【每周新股】铂力特688333:金属3D打印龙头

铂力特688333(第10周12.02-12.08)——不荐股,只描述

铂力特688333是一家专注于工业级金属增材制造(3D打印)的高新技术企业,是目前国内规模最大、技术实力雄厚的金属增材制造技术提供商。公司战略是“为客户提供3D打印‘一站式’服务。…聚焦金属3D打印主航道,实现让金属3D打印走进千万家工厂的愿望”。

一、产业赛道

二、经营情况

(一)主营业务结构

(二)客户行业结构

三、管理结构

(一)经营模式

(二)研发情况

(三)股东结构

一、产业赛道

“3D打印”又称增材制造,是基于三维模型数据,采用与传统减材制造技术(对原材料去除、切削、组装的加工模式)完全相反的逐层叠加材料的方式,直接制造与相应数字模型完全一致的三维物理实体模型的制造方法。3D打印设备生产厂商(中游)在整个产业链中占据主导地位。

图:3D打印产业链

全球增材制造产值(包括产品和服务)从2012年22.8亿美元增长到2017年73.36亿美元,年复合增长率26.20%。2017年全球增材制造行业市场规模73.36亿美元,同比增长21%。据IDC预测,至2020年全球增材制造产值将达289亿美元。

据中国增材制造产业联盟统计,2015-2017年我国增材制造产业规模年均增速超过30%。2017年我国增材制造业产业规模达16.7亿美元,预计至2023年中国增材制造产业规模达到110.5亿美元,行业增速保持在30%以上(申万宏源)。

图:2012-2023年中国增材制造产业规模

国内工业级金属3D打印仍处于探索阶段,整体技术水平落后于国外,非金属3D打印企业居多。目前A股的金属3D打印主要为子公司参与,收入规模小,技术普遍薄弱,一级市场中直接对标铂力特的为鑫精合与煜鼎增材。

图:同行业A股公司

资料来源:申万宏源

二、经营情况

(一)主营业务结构

公司的主要产品为金属3D打印设备及金属3D打印定制化产品销售。2016-2018年公司营收分别为1.65亿元、2.19亿元、2.9亿元。

其中:自产金属3D打印设备2016-2018年销售收入分别为4358.87万元、3719.39万元、7248.73万元,营收占比分别为26.38%、16.99%、24.99%;

金属3D打印定制化产品2016-2018年销售收入分别为6477.59万元、8900.54万元、12245.14万元,营收占比分别39.20%、40.67%、42.22%。

表:铂力特营收的业务结构

公司主营业务毛利率2016-2018年分别为42.60%、40.75%及43.39%。3D打印定制化产品的毛利率分别为53.09%、57.64%及56.14%。

表:铂力特五大业务的毛利率

(二)客户行业结构

2016-2018年,来自航空航天领域客户的营收占比分别为62.35%、54.32%、62.21%。铂力特的主要客户为中航工业、航发集团、航天科工、航天科技、中船重工等大型国有集团下属单位。

同时,2018年航空航天与工业机械两个行业的增长都超过了50%。汽车行业增速虽最高,但收入占比不到1%。

表:铂力特营收的客户行业结构

三、管理结构

(一)经营模式

1、盈利模式

公司相关产品及服务主要以直销方式提供,同时,公司代理销售德国EOS公司部分设备(德国EOS是金属和高分子材料工业3D打印的领导者)。两大特点:

第一,研发导向型直销模式

金属3D打印定制化产品及技术服务,是采用公司项目负责人牵头、产品开发部为主、技术部提供支持、市场部参与及执行的研发导向型直销模式。

第二,整体解决方案

金属增材制造设备,通过招投标、竞争性谈判或直接谈判协商等方式获得订单。向客户提供高品质的金属增材制造整体解决方案。

2、采购模式

公司对外采购由公司供应管理部对采购工作进行统一管理。另对于德国EOS公司金属增材制造设备,公司通过子公司香港铂力特以销定购。

3、生产模式

金属3D打印定制化产品生产:公司零件产品主要根据客户定制化需求进行生产。对于零件产品三维模型构建、工艺制定、激光成形等核心环节,通过自有设备和技术自主组织生产。对于线切割、机械加工等非核心工艺或环节,通过委托外协厂商进行生产加工。

金属3D打印设备生产:主要根据具体产品的技术要求进行设计并生成BOM单,采购部门根据BOM单采购原材料,设备制造部根据BOM单进行领料,并依据设计图纸及技术要求进行加工、装配、调试及检验等流程。

金属3D打印原材料的生产:公司对外的销售的3D打印原材料采取OEM形式。

4、定价模式

公司增材制造设备销售一般参与客户项目竞标,通过招标竞价的方式定价。公司3D打印的成形零件定制、3D打印技术服务及原材料销售,定价方式以协商谈判为主。

(二)研发情况

公司采取自主研发为主合作研发为辅的研发模式。公司设立技术研发部、产品开发部和设备研发部三个部门,从不同方向负责公司的技术研发工作,形成了内部研发和客户需求研发结合的研发机制。截至2018年12月31日,公司拥有首席科学家1名,核心技术人员9名(含首席科学家黄卫东),核心技术人员及其他研发人员占员工总数的26.95%。

首席科学家是黄卫东博士,目前在西工大担任教授,任职时间为1992年4月至今。黄卫东也是董事,实际控制人之一

产业化应用技术带头人薛蕾博士,全面负责公司研发方向制定及关键研发项目的实施。薛蕾是董事长、总经理,实际控制人之一

表:核心技术人员及研发人员数量及占比

铂力特2016-2018年研发费用营收占比分别为9.11%、10.57%和8.79%。销售费用率分别为5.70%、5.63%和6.30%。——据此可见,铂力特应算研发驱动型公司(恒瑞医药2018年研发费用率15.33%)

表:铂力特研发费用情况

(三)股东结构

铂力特是由西北工业大学孵化的一家金属增材制造公司。公司早期应用技术的创始团队,即西北工业大学凝固技术国家重点实验室的黄卫东教授。2007年西北工业大学研制并售出国内第一台大型金属3D打印工程化设备,开启商用化进程。2011年西北工业大学、黄卫东教授团队等共同出资设立铂力特,西工大资产管理公司(西工大100%控股)是公司的天使投资人。

目前,公司无控股股东,折生阳、黄卫东、薛蕾三人为一致行动人,共同控制公司发行前合计53.37%的股份。

图:铂力特发行前股权结构图


【招股概要】

1000-3000字,最好1000字内,梳理其概要,只描述、用于备查——主要是新股。或指向三新浪潮,如指向一些好的赛道、或指向一些好的经营模式。不预判,只提炼公开资料。

(第一周09.30-10.06)三只松鼠

(第二周10.07-10.13)苏盐井神

(第三周10.14-10.20)春秋航空

(第四周10.21-10.27)小熊电器

(第五周10.28-11.03)天味食品

(第六周11.04-11.10)华夏航空

(第七周11.11-11.17)壹网壹创

(第八周11.18-11.24)丸美股份

(第九周11.24-12.01)金山办公

【消费通览】

2000-5000字,最好3000字内,梳理其概要,只描述、用于备查——应指向核心关注(白酒、调味品、休闲食品、等消费品)。

(第一周09.30-10.06)口子窖

(第二周10.07-10.13)迎驾贡酒

(第三周10.14-10.20)爱婴室

(第四周10.21-10.27)广州酒家

(第五周10.28-11.03)老白干酒

(第六周11.04-11.10)今世缘

(第七周11.11-11.17)舍得酒业

(第八周11.18-11.24)千禾味业

(第九周11.24-12.01)水井坊

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