大象起舞，王者风范——中国平安2017年年报简评

如果讲上市公司的三季报是快餐，

即简单又粗暴，只能勉强充充饥，

那么，年报就是大餐，

而且是丰盛的满汉全席。

20日收盘后，

中国平安H股率先发布了众股东翘首以盼的2017年度年报。

一、快速通览后的总体印象：

业务高歌猛进，在行业中一骑绝尘，指标迭创新高，业绩堪称卓越，表现无与伦比！

二、主要亮点：

一是盈利能力大幅提升

2017年净资产收益率达到20.7%（2016年17.4%），创出有数据记录（自2006年度开始）以来的历史新高。

2017年公司净利润890.9亿元，增长42.8%。

其中：中国平安2017年全年因会计变更额外计提了329亿元的风险准备金，这个数字在前3季度是182亿，四季度单季计提了147亿，但按750日10年期国债走势看，似乎是不需要计提的。公司又找到了一个什么理由要多计提这么多呢？

需要注意的是，中国平安2017年的利润中包括了平安科技板块中平安好医生重组收益108.5亿元。

不过，这种收益今后还会有的，因为中国平安孵化了一堆的独角兽。

长周期成长情况：

以2006年为基准值，中国平安净最近11年的净利润年均复合增长25.5%，

以2012年为基准值，最近5年的年均复合增长34.5%

对于广大平安股东和投资人来讲，这就是一幅大象起舞的美妙景像。

二是新业务价值高速增长，量质俱佳。

2017年中国平安新业务价值673.6亿元，增长32.5%，

新业务价值率39.3%，比2016年（37.4%）提高了1.9个百分点。

长周期成长情况：

最近10年年均复合增长23.4%，

最近5年年均复合增长29.9%。

三是内含价值突飞猛进

2017年集团内含价值突破8000亿大关，达到8251.7亿元，同比增长29.4%，全年净增1874.7亿元。

长周期成长情况：

最近10年年均复合增长21.1%，

最近5年年均复合增长22.8%。

四是剩余边际储备充分

未来利润释放有保障。2017年公司剩余边际达到6163.2亿元，增长35.6%，净增1616亿元。

长周期成长情况：

最近5年年均复合增长29.6%，

最近3年年均复合增长34.3%。

五是利润进入快速释放期

2017年公司剩余边际摊销498亿元，增长30.4%，剩余边际释放持续加速，公司快速增长成为新常态。

长周期成长情况：

最近6年年均复合增长24.5%，

最近3年年均复合增长30.3%。

注：各项数据的长周期复合增长的年份数不同是因为个人到目前最长也只有这些年份的数据。

六是互联网、金融科技精彩纷呈。

截至2017年12月31日，平安專利申請數累計達3,030項，較年初增長262.0%，涵蓋了人工智能、區塊鏈、雲、大數據和安全等多個技術領域。平安借助多項領先技術，深度應用於金融、醫療等眾多場景，有效提升了業務效率和客戶體驗。五大核心技术人工智能、区块链、云技术、大数据、安全服务为公司发展保驾护航，一系列科技应用处于全球依先位置，如下图

三、不足之处：

一是银行业务还处于深度转型期，虽然业务数据表现突出、抢眼，但效率及利润以及资产质量等至少还要两三年才能有大的改观；

二是证券业务虽然份额提升快，但受大环境及行业不影响，利润贡献有限，甚至年度负增长。

四、结论

从最近11年、10年、6年、5年、3年及2017年度各个周期的核心指标看，

中国平安事实上就是一头快速奔跑的大象，

近年来在互联网及金融科技的助力下，

这种大象还可以边跑边秀出美妙的舞步！

今年ROE已超越20%，明年、后年只会更高、更多、更强！

十几年持续20%以上高速成长的朝阳行业且处于黄金周期的龙头公司，

未来三五年还能继续保持至少15%以上的复合成长，

年化ROE超过20%，

这个公司值多少钱？

大家自己想吧，大家自己算吧！

很显然，

这是是一个典型的超级成长股，同时也是超级巨无霸，还是超级大蓝筹，

事实上平安已用十几年的成长以及还将继续持续成长，

证伪了成长与恐龙的不可调和，

证伪了成长股与蓝筹股的不可调和，

只要有耐心，有信心，有定力，

只要将时间拉长，

中国平安的现价很明显仍然是显著低估的。

同时， 

年报，这只是对过去若干年特别是过去一年发展成果的一个检阅，

代表的是历史，

而更关键的永远是未来！

所以，

股东及投资者也要保持平和的心态，冷静的头脑，

坚持用发展的眼光，

以面向未来的姿态来跟踪、观察、评估中国平安下一步的发展，

适时评估公司股价与基本面特别是估值及成长的匹配情况，

掌握公司基本面的重大变化或进化，

只有这样，

才是一个更加客观、理性的态度。

五、风险点

一是发生重大金融危机、债务危机、经济危机

二是市场出现系统性整体风险。

三是中国平安的基本面大幅恶化

四是股价过度上涨导致过度泡沫化。

总之，

中国平安为股东和投资者呈上了一份丰富、精彩、高质量的年报，总体上是一个非常优秀甚至堪称卓越的表现，虽然也有少数业务不尽人意，但这是九个指头与一个指头的关系，瑕不掩瑜，继半年报、三季报后要为中国平安及其管理团队还有100多万平安人点一个大大赞！

注：由于年报内容非常丰富，以上为快速通览的简要点评，其它方面还待细读后再行补充。

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