李录简介：著名投资人，喜马拉雅资本管理公司创始人及董事长。从唐山大地震的幸存者到哥伦比亚大学翘楚：1966年出生于中国唐山。毕业于美国哥伦比亚大学，同时获得三个学位，分别为经济学学士学位、商学院的工商管理硕士及法学院的法律博士。1997年底，李录创办喜马拉雅资本。自1998年1月以来，他一直是公司基金Himalaya Capital Investors，LP的投资管理人。目前系哥伦比亚大学董事会成员和加州理工学院董事会成员。他还是美国外交关系协会、全球青年总裁组织。
李录是一位坚定的价值投资主义者，践行巴菲特的早期的基金管理模式，即年复合增长 6%以内不收基金管理费用，6%以上的超额收益部分收取25%管理费用。李录自己绝大多数资金投资于喜马拉雅基金，只有在碰到合适投资目标时才开放资金募集，坚持一辈子管理唯一的基金（已坚持近三十年来）。
投资大神芒格曾多次表达自己对李录的认可。他说，他这一辈子只把芒格家族的钱交给了一个外人管理，就是李录。他好几次把李录称为中国版的沃伦·巴菲特。芒格2004年入股李录管理的喜马拉雅资本，目前（2023年），芒格家族持有的投资组合，主要就是伯克希尔股票、Costa股票，还有就是李录管理的基金（喜马拉雅资本）持有中国的股票。这三笔投资占了绝大部分，非常集中。
李录投资风格是长期重仓持有优质公司，基金自1997年成立以来，年化回报在20%+。截至2023年末，喜马拉雅资本最新管理规模20.59亿美元，折合人民币148亿，持有美国银行、谷歌A、谷歌C、伯克希尔B、华美银行、苹果这五家公司六只股票。其中，第一大持仓股谷歌，持仓金额7.8亿美金，占比接近40%；第二大持仓股美国银行，持仓金额6.1亿美金，占比接近30%。仅前两只股票持仓占比接近70%，持仓相当集中。
一、关于价值投资理念
李录认为，价值投资的理念内容非常简单，一共有四条，格雷厄姆贡献了前面三条，巴菲特贡献了第四条。
第一个理念，买股票的本质是买公司。一只股票代表了你对一家公司的部分所有权。
第二，理解市场，叫“市场先生”是什么。这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它只能告诉你的只是价格是什么，你不能把市场当作你的老师，你只能把它当作一个可以利用的工具。这个观念和几乎95%以上市场参与者的理解正好相反。市场先生是个情绪经常波动、时而疯狂时而消沉的家伙，他的报价时高时低，并不能告诉你公司真正的价值。面对市场先生，你只要保持清醒，就不难从他身上赚到钱。当市场报价低于股票内在价值的时候，就是你买入的机会。
第三个理念，叫“安全边际”。投资的本质是对你未来进行预测，而预测得到的结果不可能百分之百准确，只能是从零到接近一百。在买被低估的股票时，价格和价值之间要有足够差距，比如，价值100元的股票，要等市场报价60元的时候再买。
这三个理念构成了一个完整的投资逻辑。这是天才教授格雷厄姆的重要贡献。
第三个理念，叫“能力圈”。就是，做自己能力范围以内的事。要想买一只股票，首先要保证自己真正了解股票背后的这家公司的方方面面，甚至亲自去现场调研。让自己能对公司未来长期的表现，做出坚定判断。而如果做不到、弄不懂，就不去碰。巴菲特认为投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得比几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出比所有其他人更准确的判断。
李录认为要定义能力圈，你需要对知识的诚实（Intellectual Honesty)。你需要知道自己不知道什么。这是最重要的事情。对知识的诚实也可以延伸到你如何看待自己的工作职责，以及从更广的角度如何看待自己的职业。
所有这些价值投资理念合起来，其实构成的是一条赚钱的“正道”。什么是正道？就是这条道，你敢毫无保留告诉所有的人，而且大家都觉得你通过这条道赚到的钱，是你应得的。但如果反过来，你不敢问心无愧地讲出来，或者讲出来之后大家觉得你是个骗子、是个投机取巧的人，那就不算是正道。
二、价值投资是不是一种信仰？
李录认为价值投资接近于一种信仰，因为它确实体现了一种价值观——你不愿意去剥削别人，也不愿意玩零和游戏，只愿意在自己挣钱的同时，也对社会有益。你不愿意去做一个完全靠赌博挣钱的人，所以下次当你看到投机的人时，你不用跟他说“祝你好运（Good luck)”，因为他不可能一直都好运，你应该说“玩得开心点儿（Have a good time)”。大家到赌场去玩，其实就是去买高兴，你花了钱都不能玩得开心，那这钱就白花了。……如果只记住一件事的话，只要记住这个零和概念——投机的净结果都是零。
为什么价值投资本身是一条正道？因为通过投资公司的所有权，你在帮助公司的市值更接近真实的内在价值，也在帮助公司成长。而你长期赚到的钱，是分享了公司内在价值的增长，这是你跟公司的双赢。
三、如何做好价值投资
什么样的人适合做价值投资。
李录认为，相比之下，智商和学历真的不太重要，最主要的是品性：第一，要比较独立，看重自己内心的判断尺度，而不太倚重别人的尺度；第二，确实能够做到相对客观，受情绪的影响比较小；第三，既要极度地耐心，又要非常地果决，这是一个矛盾体。没有机会的时候，可以很多很多年不出手，而一旦机会降临，又一下子变得非常果决，可以毫不犹豫地下重注；第四，对于商业有极度强烈的兴趣。
投资是对于未来的预测，然而未来在本质上却是无法预测的，所以预测就是概率。因此，你能比别人做得更好的唯一方式就是尽可能地掌握所有的事实，并且真正做到知己所知、知己所不知。这就是你的概率优势。
准确的信息和完整的信息。绝大部分投资者的重大失败都是因为这两点做得不够。做不到这两点，你就无法在这一行立足。
我们假设所有的投资者都是价值投资者（虽然由于人性的原因，现实中是不可能的）,那还会有股市的存在吗？当然不会有了，谁会去买IPO?没有了一级市场（IPO)哪来二级市场？如果所有人都需要巨大的安全边际，谁还会卖给你？这也是我为什么开篇就讲这几个基本点，你们（假如是价值投资者）从本质上来说就不属于股票市场，你们必须时刻铭记这一点，找准自己的位置，不要被别人影响。……股票市场是为那95%热爱交易的人设立的，这些人本质上就有弱点。
四、关于投资者与投机者
投机者跟投资者有什么区别？李录认为，投资者是预测公司的未来表现，而投机者则是预测股市里其他参与者的短期行为。价值投资是分享公司成长的收益，是双赢。但是，投机者之间相互猜测，实际上是一种零和博弈，也就是说，市场里所有的投机者买卖股票的盈亏加在一起，净值一定为零，不会对经济、对公司本身利润的增长产生任何影响。这就是投机和投资最大的区别。
你是选择做一个投资者，还是投机者？李录说，这是个人的选择，没有好坏，唯一的不同是它对社会的影响。投资者的确会让社会的所有要素进入一种正向循环，帮助社会进入到现代化。而所谓现代化，其实就是一种经济开始进入到复利增长的状态。
五、如何克服人性的弱点
有人问查理如何才能找到一个优秀的配偶。查理说最好的方式就是让自己配得上她/他，因为优秀配偶都不是傻瓜。晚年的查理时常引用下面这句出自《天路历程》中真理剑客的话来结束他的演讲：“我的剑留给能够挥舞它的人。”
李录指出，我们的行为归根到底是通过感情来控制的，并不以自己真正的意志为转移。
人到底如何才能成为自己真正的主人？
佛学中提供了一种重要的实践方法，就是冥修。……我想象2500年前，释迦摩尼也可能是在极其偶然的情况下发现了冥修，发现通过冥修这种实践可以让人的文化意识去观察、理解、从而最终征服人的生物意识。换句话说，冥修可以使作为人的一部分的大脑，超越人自身的动物性限制，去了解人的全部，了解与人相关的社会和宇宙。这一发现无论是在当时还是现在都堪称伟大。
价值投资是一个发现自己的过程。价值投资中最难的或许就是克服人性的弱点：贪婪、愚蠢等，不断修炼完善成为更好的自己。只有自己最了解自己，也只有自己才知道如何更好的完善自己。当然借助外部的优秀方法很重要，前提是找到最适合自己的那一套方法。
最终，我们发现，穷其一生都是在逐步修炼完善自我，感受生命的旅程与体验。
分享的收尾
李录先生分享过一段话：“在我投资生涯的二十六七年里，每过几年都会遇到一次「百年不遇」的大危机。作为一个投资人，不经历过几次净值跌50%，生涯都不完整。而且大崩溃往往会创造出一些投资的机会，最终你会发现一生中赚的最多的钱都是从这里面出现的，但是当时你并不知道。”
最后，大林祝愿我们在自己宝贵的投资生涯中，勇敢面对自我人性的弱点，持续修炼完善唯一的自我真我，并在未来的历史机遇中，得以果断抓住「百年不遇」的危机和机会，暂时保管和分享人类的财富。
2024年7月7日 于杭州