2019年8月15日，财务专家Harry Markopolos及团队发布了一份针对$通用电气(GE)$的做空报告，该报告长达175页，详细解释了GE为什么看成历史上作假的典范。
报告直指通用电气企图通过不准确的、甚至是欺诈的财务报表来掩盖公司财务和经营问题，与2001年的安然丑闻有过之而无不及。报告列举了几宗罪：
其一，公司会计违规行为涉及金额高达380亿美元，相当于今日市值的54%以上；
其二，公司存在185亿美元保险储备缺口；
其三，油气业务的会计方式存有问题；
其四，运营资金情况远比披露的糟糕。
马科波洛斯（Harry Markopolos）在十年前的麦道夫诈骗案中一战成名，不仅捅破了美国历史上最大的庞氏骗局，还将华尔街传奇人物、前纳斯达克主席麦道夫（Bernard Madoff）送进监狱，一蹲就是150年。
关于马科波洛斯的经历是这样的，在家乡宾夕法尼亚州伊利县的大教堂预科学校读中学，接着从马里兰洛约拉学院（Loyola University of Maryland）获得工商管理学士学位，随后在波士顿学院获得金融硕士学位。
马科波洛斯在1987年加入梅科菲尔德证券公司前，他为家族12家“阿瑟特雷彻”炸鱼和薯条连锁餐馆工作，曾任助理财务总监、助理经理、门店经理和地区经理数职。1988年，他加入位于康涅狄格州格林威治镇的达里恩资本管理公司，担任投资组合经理助理。辞去达里恩公司的工作后，他来到位于马塞诸塞州波士顿的城堡投资管理公司，担任股本衍生品投资组合经理，2002年晋升为首席投资官。
但他在2004年决定离开金融业，全身心投入诈骗调查中，他的对手包括金融服务业和医疗行业的财富500强企业。在现有的举报人项目下，他会把这些诈骗案提交给美国司法部、国税局，还有各州的总检察长。针对麦道夫的调查始于2000年初，这是马科波洛斯先生调查的第一个金融诈骗案。
从此以后，他就欲罢不能了。
而此次马科波洛斯报告直指“通用电气，一个比安然更大的诈骗案”，报告中称，“我的团队过去7个月一直在分析通用电气的会计账目，我们认为我们所遇到的380亿美元欺诈案只是冰山一角。”马科波洛斯还表示通用电气公司财务欺诈由来已久，最早可以追溯到1995年，他已将报告递交监管部门，或将使得通用破产。
GE的股价快速下跌中（截止收盘暴跌11.30%）
毫无疑问，一直以来GE是国内工业互联网行业人士追捧的对象，但随着GE多元化业务模式的瓦解，其市值不断创下新低，目前该公司的市值仅为733亿美元。
以下是报告内容：
标题：《通用电气，一个比安然更大的诈骗案》
总结：通用电气380亿美元的会计欺诈
作者：Harry Markopolos，CFA，CFE
概要：
这是我的会计欺诈团队在过去九年中第九起保险欺诈案，也是过去九年中最大的一个案件，比安然和世通的总和还要大。事实上，通用电气380亿美元的会计欺诈占通用电气市值的40%以上，使其比安然或世通会计欺诈严重得多。
安然首席执行官杰夫·斯基林于2001年8月14日辞职，11月28日安然评级被降级为垃圾级，12月2日申请破产保护。
2002年3月11日，世通公司收到了美国证券交易委员会（SEC）有关其会计和向高级职员提供贷款的文件请求；4月30日，首席执行官伯尼•埃伯斯（Bernie Ebbers）就其向公司提供的4亿美元个人贷款辞职，然后6月25日，首席财务官斯科特•沙利文（Scott Sullivan）在世通公司7月21日提交Chapter 11 之前被解雇。
世通公司事件过去已经17年了，所以我们早就应该关注到比如说通用电气这样的公司。
当你阅读我们的幻灯片时，你会发现通用电气使用了许多与安然公司相同的会计技巧，以至于我们把这称为“Genron（通用电气-安然案）”案例。
为了证明通用电气的欺诈行为，我们找出了通用电气作为交易对手的8笔最大的长期护理（LTC）保险交易，约占通用电气风险敞口的95%或更多。这8家保险公司向监管机构提交了虚假的法定财务报表，或者通用电气的财务报表是虚假的。我们将以美元损失和百分比损失向您展示每个再保险安排的损失，并让您确定谁说的是实话。
我们付费使用全国保险专员协会（NAIC）和AM Best数据库访问这8家保险公司向相关国家保险委员会提交的法定财务报表，他们揭示的信息是，通用电气隐瞒了巨额损失率，这是LTC保险业有史以来最高的损失率，同时通用电气吸收了成倍增长的美元损失。损失最大的GE金融保险部门是ERAC，该部门的平均投保人年龄现在为75岁。该部门的亏损导致通用电气在2017年末/2018年初意外触及150亿美元的准备金。不幸的是，年龄在76-80岁之间的5岁人群中，LTC索赔额将增长77%，这将使通用电气的损失增加几倍。我们预计通用电气的一些再保险协议很快会出现750%至1000%或更高的损失率。根据行业数据，通用电气约86%的长期资本索赔先于这些索赔，随之而来的损失正以指数级和不可生存的速度增长。
通用电气需要290亿美元的新长期资本储备，其中185亿美元需要立即需要现金，其余105亿美元是非现金GAAP费用，会计准则要求不迟于2021年1季度支付。这些即将到来的损失将破坏通用电气的资产负债表、债务比率，并可能违反债务契约。不幸的是，通用电气几乎没有现金，因此他们不得不要求堪萨斯保险部（KID）给予特别的宽容，以便在7年的时间范围内为其2018年1月增加的150亿美元准备金提供资金，因此他们能够为新的现金准备金提供185亿美元资金的可能性是值得怀疑的。更值得怀疑的是，通用电气的管理层表示通用电气在2021年的现金流将实现正增长。
通用电气的现金状况远比其2018年10-K表格披露的更糟糕，事实上，一旦通用电气的91亿美元会计欺诈与贝克休斯通用电气（BHGE）收购案有关，通用电气在2018年只有4.95亿美元的经营活动现金流。截至今年，通用电气的经营活动现金流为-20亿美元。在营运资金方面。在我们计算了380亿美元的会计欺诈后，通用电气的债务股本比从其在2019年第二季度末报告的3:1到严重不足的17:1。
我的团队在过去的7个月里一直在分析通用电气的会计，我们相信我们遇到的380亿美元的欺诈只是冰山一角。从长远来看，380亿美元的会计欺诈占通用电气市值的40%以上，我们知道我们只找到了其中的一部分。如果你和我们一样喜欢分析会计欺诈，我们相信你会发现我们的幻灯片非常吸引人。
发现：
我第一次意识到通用电气的可疑会计是在90年代末参加波士顿CFA®协会的教育项目午餐会。首席投资官、投资组合经理、分析师和研究主管都会评论他们如何认为通用电气的盈利数字不可能是真的，因为无论经济状况如何，通用电气每个季度、每年都会达到或超过普遍预期的盈利预期。
午餐桌上的问题总是围绕，“作为一个被要求打败标准普尔500指数的投资经理，你应该在你的投资组合中配置多少比例的通用股票？“
当通用电气在标准普尔500指数中的权重为3%时，如果你只分配给通用电气1%，那么你的投资组合实际上是将通用电气的投资组合权重减至2%。大多数人都认为，正确的做法是对通用电气保持中立，将投资组合的3%基准权重投资于通用电气股票，这样既不会损害也不会帮助你的业绩。
通用电气隐瞒了290亿美元的长期护理损失：
通用电气的生存面临三大关键风险。
首先，在经历了十年的国内经济增长之后，美国经济陷入严重衰退，通用电气历史上的下一章将是第11章（美国破产法第11章，指进入破产保护）。
其次，在2021年，通用电气不会有任何积极的现金流，这是通用电气的新管理层编撰的一个神话故事，因为保险负债的会计规则变化和严重的准备金不足将导致通用电气额外需要290亿美TS长期护理（LTC）负债的额外准备金。
第三，假设通用电气能够避免经济衰退，并以某种方式获得足够的贷款来偿还长期信贷债务，那么它接下来还将面临偿还1070亿美元的债务，同时还将偿还270亿美元的养老金债务。
通用电气公司，一家几乎没有现金的公司，在过去的七年里只赚了149亿美元，它将如何从尚有的运营业务部门获得能够覆盖超过1600亿美元负债的盈利来维持运营？
（How is GE, a company that has almost no cash and which earned a total of only $14.9 Billion over the last seven years, going to out-earn over $160 Billion in liabilities with the operating business units it hasn’t already sold to stay afloat? ）
通过我们的PPT，您会发现我们的“边缘”团队有两名成员具有广泛的保险欺诈专业知识。他们在巴尔的摩拥有一家专门从事这一领域的法医会计和咨询公司。
通用长期资本的故事与美亚保险集团（AIG）的金融产品公司（AIGFP）非常相似，以及这一不幸的部门如何摧毁了美亚保险集团的股价，并导致了1890亿美元的政府救助，以维持美亚保险集团的生存。多年来，AIGFP一直出售信用违约掉期，将溢价视为“收益”，从未留出适当的准备金，直到2007-2009年全球金融危机揭示，AIGFP所担保的基础证券并非AIG认为的可靠信贷。美亚保险集团的股价多年来一直享有这些“收益”，直到风险变得明显太晚，以致于美亚保险集团无法在没有政府援助的情况下生存。
通用电气的LTC再保险部门是GE金融（GEC）的一部分，GEC非常乐意在80年代、90年代和2000年代将LTC保险费作为“收益”进行轻率解释，当时保单持有人还年轻，没有提出索赔。通用电气一直未能为抵消长期资本负债提供充足的准备金，从而使自己在数十年的时间内获得数十亿的“收益”，并向控股公司和股东支付股息。
我们在陈述中包括了2018年LTC行业年龄图表，显示了LTC索赔的提交年龄。行业数据显示，86.2%的GE-ERAC债权先于它们，因此，如果这些债权中的不足14%已经导致150亿美元的准备金损失，简单的数学知识将告诉您其他86%的债权将对GE的资产负债表产生什么影响，通用电气的长期资本损失将继续以指数级的速度增长，直到它申请破产保护或找到某种方法来赚取长期资本负债。你会注意到，通用电气2019年3月7日的Teach-In未能向你展示我们幻灯片中包含的任何行业对比数据。当你看到我们提供的数据，将通用电气的长期资本损失率与业内其他公司的长期资本损失率进行比较时，你就会明白为什么他们会隐瞒他们真实的财务状况。
如果保险公司是上市公司，他们会保留GAAP账簿，但州保险部门也要求他们使用完全不同的法定会计规则来提交法定财务报表，我们称之为SAP。这些文件比分析人员使用的10-K文件更长、更复杂，需要专门培训才能知道你在寻找什么。但是，一旦你知道如何操作，就很容易模拟GAAP和SAP会计之间的差异。简单地访问和分析长期护理（LTC）保险公司向GE-ERAC再保险的SAP文件，我们就知道GE每年损失了多少。我们看到的是成倍增长的损失，这些损失将使通用电气损失更多的现金，因此通用电气不太可能在2021年及以后实现现金流的正增长。
在他们2019年3月7日保险的第5页和第12页上，有两次试图吓唬分析师，他们说：“我们依赖于1000多份再保险协议涵盖的200多家再保险分出公司的准确及时的报告。”这些条款是真实的，它们也是欺骗的，因为通用电气将人寿保险、长期残疾和结构性结算部分保险业务包括在内，以迷惑和恐吓分析师，使其无法查看LTC法定文件。
我们对通用电气七笔最大的保险交易的分析约占通用电气LTC再保险总负债的95%，可能还要多一点。我们还分析了通用电气与失败的再保险人人寿保险的再保险。在这200家分出公司中，只有8家是出于长期资本的目的，它们在通用电气尚未承认或保留的290亿美元损失中占了一席之地。如果通用电气真的想给投资者提供透明度，他们本可以很容易地向你展示这8笔再保险交易，以及每一笔的稳步增长的损失，但他们将这些隐藏起来。
请放心，我们的举报人报告详细列出了附录I中的每笔再保险交易，其中每笔交易的损益从2013年到2018年逐年呈现，这样您就可以看到GE不希望您了解的那些指数性上升的损失。
我们付费使用美国保险专员协会（NAIC）和AM Best数据库，从中我们获得了通用电气正在再保险的大部分LTC保险公司的SAP文件。表1中列出了三份相关表格，以及确定通用电气正在实施会计欺诈所需的所有信息。
GE之所以能够长期隐藏LTC负债，是因为其精算师与毕马威（KPMG）、通用电气过去110年的审计师以及评级机构一样独立。所有这些都是由通用电气支付的，所以他们当然不会质疑通用电气的长期资本储备。2017年末/ 2018年初，通用电气不得不向LTC储备增加150亿美元，这让GE长期受苦的投资者感到震惊，这表明他们的外部精算师和审计师是多么独立，称职和可靠。
我们计算通用电气应该早在2012年就已经受到了储备打击，不会迟于2015年，但他们一直等到新管理层进入并预订了他们在2017年末/ 2018年初可以承受的少量储备，他们承诺150亿美元不得不要求堪萨斯州保险部门（KID）特别豁免延长7年。因为，显而易见，通用电气目前还不具备流动性，可能无法存活足够长的时间来支付他们过去几年的准备金。
无论如何，通用电气不再控制其命运，也不再控制其现金流量，而且该州的保险委员会将决定通用电气在以下方面获得多少宽限：
1）增加准备金，
2）增加股息和
3）股票回购。
150亿美元的长期资本储备受到冲击，这是一个令人不快的市场惊喜，而且将使290亿美元更糟。阅读我们的分析，然后查看GE 2019年3月7日“保险教学”的成绩单，并问自己3个问题：
1）谁是透明的——他们还是我们？
2）谁每年按保险公司、按美元金额向您显示通用电气的再保险损失——是他们还是我们？
3）你更信任谁的会计——他们的还是我们的？
当您使用保诚（Prudential）等持续经营会计将通用电气作为一家负责任的保险公司的基准时，通用电气需要185亿美元的额外准备金才能支付索赔。我们将通用电气的长期资本政策与保诚和联合国保险公司（UNUM）进行了比较，这两家保险公司的2000年中期以前的长期资本政策相似，但其保单的风险特征比通用电气要低得多。保诚在类似保单上的2018年损失率为185%，每笔保单保留113455美元，而通用电气的损失率高出几倍，而且他们只为每份保单预留了79000美元。仅仅与保诚的准备金水平相匹配，通用电气需要立即增加95亿美元的准备金。
不幸的是，对于通用电气来说，他们正在恢复的长期资本政策的风险特征比保诚的要差得多，即使是每笔总计95亿美元的准备金113455美元，也远远不够。以下是两者的比较：
1. 通用电气的有效期保费仅为1133美元，而保诚为2723美元。
2. 通用电气的平均年龄是75岁，而诚是68岁。
3. 通用电气未支付保费的保单比例为26%，而诚为2%。
4. 通用电气为其70%的政策提供终身福利，而诚为24%。
5. 通用电气没有能力提高保费，因为它只是一个再保险人，而保诚可以并且能够向国家保险部门提出自己的加息要求。
通用电气将91亿美元隐藏在贝克休斯的损失中：
GE最初对贝克休斯（Baker Hughes）进行了灾难性的2017年投资，将两家公司的石油和天然气业务合并为一个新实体，即通用电气公司（BHGE）的贝克休斯（Baker Hughes）。通用电气持有必和必拓62.5%的股权，必和必拓控制了该业务。通用电气将其在必和必拓的持股列为非控股权益，这完全符合交易的实质和通用电气对新成立实体的投资性质。
2018年11月，通用电气宣布退出对必和必拓的投资计划，并通过二次发行出售了1.012亿股必和必拓股票，从而使其拥有50.4%的股权，这一会计处理方式发生了变化。通用电气在该笔交易中计入了22亿美元的税前亏损。通用电气在2018年不适当地继续将其在必和必拓的股份作为非控制性权益，尽管通用电气的必和必拓控股的实质内容现在严格是一项投资，明显违反了《财务会计准则汇编》第810-10-25-38A条“确认-可变积分”的规定。其他实体”和FASB SFAC第8号，BC3.26的“实体高于形式”概念。然而，如果通用电气将其视为一项投资，按照会计准则的要求，它将招致91亿美元的损失。维持必和必拓50.4%的权益（非控制性权益阈值）是一项虚假交易，没有任何商业目的，因此通用电气可能会产生错误的印象，认为通用电气有理由在2018年将91亿美元的损失从其账簿中扣除。
为什么通用电气没有披露其营运资本为-203亿美元，流动比率为0.67？
贝克休斯公司（Baker Hughes）的520亿美元资产和220亿美元收入都在通用电气2018年的财务报表和必和必拓（BHGE）的财务报表中报告，实际上，只有一家实体，即必和必拓实际控制了这些资产和现金流。支持BHGE的经营活动现金流（CFOA）将GE 2018年的CFOA从2.257亿美元降至49.5亿美元。
通用电气的2018年末营运资本为-143亿美元（含BHGE）和-203亿美元（不含BHGE）！知道这是投资者、贷款人、供应商、退休人员和监管机构的关键信息，他们故意不在10-K中提供惯常的营运资本报告和披露。搜索“营运资本”一词，您会看到通用电气将其存款分配出去。在他们的10-K中有很多页都有关于营运资本的讨论，只讨论营运资本的变化，但从来没有给你一个真实的画面来说明他们的财务状况有多糟糕。我们在幻灯片104中为您提供了GE的营运资本计划表，包括和不包括BHGE。
我们把通用电气最坏情况留到最后，因为这是我们报告的最后一章，紧接在第11章之前。通用电气的流动比率是一个惊人的低。当你从通用电气的年终资产负债表中退出贝克 - 休斯的数据时，通用电气的流动比率非常低的0.67。 GE会计的令人印象深刻的是他们在财务报表中提供的透明度非常低，这意味着我们必须自己计算GE的当前比率，当然，我们这样做了，你可以看看我们如何在幻灯片105上计算。0.67 的流动比率有很多，但投资等级不是其中之一。
在通用电气2018年的10-K中搜索“流动比率”，问问自己，为什么通用电气的工业业务不存在流动比率？最后三个问题问毕马威会计事务所，通用电气过去110年的审计人员，可追溯到1909年：
1）你知道什么？
2）你什么时候知道的？
3）你的“持续经营意见”在哪里？“
我们如何分析GE并发现欺诈行为：
我不会透露我们使用的每一种技术，因为每个想成为会计的欺诈者都将会阅读本节，将其视为“如何不被抓住”的入门。 让它们比现在更难捕捉是没有意义的。
我们利用几十个公开的资源，花了几个月的时间。我们阅读2002-2018年的年度报告和10-K，同时对许多不同的绩效指标和会计分录进行建模。看到通用电气在没有重新重述收入的情况下改变了他们的数据，就足够让人震惊了。更糟糕的是，通用电气将每2-4年更改一次报告格式，以防止分析师能够跨时间范围进行比较！换句话说，通用电气竭尽全力使其无法分析其业务部门的业绩。为什么一家公司会这么做？
我们只能想到两个原因：
1）隐瞒会计欺诈；
2）因为他们太不称职，不能妥善保管账簿和记录。
我不确定哪一个原因更糟，因为两者都很糟糕，而且每一个都是走向破产的道路。
所使用的技术就是所谓的夏洛克·福尔摩斯（Sherlock Holmes）所谓的“不叫的狗”方法，看看GE的财务报表中没有出现但应该有的。 这条“失踪的狗”是收入和利润率之间的所有东西，换句话说，运营合法企业所需的所有费用。 通用电气公司将公布其业务部门的收入数据，然后在顶部和底部线之间列出没有费用的利润。
与通用电气竞争的其他公司，或是通用电气在喷气发动机制造商CFM的50/50合资伙伴Safran，将报告其费用、研发成本、税收抵免等，而通用电气，对于同一合资企业，将只报告其顶线和底线。最有趣的是，萨夫兰在其2017年的注册文件（第50页）中承认，他们在生产的每台Leap发动机上都在亏损，只希望在本世纪末弥补他们的销货成本（COG）。因此，如果LEAP发动机在2018年占CFM喷气发动机销售额的51%以上，而且它们甚至没有覆盖每台发动机的销货成本，那么通用航空的自由现金流在2018年是如何上升的呢？
我们想到了两个答案：
1）通用航空公司使用的是销售收益会计法，采用某种按模型计价的方法，或
2）通用电气公司正在编造其数字。
请记住，通用电气在2009年8月被美国证券交易委员会（SEC）抓获并受到了轻微处罚，导致超过34亿美元的会计欺诈，而长期受苦的通用电气股东支付了5000万美元的罚款和管理费、毕马威会计师事务所（KPMG）以及审计委员会都必须保住他们的工作。通用电气的管理层吸取了什么教训？如果你猜的话，会计欺诈会导致更大的奖金，没有人被解雇，也没有人进监狱，嗯，这也是我的猜测。
分析师群体对通用电气的会计技巧一针见血，他们总是不假思索地提出将通用电气的企业管理费用和支出分配给各业务部门的方法。分析师最常用的方法是收入加权公司管理费用，并根据每个业务部门占总收入的百分比分配这些费用。我称之为“追逐兔子”，当你这样做的时候，你就是在欺骗会计人员。任何一个捕猎兔子的人都知道你不能追逐兔子并期望抓住它们，但这正是分析师们在为通用电气业务部门分配开支和管理费用时所做的努力。相反，分析师应该问通用电气为什么没有以准确和透明的方式向其业务部门分配养老金成本、企业管理费用和其他支出。
在我的高级法医会计研讨会上，我向认证欺诈审查员、内部审计师和特许财务分析师们讲授的格言是：“听所说的话，然后看看他们做了什么。有区别的地方，因为这就是欺诈的地方。”通用电气告诉投资者，它拥有一个运营公司的投资组合，并将买入和卖出公司，以确保其持续增长。现在看看他们做了什么，他们没有提供列出每个业务部门开支的独立财务报表，这样投资者或有兴趣购买通用电气业务的外部人士就可以对其进行适当的估值。我相信这是一个故意隐瞒，以隐藏这些单位是多么糟糕。分拆单位、出售单位以及保存独立账簿和记录的价值单位会容易得多，但通用电气不这么做。
作为2012-2018年7年期间的收入加权基础，通用电气的工业业务部门年平均利润率为14.7%。但是，通用电气在合并基础上仅获得149.3亿美元的收入，而同期累计收入为9283.55亿美元，利润率为1.6%，远低于通用电气5.5%的加权平均资本成本。显然，这些数字有问题，因为它们没有通过合理性的检验。在通用电气仅盈利1.6%的情况下，工业部门如何才能盈利14.7%？可悲的是，分析师们让通用电气摆脱了无法提供有用、透明的财务报表的困境，而这些财务报表本可以防止这种欺诈行为的发生。
如果有一个称职的首席执行官的话，LTC可能会幸免于难。不幸的是，通用电气的首席执行官杰夫·伊梅尔特（Jeff“Two Jet”Immelt）正好赶上了周期性衰退，他擅长于以高价收购阿尔斯通（Alstom）和贝克·休斯（Baker Hughes）等破坏价值的公司。面对收入下降的停滞，通用电气从事金融工程，从2012-2018年蒸发522亿美元的股票回购，这是通用电气同期仅149亿美元的收益的3.5倍。通用电气还将股息提高到了不可持续的高水平，支付了540亿美元，这是通用电气7年关键时期收益的3.6倍。1062亿美元不明智地花费在金融工程上，以维持奖金列车的运行，可以而且应该被用来：
1）支付损失，以结束通用金融；
2）为通用电气新增290亿美元的长期资本准备金提供资金；
3）消除通用电气270亿美元的养老金缺口。
令人遗憾的是，1062亿美元已经永远消失了，现在通用电气正处于破产边缘。通用电气金融黑匣子里剩下的大部分很可能无法出售，除非通用电气愿意支付数十亿美元让某人摆脱这些有毒债务。
投资者和分析师遗漏的线索：
不幸的是，大多数投资者没有接受过认证欺诈审查员（CFE）的培训，也不知道法医会计分析需要什么。这是一项令人担忧的会计欺诈行为，最大线索是2017年和2018年的535亿美元负面意外，导致损失超过1300亿美元的市值。共有两次股息削减，每年总计80亿美元，LTC准备金增加150亿美元，阿尔斯通商誉减记220亿美元，以及2016年和2017年收益的85亿美元长期服务协议（LTSA）重述。当你看到在这么短的时间内，许多大幅度的美元调整，而不是房屋清理，这是一个危险信号，即前几年的财务报表是错误的，内部控制是脆弱的，甚至是不存在的，而且在通用电气盈利的厨房里，有更多的蟑螂，你还没见过。我们的报告只详细说明了380亿美元的会计欺诈，但我们知道我们并没有抓住一切。只有通用电气的会计部门知道其余的骨架埋在哪里。
另一个关键线索是我们看了十年多对通用电气高管的媒体采访。最突出的是，当被问及所有这些收购、资产出售、负收益意外、意外减记和股息削减都出了什么问题时，该公司的高级领导层重复了同样的信息：“我们不是来讨论过去，我们只会讨论未来。”“这一点也不足为奇——对那些有东西要藏起来的人来说。
结束语：
我们的报告中包含的信息是从公共渠道获得的，其中大部分不需要花费任何费用，如年度报告、精算师协会报告和新闻文章。唯一使用的付费数据源是美国保险专员协会（NAIC）和美国最佳数据库。
每张幻灯片都有大量的脚注，这样您就可以看到所用信息的源文档和页码。这将允许您查证我们的工作，并确定您是否同意我们的取证分析。我们还提供了演示结束时使用的所有源文档的列表供您参考。
这是一份举报揭发报告，不是投资研究。我们没有提出任何投资建议，也没有提供投资建议。
我想对100万依靠通用电气支付工资、医疗或养老金的人表示同情。别搞错了，通用电气现在和过去的员工都是这里的受害者，通用电气的贷方、供应商和客户都是受害者，所有这些人都必须处理会计欺诈的后果。唯一的胜利者是通用公司的胖猫高管，他们在将这座曾经引以为豪的美国企业灯塔推倒地面的过程中，用不当的奖金充实自己。我鼓励大家让他们负起责任。
非常感谢您花时间阅读我们的举报报告，我们希望您能从中了解情况。
Harry Markopolos, CFA®, CFE
以下是175页PPT原文：
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