,而走出一波大行情来。

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一波肥xx12-02 13:58

这篇文章算是抓到时机了
$天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$

云卷云舒pwy11-07 21:54

钴是兼具周期性与成长性,目前周期底部的钴无疑是一个值得关注的标的。而向上来看,嘉能可明年正式关厂带来的供给改善,5G手机与新能源汽车的大方向,无疑让钴的向上空间变得很大。所以,总结一下,钴往下空间有限,具备安全边际。往上,或许会碰上周期性与成长性共振,而走出一波大行情来。

console11-07 11:29

特斯拉的锂电池已经用镍代替了钴了

清缘aqn11-07 10:34

好,那我这里看看吧,哥一会儿要是买了可以把价位跟我说嘛,我参考参考。

一波肥xx11-07 10:30

现在锂价格低位,但碳酸锂价格依然没有见底,做好概念磨底一段时间的准备。现在慢慢开始买一些。
$天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(01772)$