印度女性劳动参与率和中国相差很大,真有这么大人口红利吗
资料来源:Wind,君茂资本研究中心
而且印度经济结构以消费为主导,消费对印度GDP的贡献率在70%左右。这种以消费为主导的经济结构与发达国家相似,具有更高的内生性与稳定性。其每一季度的广义货币流通速度V2(GDP/M2)很稳定,一直保持在1.30左右,方差仅为0.0136,这种稳定性与欧美发达国家的情况相似,也一定程度上说明了印度的金融发展程度较高和经济的稳定性较强。
其次印度还拥有和几十年前的中国一般的人口红利。印度人观念上倾向于多生子,且重男轻女现象严重,印度教经典里甚至明文规定,女子结婚5年内若不能生育儿子,丈夫有权再娶一妻。我国也曾经历过这一阶段,但是经过几十年的经济的发展、教育的普及、计划生育的推进和女性地位的提升,这种现象已经大有改善。反观印度,现在的印度在经济上存在大量的贫穷人口,教育普及度较低,女性地位较低,这些因素客观上会使得印度的多子观念仍将长期存在,预计印度的人口红利还能延续数十年的时间。
此外,印度的国家安全比较有保障、金融发展程度较高、莫迪政府在政治上的积极进取也是印度发展的优势。尤其是在政治上,虽然印度的执政党有所轮替,但是近几届印度政府的执政理念却都是以改革发展经济、对外更加开放为主基调。
当前莫迪政府提出的“Made in India”与1992年拉奥政府“Invest in India”相似。1992年拉奥政府取消许可证制度、鼓励FDI带来了印度经济颓势的扭转,而2014年后的莫迪政府亦在向着改革开放的道路上继续前进,只是这一次更加强调制造业的发展,提出到2022年制造业占GDP比重要从目前15%左右水平提高至25%。莫迪还提出要大搞基础设施建设,要以出口为导向,要对外招商引资来发展国内经济。更重要的是,人民党是印度30多年来第一个拥有议会下院绝对多数席位的政党,这对莫迪政府推行改革减轻了不小的阻力。比如创立全国统一消费税(GST),其实早在2000年的瓦杰帕伊总理时代就已开始讨论如何统一税制,消除“税务恐怖主义”。但因政党政治和诸多利益平衡问题,其正式推行延迟了十几次,终于在2017年7月1日推行。
但同时我们也要看到印度的一些问题。首先其经常性账户长期处于赤字状态,且今年来赤字水平有所扩大。印度每年进口大量的石油、黄金以及食用油,尤其是石油,约80%的石油需要从非洲和中东进口。国际油价、金价对印度的经常性账户赤字规模影响很大。
另外,印度的基础设施也较为落后、区域间异质化问题也是印度未来发展的阻碍。
对于未来印度的投资机会,君茂资本认为要重点观察4个方向:
1. 基础设施投资
基础设施投资方面,在莫迪就任总理后就提出要大搞基础设施建设。基础设施不但是经济发展的硬件基础,还能解决就业,拉动经济。正是中国在过去20年不断地在基础设施建设上投入,才能达到了今天的发展成就。印度政府也开始意识到这一点,正不断加大基础设施方面的投资力度。预计未来十年,印度在基础设施的总投资额能达到1.5万亿美元。
2. 能源
在能源方面,印度能源供应还有很大的缺口。国际能源署(IEA)在《2017年世界能源展望》(World Energy Outlook 2017)中提出,到2040年,印度能源消费将比2016年增加10亿吨油当量,占全球能源需求的11%,贡献30%的全球能源需求增长量。未来,在满足印度能源需求方面一定会有很大的投资机会。
资料来源:IEA,君茂资本研究中心
3. 消费
消费方面,由于印度的贫富差距较大,有22%的人口仍然生活在贫困线以下,因此印度的消费还有很大的空间与潜力。
4. 科技行业
而在科技领域,因为其不依托印度现在贫弱的基础设施建设发展,但却能享受印度的人口红利和软件工程师红利,因此是国际投资机构的重点标的。比如巴菲的特伯克希尔·哈撒韦公司、孙正义的软银、老虎环球基金都在往这个方向上投资。