北方华创(002371)2019年一季报点评:营收稳步增长,加大研发投入,龙头地位料将进一...

事项

公司发布2019年一季报,报告期内,实现营业收入7.08亿元,同比增长30.51%,实现归母净利润1991.38万元,同比增长29.65%,归母扣非净利润-2247.61万元,同比下降87.76%。

1营收稳步增长,研发投入大幅提升

公司拥有半导体设备、真空设备、新能源锂电设备及精密电子元器件四大事业群,12寸刻蚀机、PVD、ALD、单片退火系统以及LPCVD等集成电路设备已进入主流代工厂,并凭借在集成电路领域的技术积累,有针对性地延伸光伏、LED、显示面板等领域的产品开发,报告期内,营业收入延续增长态势,同比增长30.51%至7.08亿元,毛利率44.88%,同比、环比均有所提升。期间费用率增加4.85pct至43.48%,一方面,公司加强成本费用管控,使得管理费用率同比减少4.4pct,另一方面,公司销售规模扩大,带动销售费用率小幅增加0.85pct;同时,加大研发力度,使得研发费用同比大幅增长204.21%至1.06亿元,研发费用率大幅提升8.54pct。此外,公司新增研发项目受到政府支持,报告期内收到政府补助4936.21万元。

2在手订单饱满,有望支撑未来业绩增长

截至2019年一季度末,公司存货34.85亿元,较2018年末增加4.70亿元,预收款16.44亿元,较2018年末增加0.79亿元。公司在手订单饱满,有望对未来业绩形成较好支撑。

3产品研发及客户拓展顺利推进,定增启动,公司实力有望进一步增强

公司是国内规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商之一,12英寸集成电路工艺设备产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、清洗机、ALD等。其中,12英寸90-28纳米集成电路工艺设备已实现产业化,12英寸14纳米集成电路工艺设备进入工艺验证阶段。公司产品在下游产线中的渗透率不断提升,除中芯国际外,公司设备也陆续进入华力微电子、长江存储等国内领先产线。

公司定增募集 21 亿元用于高端集成电路装备研发及产业化项目以及高精密电子元器件产业化基地扩产项目,有望进一步完善先进制程装备布局,提升市场竞争力。

4盈利预测、估值及投资评级

我们预计2019-2021年公司分别实现归母净利润3.89、5.75和7.23亿元,EPS 0.85、1.26和1.58元,对应PE 73、49和39倍。我国半导体设备行业尚处于成长期,考虑采用PS法估值,以海外成熟公司AMAT、ASML作为可比公司,PS估值中枢分别为2-5倍和5-8倍,考虑到公司未来三年有望保持较高的业绩增速,给予2021年5-5.5倍PS,以10%作为贴现率,2019年目标市值316.6-348.2亿元,目标价区间69.1-75.9元,维持“推荐”评级。

5风险提示

行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期、设备验证进度不及预期。

华创机械重点报告合集

【策略报告】

机械行业2018年中期投资策略:打通任督二脉,换个角度看机械

【油服系列报告】

斯伦贝谢发展启示录——油气钻采服务子行业专题报告

油价企稳,油服行业凤凰涅槃

【轨交系列报告】

中国中车深度报告:天地人和,锦绣中车

铁总发力货运增量行动,铁路货运装备迎新机遇——铁路货运装备行业深度

“2019轨交变局之年”策略会纪要之轨交信息化专家|铁路信息系统及运营维护市场发展趋势

“2019轨交变局之年”策略会纪要之钢铁市场|需求韧性、库存低位叠加基建加码会带来什么

“2019轨交变局之年”策略会纪要之交运市场|铁路改革将进入收获年

“2019轨交变局之年”策略会纪要之地铁专家|新政后中小轨道交通发展趋势

“2019轨交变局之年”策略会纪要之宏观|2019年基建空间展望与猜想

“2019轨交变局之年”策略会纪要之机械|轨道交通产业链2019年投资亮点

【半导体系列报告】

半导体设备深度:东风起,“芯芯之火”必燎原

半导体硅片设备深度:硅片供需缺口扩大, 设备国产化大势已来

大道至“检”,“测”助功成——半导体检测设备深度

【公司深度报告】

杭氧股份(002430)深度报告:寻找无边界扩张的行业龙头

中环股份(002129)深度报告:大硅片厚积薄发,光伏续写辉煌,半导体材料龙头乘风起航

航天工程(603698)深度研究报告:被忽略的高端制造标的,被低估的煤气化龙头【华创机械李佳团队】

北方华创深度:对标海外龙头,探寻“中国应用材料”崛起之路

华测检测深度:从布局期到收获期,民营检测龙头爆发潜力有望释放

金卡智能深度:提前卡位NB-Iot,腾飞的智能燃气龙头

五洋停车深度报告:卡位智能停车生态圈,设备运营一体化开启成长新征程

投资评级定义

行业投资评级说明:

推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上;

中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%;

回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级说明:

强推:预期未来6个月内超越基准指数20%以上;

推荐:预期未来6个月内超越基准指数10%-20%;

中性:预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

回避:预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。

本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。

敬请关注华创机械

雪球转发:0回复:0喜欢:1