戴志锋

详解平安银行2024年一季报：净利润同比增2.3%；调结构继续、拨备释放利润增速企稳【中泰...

投资要点
平安银行1Q24营收同比-14.0%，主要是利息收入拖累；净利息收入同比-21.7%（2023同比-9.3%），增速放缓同时受息差收窄和信贷增速放缓的共同影响。净非利息收入同比+4.9%，受资本市场波动和银保费率调降影响，手续费负增明显，资金市场利率下行背景下、其他非息增速较高，带动非息收入...

详解杭州银行2023年报&2024一季报：净利润保持较高增速，资产质量表现优异【中泰银行·...

投资要点
一季报综述：净利润增21.1%，稳健的基础上保持较高增速。2024年1季度营收累计同比增速较去年四季度下降1.7个百分点至3.5%，主要是息差同比降幅较多拖累；公司资产质量保持优秀水平，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现21.1%的同比增长，增速保持在较高水平。
净...

政策 │ 公募费率新规落地：综合费率或降至万4.5，回归投研本源【中泰金融·蒋峤/戴志锋】

投资要点
核心观点：证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日实施。总体看，新规内容与此前意见稿差异不大，公募交易佣金率或降至万4.5左右（被动股票型约万2.5、主动型型约万5）。静态测算公募分仓佣金降幅38%，对券商营收整体影响小（0.6%-1.5%）；但研究...

详解北京银行2023年报：业绩稳健增长，不良率继续下行【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点
2023年北京银行营收同比增长0.7%，归母净利润同比增长3.5%，营收增速转负为正；净利润增速平稳。具体看，利息净收入同比增-2.2%，增速较3Q23降幅收窄1.7pct；非息同比增10.5%，主要来自于其他非息。
4Q23净利息收入环比下降1.2%，单季年化净息差环比下行5bp。测算单季年化息差...

详解北京银行2023年报：业绩稳健增长，不良率继续下行【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点
2023年北京银行营收同比增长0.7%，归母净利润同比增长3.5%，营收增速转负为正；净利润增速平稳。具体看，利息净收入同比增-2.2%，增速较3Q23降幅收窄1.7pct；非息同比增10.5%，主要来自于其他非息。
4Q23净利息收入环比下降1.2%，单季年化净息差环比下行5bp。测算单季年化息差...

政策专题 │ “新国九条”的方法、目的、核心内容及影响——形成资本市场的全面有效治理【中泰...

投资要点
核心观点：国务院层面发布“新国九条”，方法是通过全面完善各项制度（“1+N”政策体系）和强监管，实现“共建共治共享”的资本市场有效治理，目标是实现资本市场政治性、人民性、防风险和经济高质量发展。重点核心内容是：1、强化对上市公司实行全生命周期监管（上市、持续监督和退...

银行角度看3月社融：信贷平滑与需求偏弱【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
社融情况：3月社融新增4.87万亿，较去年同期少增5142亿元，新增规模超过万得一致预期的4.11万亿。存量社融同比增8.7%，较2月同比增速环比下降0.3个百分点。
社融结构分析：1、表内信贷情况。3月迎来春节后一季度第二个小高峰，不过在去年信贷投放前置形成的高基数下同比仍然少...

银行业月度跟踪：部分城农商行表现较好，业绩与分红率主导【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
月度行情回顾：1.本月股票市场大部分板块上涨，沪深300指数上涨0.6%，银行板块下跌0.2%，银行相对沪深300录得超额收益-0.8%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.52、0.60和0.55，较上月分别变化-2、0、0和1bp。2.本月A股银行股大部分下...

银行业月度跟踪：部分城农商行表现较好，业绩与分红率主导【中泰银行·戴志锋/邓美君/乔丹】

投资要点
月度行情回顾：1.本月股票市场大部分板块上涨，沪深300指数上涨0.6%，银行板块下跌0.2%，银行相对沪深300录得超额收益-0.8%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.52、0.60和0.55，较上月分别变化-2、0、0和1bp。2.本月A股银行股大部分下...

详解宁波银行2023年报：存贷两端零售贡献明显，四季度息差有所企稳【中泰银行·戴志锋/邓美...

投资要点
2023年宁波银行营收同比增长6.4%，归母净利润同比增长10.7%，营收增速有所回升；净利润增速边际有所下行。具体看，利息净收入同比增9.0%，增速较3Q23下降1.9pct；非息同比增1.5%，主要来自于其他非息收入的低基数效应，为营收增长主要贡献。
4Q23净利息收入环比上升6.7%，单季...

详解宁波银行2023年报：存贷两端零售贡献明显，四季度息差有所企稳【中泰银行·戴志锋/邓美...

投资要点
2023年宁波银行营收同比增长6.4%，归母净利润同比增长10.7%，营收增速有所回升；净利润增速边际有所下行。具体看，利息净收入同比增9.0%，增速较3Q23下降1.9pct；非息同比增1.5%，主要来自于其他非息收入的低基数效应，为营收增长主要贡献。
4Q23净利息收入环比上升6.7%，单季...

详解邮储银行 2023 年报：零售信贷增长强劲，利息收入表现良好【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点
1.2023年邮储银行营收同比增长2.3%，归母净利润同比增长1.2%，营收增速有所回升；拨备释放边际放缓致使利润增速有所下行。具体看，利息净收入同比增3.0%，增速较3Q23略降0.1pct，表现平稳；非息同比增-1.09%，增速有所企稳，若剔除22年理财净值型产品转型一次性因素影响，全年仍有12...

详解农业银行2023年报：业绩增速保持稳健，资产质量继续改善【中泰银行·戴志锋/邓美君/马志豪】

投资要点
2023农业银行营收同比下降0.1%，归母净利润同比增长3.9%，营收降幅收敛；利润增速总体稳定。具体看，利息净收入同比增-3.1%，增速较3Q23回升0.1pct；非息同比18.8%，增速有所回升。
4Q23净利息收入环比-3.6%，单季年化净息差环比下降9bp，资产端收益有所下行，负债成本略有上行...

30家上市银行综述│2023年业绩快报：营收压力分化与收敛，资产质量稳健【中泰银行·戴志锋...

投资要点
盈利情况拆解：全年收入同比-3.8%、净利润同比+1.1%。1、营收同比-3.8%；边际略有企稳。主要是22年4季度其他非息收入低基数效应的贡献。4季度利息收入和手续费收入增速均边际下行，其他非息收入在低基数的贡献下增速有所企稳。2、传统利息收入增速边际继续下行，主要受息差继续收窄...

详解重庆银行2023年报：营收降幅收窄，资产质量有所改善【中泰银行·戴志锋/邓美君】

投资要点
年报综述：营收降幅收窄，净利润增速提高至1.3%。2023年四季度信贷投放不弱，营收同比增速降幅较三季度收窄2个百分点至-1.9%；公司资产质量整体平稳，不良率提升幅度放缓，逾期率大幅下降，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现1.3%的同比增长，增速较三季度环比提升0....

中国平安23年报点评：NBV增速符合预期，总、综合投资收益率均有提升【中泰非银·蒋峤/戴志锋】

投资要点
事件：中国平安发布2023年业绩。总体看，公司寿险NBV增速符合预期，产险承保亏损主要仍是受保证保险业务拖累，总、综合投资收益率均有提升，总体经营稳健。
总体业绩：NBV增速符合预期，Q4净利润略低于预期。1）利润及净资产。归母净利润857亿元，同比-22.8%，其中Q4单季亏损19...

中国太保23年报点评：利润及价值增长符合预期，经营表现稳健【中泰非银·蒋峤/戴志锋】

投资要点
事件：中国太保发布2023年业绩。总体看，公司利润及价值增长符合预期，寿险核心人力产能大幅提升，产险非车保费较快增长，总体经营表现稳健。
总体业绩：利润及价值增长符合预期。1）利润及净资产。全年归母净利润273亿元，同比-27.1%；Q4单季归母净利润41.1亿元，同比-39.3%。...

详解渝农商行2023年报：基建+小微保持较高增速，资产质量持续改善【中泰银行·戴志锋/邓美君】

投资要点
年报综述：净利润增6.1%，整体保持稳健增长。受息差压力影响，2023年四季度营收累计同比增速较三季度下降0.6个百分点至-3.6%；公司资产质量持续改善，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现6.1%的同比增长。
净利息收入：Q4净利息收入环比-6.0%，受规模收缩和息差...

中国人寿23年报点评：Q4单季利润超预期，NBV增长稳健【中泰非银·蒋峤/戴志锋】

投资要点
事件：中国人寿发布2023年报。总体看，中国人寿年报业绩符合预期，单季度利润表现略超预期，NBV在可比口径下稳健增长，代理人队伍量稳质升。
利润及净资产情况：新会计准则下，归母净利润462亿元，同比-30.7%，Q4单季106亿元，同比-4.7%。归母净资产4771亿元，较年初+30.3%。

详解瑞丰银行2023年报：非息带动下营收+7.9%，逾期率有所上升【中泰银行·戴志锋/邓美君】

投资要点
年报综述：非息带动营收增速提高，拨备计提力度增加，净利润增13.0%。2023年四季度在非息收入贡献之下营收累计同比增速较三季度提升0.7个百分点至7.9%；公司资产质量整体平稳，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现13.0%的同比增长。
净利息收入：Q4环比-2.4%，主...