关于晶瑞转债上市首日预估价的逻辑
昨晚按照惯例，在新债上市的头一天收盘后给出预测区间，算出的结果也超出我自己的感觉。这下心里惴惴不安，唯恐又双叒叕误导了广大不明真相的群众。但是我总是愿意相信冷冰冰的数字，而不是所谓的感觉。因此发布后我又专门加上了一句，放低预期，再放低预期。 晚上在网站上逛了一圈，发现所有预测里我是给予估价最低的，没有之一。
还好今天转债的走势印证了昨天的预测，没有把我的脸打得啪啪啪的响。晶瑞转债的下跌不完全是正股下跌的影响，君不见9:55正股上涨的时候，转债依旧东南飞。
$晶瑞转债(SZ123031)$今天的高开低走，我认为是估值的纠正叠加正股下跌的后果。
这里马后炮，说说昨天预估价的逻辑。
首先，需要明确一个公理，也就是说不需要我证明的。公理是：随着转股价值的增加，转债相应的溢价会逐步降低。
这个降低是相对的，会受到到市场整体溢价率的变化而变化。这个降低也是非线性的，但我无法证明。
在这个公理之下，我推导出，但凡正溢价的转债，在市场上整体溢价不变的情况下，随着正股的上涨，转债价格也会上涨，但转债涨幅小于正股涨幅，直到溢价消失。
所有的理论都说完了，就像叶文洁给罗辑说的公理一样简洁明了。
在$晶瑞股份(SZ300655)$ 因为光刻胶概念上涨的过程中，正股涨停，转债的意念盘也涨停了，这个不符合我推导的“转债涨幅小于正股涨幅”这一标准。那么转债涨幅多少才算合适？
我着重参考了南威转债（热点概念）、圣达转债（同为A+），以及同类别的长青转债、蓝晓转债。过程就不一一描述，但是值得注意的是，长青转债曾在115左右，大幅折价；而蓝晓科技业绩增速明显高于晶瑞股份，应该给与更高的溢价。
了解我的盆友应该知道，我一般对自己的要求是，估值区间就2%，不会把估值划定为
-5 — 5 %这类的大包围，因此综合考虑依照南威的历史溢价率得到的是，冰冷的数字 -5— -3%。
上图： 南威转债历史溢价 数据来自于：集思录
结论很简单，三十来个字，所有人都看得懂，但是花的时间却要接近一个钟头。但每次的推演都能让我在第二天做好准备，卖不卖，什么价格卖，买不买，什么价格买？即使大部分的准备是没有用的，但是，心里总归踏实一点。
当然，预测也经常出错，出错了就当我没说过，谢谢。