对绝大部分人来说,要佛系投资,不是去做芒格那样的,而是像巴菲特建议的,买入指数基金,以一辈子的时长去等待,不知这样是不是佛系得太没趣了?还是要自己去折腾下才有趣?
其实真要有趣,可以去赌场玩,小赌怡情,不必在乎小小本金的损失,那只是获得乐趣的小小代价而已,比在股票市场损失大把本金又无趣好很多。又要玩得有趣,又要收益可观,真的是不可得兼啊。
制定合适的目标需要看透风险的本质,放下对股价波动的恐惧。
什么是风险?学术界的定义是股票的波动。芒格曾批评道:“大学教授怎么可以散播这种无稽之谈(股价波动是衡量风险的尺度)呢?几十年来,我一直都在等待这种胡言乱语结束。”实务界则更看重最大回撤风险,也就是最坏的情况下,股票能下跌多少。而在佛系投资者的眼里,这两个都不是真正的风险。
真正的风险是本金永久失去的风险。例如,上证指数6000点时候,风险显然很大,并不是因为股价波动,而是因为6000点的时候买入,你的股票可能几年都解不了套,这叫本金永久失去的风险。同理,2000点时候,就算股价波动依然很剧烈,但实际上没有什么风险,这个时候买入,就算短期被套牢,不久的将来一定能解套,本金没有永久失去的风险。当然,要确保本金不会永久性失去,不仅要看估值,还要看公司的品质。只有品质足够好,长时间内大概率基本面不恶化,才能保证本金不受损失。当然,这种风险观点也有缺点,就是不好度量。
(二)投资中重要的事
(1)品质(公司的生意模式、公司文化、护城河、成长性等)
影响公司股价的因素千千万万,但大道至简,佛系投资最看重的是公司的品质和估值。选择高品质的公司需要看透伟大公司的本质,放下对其他优秀公司的欲望。
好品质的公司就是理应享受高估值的公司,如果市场给的估值不够高,就是好机会。这里好品质的公司就是芒格眼里的伟大公司。而什么是伟大公司呢,这又非常有争议。对于投资者而言,最伟大的公司当然是为投资者创造长期收益的公司。段永平认为,他最看重的是公司的生意模式和公司文化,这与邱国鹭的好生意和好公司相对应,这应该也是伟大公司的两大特点。
好的生意模式一定是有护城河的,即他做的事情别人做不了;好的生意模式一定是赚钱的,赚的是现金流,而不是净利润,而且能越赚越多。好的公司文化一定是能回应敌方进攻,不断挖深护城河的;好的公司文化一定是能不断开拓新业务,寻找新的增长点。显然,茅台是非常好的生意模式,而腾讯则同时具备好的生意模式和公司文化(市场给的估值也更高)。
(2)估值(公司3-5年后大概率能值多少钱?最低能跌到多少钱?)
估值需要看透公司的价值区间,放下对买在最低点的贪婪。
首先,理性虽然会迟到,但一定不会缺席。价值投资者重视价值,相信股价虽然波动频繁,但长期一定会回归价值。
其次,估值是艺术,不是科学,模糊的正确胜过精确的错误。评估价值,肯定不是用计算器算出一个精确的数字,因为芒格就说过,从没看见巴菲特在用计算器算公司价值(这么重要的事情怎么能让别人看见)。而是根据各种信息,给出一个大概的估值范围。老唐在分析公司时,就经常给出一个非常粗略的PE范围。
再次,长远价值相对更容易确定。根据3-5年后公司大概率能赚到多少钱,以及能给多少估值,可以推算出公司3-5年后大概值多少钱。段永平和老唐就经常使用这种方法。
最后,安全边际很重要。公司最低能跌到多少钱,只有搞清楚这个问题,才知道安全边际在什么地方。
佛系投资如何看待品质和估值的关系?芒格说过:“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它,那么当它的价格上涨到你预期的水平时,你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是,如果你能购买几个伟大的公司,那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”
(三)少即是多
(1)投资决策少
佛系投资需要看准少数极佳的投资机会,放下绝大多数一般的投资机会。
人的一生,真正由自己做出的重要决策不多,包括挑大学(专业)、找对象、找第一份工作,这些重要决策的选择基本上决定了一辈子的成就和幸福指数。同样,佛系投资者认为,人这一辈子,真正重要的投资决策不多。重要的是减少决策的数量,提高每次决策的胜算,以及正确决策的获利金额。芒格曾说,“如果你把我们15个最好的决策剔除,我们的业绩将会非常平庸。你需要的不是大量的行动,而是大量的耐心。你必须坚持原则,等到机会来临,你就用力去抓住它们。”要非常重视每次决策,对待决策就像对待自己的生命一样,假想自己这辈子只能做20次投资决策,买卖10支股票。
(2)持有少量最优秀的公司
佛系投资只需要拥有少量卓越公司,放下绝大多数优秀公司。弱水三千只取一瓢。股票市场有很多好股票,但我只要用心好好把握住其中的一支或几支就足够了。纵观雪球上大V,无不以曾经持有一支或几支股票而成名。例如,曾经为了茅台而祼奔的董宝珍先生,就因茅台后来大幅上涨而一举成名。不过,2017年,他卖出了茅台,开始追逐更便宜的银行股。并且,珍姐最近开始到处路演,看来他还是红尘未了,六根未净。
段永平自称,“我们当年买茅台就是从大概180左右开始买的(塑化剂事件),买的时候还在和一堆人吃饭时聊起过,结果当时有人还说,现在买太早了,我说,现在就已经很便宜了,买了再说,继续掉的话,有现金就继续买,结果一直买到120。感觉好像就是不久前发生的一样。”很显然,段永平可能称得上真正的佛系投资者。
元卫南也很专一,400%持有东阿阿姣,算是佛系投资者吗?东阿阿姣算伟大公司吗,这个还需要打个问号。但光是400%的杠杆,就可以一票否决了。
(四)看得懂和能力圈
(1)你必须要看得懂
佛系投资需要看得懂少数公司,放下绝大多数看不懂的公司。首先,你得知道你是不是真的看懂了一家公司。段永平说,看懂一家公司,就像读一个新的学位,需要很大努力和很多时间。大多数人容易犯的一个错误是,研究了一个公司不到几天,就觉得自己好像很懂了。
排除一个公司也许只要5分钟,但真正看懂一家公司,至少需要一年,可能需要5年。错误地排除了优秀的公司往往无关紧要,但是如果选择了错误的公司,因此踩雷往往会损失惨重。其次,你得有很大的决心能够放弃那些看不懂,或很看好但还没看懂的公司。前者不容易,后者更难,因为大部人都害怕错过好机会。
(2)看不懂也没关系,如果你能承认不懂
佛系投资需要看透自己的能力圈,并坚守自己的能力圈。
关于能力圈,查理有过经典的论述:“所以正确的决策必须局限在自己的‘能力圈’以内。一种不能够界定其边界的能力当然不能称为真正的能力。怎么才能界定自己的能力圈呢?查理说,如果我要拥有一种观点,如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证明自己,我就不配拥有这个观点。如果无法合理地回答下一个问题,那么你就缺乏真正的本领,非常有可能处在你的‘能力圈’之外。”
根据查理的定义,绝大多数股票应该都不在我们的能力圈范围之内。在这种情况下,要做到在能力圈的范围内进行决策,就需要很长时间的积累和非常强的自制力。我们看到电视机上有很多大神,不管观众问什么股票,他都能指点迷津。而典型的佛系投资者,在回答别人关于股票的提问时,出现频率最高的答案是“我不懂”和“我没关注过”。
资产价格每天在变,外部环境每天在变。佛系投资就是以不变应万变,长期持有
像 $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ 这样的公司。
@今日话题 下一个十年,你会努力做一个彻底佛系的投资者吗?
对绝大部分人来说,要佛系投资,不是去做芒格那样的,而是像巴菲特建议的,买入指数基金,以一辈子的时长去等待,不知这样是不是佛系得太没趣了?还是要自己去折腾下才有趣?
其实真要有趣,可以去赌场玩,小赌怡情,不必在乎小小本金的损失,那只是获得乐趣的小小代价而已,比在股票市场损失大把本金又无趣好很多。又要玩得有趣,又要收益可观,真的是不可得兼啊。