【访谈实录】减持变现900亿!贵州茅台怎么看?

截至12月24日,酒类股集体大跌,多只个股跌停,板块跌幅逾5%,贵州茅台下跌0.61%。

消息方面,12月23日,茅台集团再度无偿划转4%股份,价值900亿,而去年划转的4%股份已被减持至0.68%,贵州国资运营公司已合计套现700亿元以上。

 那么,本次无偿划转对贵州茅台有何影响?贵州茅台未来走向怎么看?本期我们邀请到@二马由之 @villike @明大教主 做客雪球访谈,与大家共同探讨!访谈将于今天17:00准时开始,快发起提问吧!

访谈正文:

快乐阿凡提问:贵州省这几年高速、高铁建了很多,城投负债率极高,亟需降杠杆。因此,与上次一样,肯定还会呈历史高点继续减持融资以还债。不知几位大仙是否认可该判断? 

villike答:减持,或者抵押融资都是可以的,这是一张明牌,贵州省债务率已经全国第一了,拿了这900亿的股份,顶着万亿的负债,估计后面还要继续减持,说不定还有划转。

另外说一句,这个在历史高点减持的方式,便面看起来很聪明,但是拉长时间周期来看,不一定是聪明的,茅台的估值不算贵,但是对一家可以持续增长的公司来说,贸然说到顶,肯定不是时间的朋友。

二马由之答:说一下我的看法,这次划转的核心目的相信大家都很清楚,就是为了减持,贵州缺钱。这个位置减持应该说还可以。但是同时也相当于杀鸡取卵。如果说现在减持了,后面还会接回来,那么我是支持的。但是我们相信贵州政府肯定不会这么干。其实对于茅台这头现金奶牛,完全可以通过提价、扩张来提升利润,而不是通过卖股票。我个人觉得目前的方法不好。

明大教主答:高董是$贵州茅台(SH600519)$ 近年来上任最年轻的一把手,除了管理公司之外在管理资本上也有一定的优势。今年以来除了茅台国资的减持之外,社保、上市公司等机构也出借券源,供券商使用,也属于盘活国资的一种正常行为。不过从上一次茅台减持划转股权来看,没有对股价造成多大影响,主要还是看成长性,对于茅台来说就是量、价,您说的有一定的可能。

格雷厄姆2号问:预计多久会变现

 villike答:这个只能是瞎猜,但从上一次的划转和减持周期来看,可能一年内就会完成。

二马由之答:猜多久变现意义不大,就如同我们去猜短期的市场涨跌一样。

明大教主答:这个只有天知道了,不过从$贵州茅台(SH600519)$ 中报和前两日的公告来看,去年的那波划转在今年三季度减持有加速迹象。

选择与努力问:关注涵关注的什么内容? 提价权在哪里,被谁管控着 

villike答:关注函没公开,小道消息满天飞,但我认为不重要。 提价权有权利的人手里。

明大教主答:市场局虽然提到了双节期间$贵州茅台(SH600519)$ 等白酒价格的问题,但也主要指的是终端黄牛乱提价,导致价格混乱的行为。就像前一阵在$京东(JD)$ $苏宁易购(SZ002024)$ 上平价茅台的秒杀,身边就有直接加价的收购的。 从历次提价来看,提价权自然在一线酒企手中。

天霸霸问:怎么看都是左口袋进右口袋的事情 

villike答:差不多就是这个意思。

明大教主答:茅台需要承担国企的“责任”,贵州省也希望用茅台名片来提振经济,比如当地机场可够平价茅台,比如和$贵州茅台(SH600519)$ 将“文旅”放进了“十四五”发展规划,都有着搞活区域经济的意思。

二马由之答:茅台的核心问题不在股权划拨,而在于如何保证成长性。

二马由之答:回复瑞雪招疯年: 涨价和扩产两个方面//瑞雪招疯年:回复二马由之:老师说的成长性是涨价吗

二马由之答:回复慎修: 肯定是可以扩产的,但是茅台就是不扩。//慎修:回复二马由之:茅台供不应求,是产能没法扩大吗

梅又开问:贵州政府的债务危机非常严重,没有2000亿人民币应该无法自拔!减持计划是这个计划的一部分?

 villike答:一万亿的负债,700%多的负债率,换成我,还得继续划转和减持。

二马由之答:其实我很替贵州政府痛惜

量与价问:这种无偿划转应该是违规的吧

villike答:您把自己的股票,转给自己的兄弟,违了什么规?

明大教主答:并不涉及公司控制权的变更,去年已经有过一次类似操作了。

leunghk问:每年约5%,不用10年外资变了大股东😂

 villike答:开开玩笑可以,但您说的这种情况,绝对不会,就算贵州愿意,国家也不会愿意。

明大教主答:就像2005年股权分置改革之前,以及去年的H股全流通之前,有很多股权是处于不可交易状态的,对市场的流动性不利。本次划转之后茅台集团依旧持股54%,可以理解为盘活国有资产···

二马由之答:谁成为大股东都不关键,股票投资不用拔的太高。

大伟伟zhw问:这还用看吗,炒到这价钱,己是买中2千万福彩的运气了早走早解脱,市盈率向银行股看齐

 villike答:我跟您一样期待,茅台的市盈率能有银行的市盈率,事实上,13、14年,确识也曾经接近过。

二马由之答:这个想法很好,我最近高位减仓了茅台,急等跌下来加仓。

明大教主答:确实比之前40倍的市盈率天花板高出了不少,不过以海外同类龙头企业$帝亚吉欧(DEO)$ 来看,茅台目前的估值与帝亚吉欧类似,在各路资金加速入场下,茅台的“稳”有可能引发虹吸效应,带来估值的提升。不过白酒板块近期“妖风四起”叠加食品饮料ETF靴子落地,确实有短期高点出现的迹象。

二马由之答:回复Little_bird: 谁说1500清了?//Little_bird:回复二马由之:不是1500就清了吗

领导巡视巡视问:还能怎么看?躺着看呗 

villike答:持有股票的可以躺着看,没有的,吃着瓜子看。

天佑great芒格问:请问在哪里可以查到贵州国资委大商的份额?不知道份额就不知道是否越过了5%红线,原来这不是个问题,但现在需要监督。 谢谢 

villike答:人家就是不想让外界看到啊,不超过5%,减持就不需要披露,所以才4%的划转,这不前面4%减持地差不多了,才再来4%嘛。

二马由之答:我没去看,不过正常季报中应该有披露的。

明大教主答:本次股权划转之前贵州省国有资本运营有限责任公司持有$贵州茅台(SH600519)$ 的股权刚好为0.96%,即使划转4%后也不会成为持股5%以上的股东。

二马由之答:回复天佑great芒格: 如果季报中没有披露,那么就是在报表周期中,直接清仓了。//天佑great芒格:回复二马由之:没有

二马由之答:回复天佑great芒格: 在不提价的大背景下,这种偷鸡摸狗的事避免不了。所以我刚才说,茅台提价和反腐无关,但是不提价却给了腐败以温床。
买茅台股票的话,就睁只眼闭只眼吧。另外,茅台到了目前这个价格,其实继续持有收益已经很一般了。//天佑great芒格:回复二马由之:我的问题是需要监督国资委大商的份额是否超过茅台净资产%上限需要监督,但各信息来源均未披露(报表等)

若水o4z问:白酒下周怎么走?尤其10-20元白酒 

二马由之答:我给很多人反复说了很多次,如果觉得贵了就卖,便宜了就买。不要去判断市场短期走势,这完全是浪费生命。

villike答:能回答的了的话,不是神仙,就是忽悠。

明大教主答:个人意见,不作为判断依据。食品饮料ETF靴子已经落地,增量资金援军的利好已经基本兑现,白酒的“妖风”,始于$大豪科技(SH603025)$ 的重组,前两天大豪在其他白酒尾部公司调整的情况下保持强势,今天大幅杀跌,白酒板块尾部无成长企业跟随回调的概率大。极度高估的情况下有投资人买入的话确定能拿得住吗?

赛道王问:茅台已经和普通白酒企业完全不同了,是金融、消费、收藏、礼品、贵州民生支柱、a股标榜、大资金互助营、基金压舱石等等一系列概念的集合体,我认为茅台在可预期的未来不会出现巨幅回撤,而股价不经拆股的话短期难有可观的涨幅 

二马由之答:当茅台成长性下降的时候,照样会跌。茅台现在不扩产,不提价,其实是比较危险的。

villike答:您的“认为”,恐怕谁都确认不了,但是从历史来看,这些都是被证伪的。

明大教主答:影响食品饮料板块的通常只有食品安全问题,遭遇黑天鹅巨幅回撤的可能性小,像$特斯拉(TSLA)$ 拆股后确实效果不错,股东更加丰富,流动性增加,但是也有像老爷子的$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 这样的公司,只给懂的人购买。

股哑问:国资变现是否会成为未来主旋律,有酒的变现酒,有煤的变现煤? 

二马由之答:这个不好说,但是在某种意义上,一个地方政府就相当一个大企业,是需要躲闪腾挪的,或者说有时候需要拆东墙补西墙。

villike答:老百姓都知道:不到万不得已,不要变卖家产。政府也一样,不是这么缺钱,敢明目张胆把国有资产交易出去嘛?

明大教主答:嗯,像社保也通过转融通在借券呢,盘活国有资产。国资考核中重要的一环。

新山野问:大量的茅台老饕都是不停的沉淀茅台股权,它要不弄点来卖,流动性会越来越差。 

villike答:有可能,没有途径能统计出来,但是从人性的角度看,大部分人都是经不住诱惑的,如果说价值投资者整体只有不到5%,茅台的股东,我拍脑袋觉得,价值投资者也不会超过50%。

明大教主答:您说的很对,像港股,缺乏流动性是导致过于低估的最主要原因。

快乐阿凡提问:茅台如果和一般企业类似可以随便提价早就涨价了,哪个企业不想多赚点?关键茅台还有政治属性在里面,这酒目前基本上就不是老百姓的消费品,基本都送礼了,如果价格越来越高,党的反腐败效果如何体现?党的威信在哪里?所以这点十八大以后国家多次限制茅台提价就可以看出来,特别是最近又在提了~~所以,我觉得茅台以后继续控价、走量可能还说得通,但提价至少短期内感觉不大可能!另外,白酒板块明显应该是做头了,茅台即使不跟跌,最好也就是高位横盘了,明年两会科技创新肯定是重头戏,茅台再上涨下去简直是贻笑大方,国家政策面应该也不支持~~  各位大神如何看呢? 

villike答:有多少送礼了,没人知道,但我看到的是,很多人在喝,而且逻辑测算来讲,茅台的产能是不够喝的。 至于您后半段说的未来会“高位横盘”或者怎么样,我只知道这个价格说不上低估,股价怎么走,我不知道。 还有,股市没有感情,不知道什么叫“贻笑大方”,不要把它拟人化了。

二马由之答:茅台和提价和反腐无关,相反不提价反而让人联想多多。另外,茅台这几年在扩产上基本上原地踏步,从这个角度看,未来几年茅台的成长性是堪忧的,估值也存在压力。

明大教主答:商品的价格用行政角度管控的效果,我们在房价的变动上已经可以看出效果如何了,$贵州茅台(SH600519)$ 酒价格和反腐无关,公司自己也屯一些新酒,主要还是品牌力使然,反腐败不代表酒不能卖了。
  从表述来看,“十四五”科技的定位确实超然,但是由于消费和人口结构有关,即使年轻人不喝白酒,也不会在短短几年中有太大的变化,长期逻辑暂时看不出有拐点的趋势。
  最后个人认为您说的政策面只是中间商、渠道商们的“酒价不炒”,而并非针对茅台酒厂本身,在这一点来看每个季度的渠道商数量都是有所优化的。

飞鱼qyp问:房主不抄也许是抑制了房价 但是要保护了房价不崩盘  给茅台降温茅台应该也是这个影响吧 

二马由之答:没看出有什么关联。另外,茅台现在不扩产、不提价,才是造成茅台的高热点,试想茅台出厂价提到2000-2500,产能再扩大一倍。还会有人炒作吗。

villike答:这两者之间有差距,房子影响到GDP,所以只能是“抑制过快上涨,保证平稳健康发展”,茅台则影响小得多,从贵州的角度来看,当然不希望茅台崩,毕竟还债还指望着手上的股权,但股价崩期来,绝对不是外界能“保护”的,2015年救市就是鲜活案例。

明大教主答:房住不炒主要还是出于防风险、去杠杆的角度考虑,但是泡沫快速爆炸就会像日本当年一样,经济几乎停滞。$贵州茅台(SH600519)$ 显然引发不了这么大的风险。

sweetweism问:没有必要分辨估值上的高下了吧?从常识角度看,一定是存在泡沫的,尽管是优质资产,如果不能安心,卖出就好,何必繁琐的定量论辩呢?没有持股的话,肯定也不是买入机会啊,相对比较而言。 

villike答:有没有泡沫,不好说,但在我的体系里面,不算便宜。

明大教主答:您说的很对,未来社保、理财子公司、外资、险资入市后,核心价值股权会产生虹吸效应,优质股和垃圾股的分化将更明显。如果以“公司没有发生重大变化就不卖出”的角度来看,长期持有没问题。短期看无疑板块估值都新高了···

二马由之答:是否有泡沫其实是取决于每个人的收益预期,也就是说这是因人而异的。

浮盈有道问:后面的深层次原因是啥?国企的股票转到政府手上,不能视作简单的股东变动吧 

二马由之答:就是贵州政府缺钱,要变现。

涉及股票:$贵州茅台(SH600519)$

本场嘉宾: @二马由之  @villike  @明大教主 

访谈详情:网页链接

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精彩评论

阿明啊2020-12-25 19:14

几个月前就拉黑了二马,水平差还爱说

大壮眼影画的好2020-12-25 18:31

地上东跑跑西跑跑的马儿安知雄鹰的视野和志向。

阿郎的江湖2020-12-25 18:30

二马由之,不是一直是招商银行的旗手?怎么也搞得懂茅台了?

克林贡2020-12-25 19:09

哎,这个二马和v就是个吹牛的,没实际东西,发哥不用理他们@厚积薄发上海

留馀2020-12-25 19:09

我水平低,讲的逻辑关系我听不懂;我能力差,玩不转什么高抛低吸;想捧场,弄不明白什马东西。

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Michaelevr02-03 13:07

有没有价值投资微信群,求拉

乍暖还寒pkl2020-12-26 21:19

坚守安全边际,加油。

三国_X2020-12-26 20:48

你眼界太低了

鱼香基丝2020-12-26 20:34

也是巨额减持的大股东眼里的高点

三国_X2020-12-26 20:31

你眼里的高点吧