黑色早评
螺纹：夜盘大幅震荡
唐山钢坯报3340涨10。上海一级螺纹现货报3865（折盘面）跌10。随着钢厂利润的整体回升，电炉开工率及产能利用率触底反弹，废钢库存下降日耗加快，螺纹产量出现小幅上涨。目前限产范围继续扩大，江苏省国庆及采暖季限产力度相对较强，预估影响量或不低于去年，预计后期产量增量空间或将有限。需求方面，继上周稍回落后本周环比再次改善。本周是国庆节前最后一周，假期前终端备货情绪较浓，备货提振需求。宏观政策托底方向不变，地产融资端收紧政策逐渐体现，基建方面地方政府加快专项债券发行使用，但提振螺纹需求作用或将有限。目前下游成交有所放缓，社会库存去库节奏大幅放缓，同时厂库出现小幅累库。整体上看，供给压力不大，需求处在旺季，盘面进入调整阶段。
热卷：夜盘震荡
上海热卷主流报价3650跌10。9月下旬环保背景错综，目前部分钢厂已提前年修，四季度常规检修同比影响会减弱，后期产量减量空间不大。下游对坯需求虽仍处高位，但原料端价格走起并未使贸易商订货成本并未走低，仓储现货库存降速已显放缓，预期短期内热卷供需压力仍较大。目前部分省份已宣布放宽或放开汽车限购政策，且8月电器产量中洗衣机和空调同比呈小幅增长，制造业的企稳对未来热卷需求或将起到低位小幅提升的作用。目前轧钢企业已逐步减弱采坯情绪，厂内库存上已降坯补材为主，库存去化速度有所放缓，出现小幅累库。本周临近国庆，终端或有提前采购现象出现，若成交放量，价格或将得到暂时的支撑，短期盘面走势震荡略强于螺纹。
铁矿：夜盘上行
青岛港PB粉报791元（干基）跌2，普氏62指数报89.6稳。目前钢厂对于矿石的需求基本稳定，钢厂前期已补库至合意库存，后续采购积极性不强，而且目前港口禁止汽运运输，大幅降低了钢厂采购意愿。本周澳洲发运量环比大幅回调，BHP矿山在Hedland港口检修已完成，库存已恢复正常水平，本周发运量持稳，预计后期发货也会快速恢复，而力拓库存有一定程度的下降，运输检修对港口供应造成一定影响，本周发运减量较大，预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西发运量环比小幅增长，淡水河谷发运量环比增量较大。本周到港量环比大幅减少，各品种均呈减量，其中高品澳粉减量最大。华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响，矿价心态上较为利空，后期仍需关注高炉钢厂利润情况，短期盘面震荡调整。
焦炭：夜盘上涨
钢厂限产下焦炭高位需求开始下滑，同时由于库存偏高，钢厂采购一般。港口价格持稳，贸易商节前谨慎观望。焦企小幅限产，但由于铁水产量大幅下滑，焦炭供需偏于宽松，库存压力开始增加。短期看目前焦炭供需双弱，钢厂限产下期价震荡偏弱。但目前盘面已经接近成本线，同时终端需求有所回升，叠加限产钢厂持有一定的利润，下方空间较为有限。重点关注钢材需求和焦企限产。
焦煤：夜盘震荡
澳煤进口持续增长，煤矿库存高位有所累积，焦煤供应整体稳定偏宽松。需求端，下游钢厂库存高位，焦企高开工率下焦煤需求较好。目前焦企利润持稳，库存适中。但考虑到节前煤矿停产以及节假期间运输问题，焦企有小幅补库。目前下游整体库存依然偏高，同时下游限产，力度较大，焦煤需求将出现下滑。节前煤矿由于火制品限制可能停产，供应将有小幅收缩，但目前看影响较小，期价震荡偏弱。
玻璃：盘面窄幅整理
浮法玻璃全国现货均价1588.94元/吨，环比上涨0.18%，同比下降3.09%。北方部分企业开始生产国标玻璃产品，变相降低了玻璃的供给。沙河地区去非工作推进顺利，由于对非标产品采取促销措施，非标库存下降速度优于国标库存玻璃。上周生产线库存下降速度连续第二周下降，显示需求端不及预期。周二期价大幅度下跌，收盘于1399，近几日预计盘面会有窄幅整理。结合同期历史行情认为当旺季需求预期充分表现在期价上后，随着行业去库存速度的减慢，期价进入较长时间的下行走势，预计下行幅度较大，目标价1300，建议继续空单持有，价格反弹高于1430可布置空单。
动力煤：避险情绪显著 提保带动价格上行
本伴随假期临近，郑商所规定在27日将动力煤期货交易保证金标准由原比例调整至10%，涨跌停板幅度由原比例调整至7%。2019年10月8日恢复交易后，交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。处于防范风险目的，动力煤期货日内呈现减量上涨走势。主力01合约日内累计减持近15000手，全天自低点累计上涨5元/吨。
供给端： 随着“大庆+党代会”的临近，煤炭行业进入了供需双弱的短期格局。短期的微弱平衡也等待着天气转冷而被旺季供需矛盾打破。8月产出增速放缓，进口配额捉襟见肘，处于内外释放空间均不大的尴尬环境中。整体来看，10月重要节点之后内产+进口能否形成有效供给更多还要看政策层面能否适度放松。
需求端：9月以来，沿海六大电与重点电去库进程存在差异。内地电厂采购意愿相对偏强，补库节奏也相对提前。后续冬储节奏以及冷冬预期使得市场情绪对后续行情有所期待。在中期火电消费增速降档难以逆转环境下，季节性消费回升对需求支撑力度有限。
价格：维短期采购需求低迷，中短期维持弱势下探企稳。上周淡季压力驱使动力煤期货整体走势偏弱。主力合约完成11-01转变过程。近期看涨因素梳理：安监限产加码；冬储节奏提前；冷冬判断确认等。看跌因素梳理：终端需求限产同步加码；进口配额执行力度弱化；水电替代效果增加等。
策略上，单边操作建议观望为主；01-03价差套利逢低正套持有，国庆放假时间较长，提保及政策扰动不确定性风险增加，注意仓位控制。
燃料油：FU1-5正套减仓兑现，裂解价差多头持有
周三夜间原油低开高走，燃料油和原油涨跌幅相仿，FU2001较周三下午收盘价下跌8元/吨至2262元/吨，FU2005较周三下午收盘价下跌11元/吨至2138元/吨，FU1-5价差收于124元/吨。FU对原油裂解价差（FU2001/SC1911）小幅下跌至5.01。上周公布的新加坡燃料油油库存在9月18日当周录得1851.9万桶，较上周继续去库122.6万桶，环比降幅高达6.2%。当前新加坡库存已处于五年区间下沿。新加坡当地贸易商不敢大幅囤货以应对高低硫燃油切换，后期需要密切关注切换时间。新加坡燃料油近月大幅升水价差结构亦有所回落，强势的近月市场有所降温。燃料油受自身供需格局影响依旧维持相对强势。前期一直提示的FU1-5正套在大幅盈利后我们不断提示逢高减仓。我们认为未来1月合约的疯狂难以继续持续（针对FU1-5价差），一方面原油突发事件的降温，另一方面受限于脱硫塔安装进度的延后，1月的HSFO需求短期可能难以启动。如果在10月份之前继续有机会回调至100元/吨以下的价差可继续介入，暂时正套头寸离场观望。做多裂解价差方向头寸继续持有至10月份。
农产品早评
白糖：强势上行
洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，盘整触及近一个半月高位，受助于基金回补创纪录的净空仓，因预期下一年度供应短期以及短期供应过剩忧虑缓解。郑糖昨日夜盘受原糖反弹以及国内现货紧张影响继续反弹。现货方面，南宁中间商仓库报价5780-5840元/吨，南宁集团厂仓报价5770-5810元/吨；柳州中间商仓库报价5810-5880元/吨，柳州集团站台报价5870元/吨。交易策略：昨日郑糖价格突破5450压力后一路上行，国庆前将延续强势，开启新一轮上涨。
苹果：国庆备货热度不高
客商国庆备货接近收尾，整体来看，客商采购积极性一般，拿货态度谨慎，整体行情热度不高，近几日成交价格暂稳，未有明显波动，西部雨后卸袋富士目前红度多在四五成之间，目前有少量雨期卸袋全红货源上市，成交以质论价。期货方面，苹果2001昨日报收7618，受现货行情影响，震荡运行为主，建议偏空思路操作。
鸡蛋：蛋价调整
今日鸡蛋价格持续回调。今日主产区山东鸡蛋均价9.37元/公斤，较昨日下跌0.37;河北鸡蛋均价9.41元/公斤，较昨日下跌0.43;主销区广东鸡蛋均价11.73元/公斤，较昨下跌0.67;北京鸡蛋均价9.77元/公斤，较昨日下跌0.44。随着国庆备货的启动，预计短期内鸡蛋价格跌幅会有所放窄，但随着鸡蛋供应的进一步提高，节后需求的逐渐下降，我们预计的蛋价趋势性回调可能会在国庆结束后开始显现。期价震荡回落，建议短线波段操作。
棉花：市场担心棉花需求
洲际交易所（ICE）棉花期货周三收高，但盘中跌至两周最低水平，交投清淡，因中美贸易局势充满不确定性，棉花需求前景堪忧，与此同时，主要生产国面临大丰收，郑棉夜盘下跌。9月25日，国际棉花指数（SM）74.58美分/磅，折一般贸易港口提货价12949元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）71.69美分/磅，折一般贸易港口提货价12455元/吨。国储棉轮出成交率与成交均价均小幅回落，新花陆续开始收获，新年度产量预期较乐观，下游需求回升不及往年同期，市场预期相对悲观，预计短期棉价可能偏弱震荡。
玉米：偏空思路为主
北方港口报价稳定，鲅鱼圈主流报价1820-1840元/吨，广东蛇口稳中下行，主流报价1970-2000元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价稳中回落，整体下调10-20元/吨，河南、河北地区同步下调价格。
操作：昨晚玉米01期价再度守住1850弱势窄幅震荡，建议在10日线压力有效作用之下维持偏空思路。
红枣：市场走货慢
目前销区市场库存枣行情依旧稳弱，走货速度不快，下游刚需客商补货为主，成交以质论价，卖家随行交易。新疆产区剩余货源不多，目前外来拿货客商较少，普遍给价较低，后续持续关注产区天气情况。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣1912昨日报收10290，震荡运行为主，持仓量有所下滑，关注10000点支撑位区间操作为主。
油脂：短期偏空思路为宜
资讯：
1、马来西亚船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚9月1-25日期间棕榈油出口为1,102,946吨，较8月同期的1,379,471吨下滑20.0%。
2、船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年9月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,096,609吨，比8月份同期的1,365,258吨减少10.8%。
3、大豆齐齐哈尔克山塔豆现货价格3900元/吨，与昨日持平；豆粕日照邦基10月（m2001+100，0）2980元/吨，与昨日持平；山东日照邦基一级豆油10月基差Y2001+10；菜籽四川成都现货5100元/吨，与昨日持平；菜粕江苏无锡现货2360元/吨，-30；四川成都四级菜油报价7750元/吨，-80；广东广州棕榈油24度报价(2001-60/40，-20/40)4660-4680元/吨，-90/110。
操作：
因需求疲软，马棕出口缓慢，致使马棕油走势疲软，但由于马币走弱，昨日马棕油跌速放缓，期价在2150一线震荡收阴，预计短期马棕油将延续疲弱走势。昨晚连棕油重心继续下移，期价下探60日线，尾盘收于4700关口附近，目前期价仍处于下跌通道中，建议前期空单依托4780-4800持有。连豆油在6000关口附近震荡收阴，建议依托6000整数关口上多下空。昨晚菜籽油延续跌势，期价下探7200整数关口，建议短期背离40日线偏空思路为宜。
油料：美豆当季库存创出新高
资讯：
1、分析师预计，9月1日当季美囯大豆库存为9.82亿蒲式耳，这将是9月1日当季同期纪录最高水平。
2、美国农业部周三表示，民间出口商报告向中国出口销售58.1万吨美国大豆，2019/20市场年度付运。
3、中国8月进口美国大豆168万吨，上年同期为26.5377万吨。根据海关总署公布的数据，这个数量较上月的进口量911,888吨增长84%。
4、据加拿大农业暨农业食品部报告显示，2019/20年度加拿大油菜籽产量预计为1935.8万吨，高于上月预测的1857.5万吨，上年为2034.3万吨。2019/20年度加拿大油菜籽出口量预计为920万吨，高于早先预测的900万吨，低于上年的938.8万吨。
5、据阿根廷农业部称，中国已经批准阿根廷七家大豆加工厂对华出口豆粕。
6、9月25日豆粕总成交29.3万吨，其中现货成交15.73万吨，远期基差成交13.57万吨。9月24日豆粕总成交15.53万吨（现货成交11.73万吨，远期基差成交3.8万吨）。
7、9月25日菜粕无成交（现货、远期均无成交），9月24日菜粕成交4500吨（现货成交4500吨，远期无成交）。
8、长春九三10-12月基差报价M2001+290；日照邦基11月基差报价M2001+100。
操作：
因北美天气良好，市场对霜冻影响美国中西部收成的想法开始减退，以及市场预期美豆期末库存数据创出新高，昨晚美豆滞涨回落，期价在半年线附近震荡收阴，目前上方900美分处仍存压力，预计美豆将延续震荡态势。昨晚连粕震荡收阴，目前期价反弹至5日线之上，建议按照波段思路操作。昨晚菜粕在5日线之上震荡收阴，建议按照弱势反弹思路操作。昨晚连豆重心继续下移，期价震荡收中阴，建议止盈点下移至10日线附近。
能源化工早评
原油：多重利空消息打压油价
周三（9月25日），WTI原油期货收跌1.4%，报56.49美元/桶，布伦特原油期货收跌1.13%，报62.39美元/桶，上海原油期货SC1911收跌1.07%，报453.3元/桶。基本面：据EIA公布的数据显示，截至9月20日当周，美国原油库存增加241.2万桶，分析师预计为减少24.9万桶；库欣原油库存增加230万桶，库欣原油库存变化值连续11周录得下滑后本周录得增长，且创2月22日当周以来新高；汽油库存增加51.9万桶；馏分油库存减少300万桶；炼厂日炼油量减少19.4万桶。上周美国原油进口减少48万桶/日。美国原油产量增加10万桶/日至1250万桶/日。据知情人士表示，沙特超预期恢复产能，据悉沙特已经恢复石油产能至1130万桶/日。因民主党控制的众议院正式对美国总统启动弹劾调查，美元指数上扬也令原油期货承压。昨日EIA公布的美国原油库存增加、沙特超预期恢复产能及美国政治扰动的消息均令油价承压，当前价格基本回吐了沙特遇袭事件带来的涨幅。目前宏观层面也无重大利好消息，原油基本面即将面临季节性拐点，因此预计短期内油价偏弱震荡，但不宜过度悲观。
L：上游降库操作为主
L2001夜盘震荡整理。LL进口方面，港口库存持续下降，但进口窗口打开，进口贸易商利润好转，预计后期将有大量进口货源涌入。国产检修损失量继续环比减少，不过十月之前，仍处于年内检修旺季，短期供应端变化不大，新增压力有限。需求端，下游开工部分小涨，农膜、管材行业开工分别上涨2个百分点，包装行业开工上涨1个百分点，其余行业开工稳定。棚膜需求继续增加，临近国庆假期，厂家多进行节前原料备货，存在国庆节前刚需补仓的需求，整体看将对行情产生一定支撑。后市行情短期偏震荡整理，01合约大概率7450至7800区间震荡。
PP：节前仍存部分补库
PP2001夜盘震荡整理。PP供应端国产装置新装置方面，中安联合装置开车正常，目前负荷70%；宝丰二期进展顺利，近期可开聚合装置，巨正源停车待料，预计月底可开聚合装置，新增装置带来的产能压力逐渐增大，国产检修损失量又继续环比减少，供应端压力有增大预期。需求端下游行业开工维持平稳，下游工厂订单基本正常，生产累积订单为主，国庆节前仍存在下游提前补货需求。目前货源流通相对顺畅，石化库存处在相对低位，贸易商库存也处低位，局部部分品种存在一定超卖，整体产业链库存压力不大，下游存在节前补库空间。后市短期仍以震荡整理为主，01合约大概率 8150至8550区间震荡。
天然橡胶：窄幅波动，略有反弹
夜盘天胶窄幅整理整体略有反弹，RU01合约收于11785，NR02合约收于10010，成交量收窄，跨品种价差在1775。昨日上海地区现货市场：云南17年国营全乳胶含9%税报10900-11000元/吨，标二含9%税报价10950元/吨，泰国3#烟片含13税报13450元/吨，越南3L含13税报价11150元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1360-1370（0）美元/吨。宏观方面：特朗普表示中美可能有较大机会更早达成协议，美日达成有限贸易协议，美股小幅走高，原油下行有企稳反弹的态势，宏观回暖。泰国方面，原料价格继续小幅回调，胶水价格回到39.7泰铢/千克，杯胶仍在33.5泰铢/千克，产量缓慢回升。海南产区原料产出回升，价格出现较大幅度回调目前回到10.5泰铢/千克。船货到港，北方地区环保要求下厂家停工较多，对需求端有所影响。宏观略有转好，有一定企稳态势，但基本面预期仍然偏弱，操作上：节前仍以观望为主，空头离场，保证金上调控制风险，多头等待节后调整结束再次做多的机会，NR合约仍可关注价差再次拉开的套利机会。前期底部较为坚实，期权方面仍可尝试卖出下方虚值看跌期权。
PTA：区间震荡
隔夜TA001收于5156元/吨，涨幅0.59%。华东现货基差商谈参考1911贴水30-35元/吨自提，午后基差商谈提升至40-50元/吨自提，商谈5060-5090元/吨自提，日内成交气氛下滑，买盘以聚酯工厂及贸易商为主，现货加工费780。PTA装置方面，蓬威石化90万吨装置推迟至27日投料重启。下游方面，江浙涤丝报价多有下调，部分工厂优惠收小，纺企买气不足，谨慎观望心态较为明显，多以刚需补货为主，涤丝成交缩量，交投气氛不佳。昨日PTA震荡调整，在化工板块反弹刺激下推动盘面回升。供应面因部分装置检修压力有所减轻，随着PTA加工费承压，国内工厂陆续公布其检修计划，对现货价格形成一定支撑，后续关注装置检修实际落实情况。需求端表现较为稳定，在供应预期逐步收紧下或迎来阶段性去库，短期成本端下滑以及供应端偏宽松对PTA价格形成压制，反弹驱动力不足，较难出现趋势性行情，上方压力5180-5220区域，下方支撑5100。
乙二醇：走势偏强
隔夜EG001报收5183元/吨，涨幅1.19%。内盘继续上行，报盘基差较01盘面升水110附近，现货报5280元/吨附近，递盘在5270元/吨偏上，10月下5290元/吨附近；外盘重心反弹，近月船货报盘615-620美元/吨，递盘615美元/吨偏内，远月船货基本平水为主。下游方面，江浙涤丝报价多有下调，部分工厂优惠收小，纺企买气不足，谨慎观望心态较为明显，多以刚需补货为主，涤丝成交缩量，交投气氛不佳。昨日乙二醇震荡上涨，盘面走势较强，现货市场跟涨为主。本周受台风天气影响乙二醇港口到货预计延迟，而节前下游工厂积极备货港口发货维持高位，短期去库预期强化，叠加月底交割带来的补货需求，市场买盘意向提升。在整体供需格局偏强下，现货市场存在交割支撑，价格表现相对强势，预计节前走势偏强为主，但高位不宜追多，上方压力5200-5300。
甲醇：短期震荡偏强
昨日甲醇期货继续窄幅震荡，总体方向向上，主力合约收于2411，周内各地价格窄幅波动，供给端，开工率为67.80%，环比下降1.11%。港口库存近五年历史同期高位，本周累库幅度较大，总计147.89万吨，环比增加8.57%。其中华东港口库存132.06万吨，环比增加6.61万吨；华南港口15.83万吨，环比增加3.48万吨。上旬因沿海天气影响而封港，导致卸货推迟，本周集中到港导致累库幅度较大。内陆出货顺畅，部分停售，西北库存继续快速下滑；关注环保放松后的板材提负，山东甲醛利润快速修复，关注传统下游负荷见底回升，山东、河南等地甲醇跟涨，内地厂家库存亦有所下滑。新奥20万吨稳定烯烃投产，增加西北甲醇需求，大唐九月十日起正式重启一条MTP，减少甲醇外卖。宝丰二期MTO 九月十日试车，计划20号附近出品，关注投产进度。目前库存高位累积，短期虽然有MTO开工支撑，但短期到港压制明显，库存去化困难。未来短期仍将有所反复。现在离国庆还剩一周，短期震荡偏强，短期沙特阿美问题还没有完全结束，美国是否对伊朗会采取措施，或者恐怖分子是否会进一步袭击化工类装置短期无从考证，国庆放假时间较长，多空风险都较大不建议持仓。
PVC：继续弱势下行
昨日夜盘pvc弱势下行，收盘于6425。根据我们对现货情况的了解，本周国内PVC虽然盘面价格不断下行，但现货总体坚挺。长期来看旺季补库动力不足，国庆京津冀周边限产预期仍然较大，目前暂时没有明确说法，但部分手续不全企业开工已经受到一定影响。 9月后，房地产逐步走弱，PVC自身季节性偏空。但目前来看行业仍处于去库通道，本周PVC社会总库存39.68万吨，环比下跌4.1%，需求良好可持续。且河北聚隆化工40万吨PVC装置推迟至11月底，对1月合约就几乎不会造成压力。目前pvc华东基差已经达到200以上，期货贴水较深，V后期下行空间有限，空单可以考虑部分止盈，短期总体矛盾较小，观望为主。
纸浆：纸浆区间内交易
昨日，纸浆期货SP2001合约夜盘收于4746元/吨（+4.0，+0.08%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4500 - 4650元/吨；山东地区报价4450 - 4650元/吨；江浙沪地区报价4500 - 4650元/吨。库存方面，9月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计190.5万吨，较上月减少12.3%。其中，青岛港纸浆库存约114万吨，较上月下旬下降12%，较去年同期增加81%；保定地区纸浆库存量750车左右，较上月底上升5%，较去年同期下降36%；常熟港木浆库存72万吨，较上月下旬下降14%，较去年同期增加42%。目前国外浆厂不断有提前检修和延长检修的消息传出，预计三、四季度纸浆产量将有所下降，但整体减产量下降不大，再加上最新欧洲公布的数据显示针叶浆消费量环比下降、库存量环比上升，欧洲市场整体消费疲弱。从国内情况来看，白卡纸四大集团再发涨价函，文化用纸目前订单情况良好且下游有涨价意愿，下游需求转好，对浆价形成一定支撑。但目前来看，国内库存较前期有大幅下降，但仍处于历史高位，从8月公布的进口数据来看，进口量仍在攀升，短期内要想大幅消化港口库存难度较大。因此，我们认为浆价存在一定上涨的空间，但由于供给的压制短期内上涨空间有限。建议投资者在4650-4900区间内交易，可关注基差情况，若基差超过200元/吨时，多单可逢高止盈；若期价开始下跌，可逢低布多单。
沥青：BU近月继续强势
周三夜间原油低开高走，沥青近月继续强势，BU1912较周三下午收盘价上涨38元/吨至3248元/吨，BU2006较周三下午收盘上涨24元/吨至3068元/吨，BU12-6价差继续上涨至180元/吨。周炼厂沥青库存水平较上周小幅累库，较上周累库0.22万吨至63.4万吨，全国沥青社会库存率大幅下降至45%，较上周下降3%。华东地区现货表现异常强势带动近月合约走强。三季度以来，中石化华东炼厂排产计划明显减少，据统计，9月中石化华东四厂排产总量为33万吨，虽然较8月实际产量微增1万吨，但三季度平均计划量仅有31.3万吨，较二季度平均产量（37.6万吨）减少6.3万吨。中石化三季度相对偏低的沥青开工及生产量，使当地沥青资源并未出现明显的过剩情况。此外，中燃油炼厂因原料问题自8月开始降负荷生产，加之华东资源陆续分销至华中、西南，导致中燃油沥青供应持续偏紧。前期我们一直强烈推荐的BU12-6正套头寸在原油近月合约降温后阶段性减仓，但近期受中石化大幅减少排产又有所走强。沥青近月12合约近期下游有在冬季前赶工施工的态势利多近月。
尿素：节前小幅震荡为主，关注01合约1740-1790区间
昨日尿素主力合约UR2001收盘价为1756元/吨（-13，-0.73%）；成交量为4.35万手，持仓量增加4228手至7.41万手。远月合约UR2005收盘价为1817元/吨（-12，-0.66%）。现货市场方面，昨日尿素市场行情尿素市场行情主流趋稳。据市场消息，随着国庆即将来临，近日山东、山西、河南等地陆续减产，随着国庆假期即将来临，山东、山西、河南等主产区厂商受环保政策的影响陆续减产，利好尿素价格；但减产量不多，对尿素价格支撑有限。下游工业也部分限产，工业需求预期会减少。部分尿素生产企业为保证国庆期间订单充足而降价吸单，目前节前订单基本收完，多可发至节后，暂无库存压力。因此预计尿素期货合约价格节前窄区间波动，关注01合约1740-1790区间。
有色金属早评
铜：谨慎做空，及时止盈
全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下，创2012年10月以来的最低水平，其中德国9月制造业PMI连续九个月低于荣枯线，创2009年以来的新低，大幅不及预期和前值。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱，而且央行行长易纲表示并不急于比较大的降息和量化宽松，因此预计经济仍有下行压力，叠加贸易不确定性，以及Grasberg铜矿供应的增加，铜价仍有下行压力。但精铜供给释放缓慢，叠加“金九银十”消费旺季，铜进入季节性去库，库存下降对价格存在支撑。策略上，建议沪铜谨慎做空，逢低及时止盈。
铝：临近假期，谨慎为宜
宏观上，全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI数据仅为45.6，连续八个月位于荣枯线以下，创2012年10月以来的最低水平，其中德国9月制造业PMI连续九个月低于荣枯线，创2009年以来的新低，大幅不及预期和前值；供应端，8月受事故和灾害的影响，约157万吨的产能被动减产，预计影响产量在30-40万吨，但是进入到9月之后，包括蒙泰、美鑫、登高等新增产能在高利润驱动下将加快释放；需求方面，由于环保影响到铝加工正常生产，旺季需求不及预期，9月23日电解铝现货库存 95.7万吨，相比9月19日下降0.9万吨，库存降幅趋缓，随着供应端产能释放叠加氧化铝价格逐步承压，中期抛空思路不变。但是临近国庆长假，建议谨慎为宜，暂不操作。
锌:基本面支撑偏弱
全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI数据仅为45.6，连续八个月位于荣枯线以下，创2012年10月以来的最低水平，其中德国9月制造业PMI连续九个月低于荣枯线，创2009年以来的新低，大幅不及预期和前值。中国8月工业增加值、投资、消费则继续走弱。基本面，且近一月以来，海外LME锌库存自近八万吨逐步下降，录得历史低位，对伦锌支撑较强。国内情况，供应端仍处于放量期，传统意义上的“金九银十”消费旺季或遭受“蓝天保卫战”的拖累，尤其是镀锌消费，压铸合金以及氧化锌则有稳中好转的趋势。整体来看，9月基本面支撑仍偏弱。
镍：伦镍拉涨带动不锈钢价格上行
宏观上，9月美联储降息落地，但同时年内或无再次降息可能。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢9厂月排产下降，对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，预计明年国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升，进口亏损收窄，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍连续出库趋势，价格调整至布林带中轴后拉涨带动不锈钢期货上行。
贵金属:避险情绪升温 金银或震荡偏多
昨公布的美8月新屋销售大幅好于预期。在美国会启动弹劾特朗普的调查后，特朗普公布了通话记录，并释放有较大机会与中国达成协议以及宣布与日本达成协议等利好消息转移视线，刺激美股大涨，金银大跌。但SPDR黄金ETF昨大量增持16.42吨。今天继续关注市场情绪，预计金银短期仍有下跌空间，中线偏多。
以上评论由袁铭、边舒扬、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、何琳、刘冰欣、王清清、戴一帆、邵玲玉、张元桐提供
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