大家好，欢迎来到本期火眼观察，今天带给大家一个很萌的话题——宠物行业，这行一没啥科技含量，二也没什么百年老字号的品牌。看起来一点都不“性感”，但是这个行业的发展速度却超过绝大多数的想象，下面我们来看看数据。
高速发展的宠物市场
1.中国宠物市场整体向好，展现出很大的发展潜力。猫狗数量接近0.9亿只，宠物商品与宠物服务消费规模逐年增加。
从2010年的140亿，到2017年达到1340亿元，2010-2020年期间将保持年均30.9%的高增速发展。但值得注意的是，随着基数增大到一定规模以后，其增速逐渐趋向平稳。不过以目前的情况来看，还要到很多年以后了。
（2018年实际规模1708亿元，相当于4个电影产业）
数据来自：在第20届亚宠展上，《2017中国宠物行业白皮书》
2.养宠家庭2017年较2016年小增2个百分点，但空间巨大
中国养宠家庭正在增多，2017年已达5912万，占比高达17%，比2016年提升2个百分点。一个业界公认的“分水岭”是，在人均国民生产总值超过3000美元后（2008年前后人均GDP基本达到3000美元），养宠家庭的比例将大幅度提升，中国的很多省市已经具备这一条件。对比全球宠物拥有率最高、宠物产业最成熟的国家之一——美国，早在2015年，其拥有宠物的家庭已经达到惊人的65%。鉴于中国庞大的人口基数，未来空间可想而知。
3.人们更愿意花钱：平均花费增长约15%
数据显示，2017年养宠人群年度总消费额达到6436元，这一数据在2016年年约为5500元，整体增幅18%左右。其中，养狗/猫的年均消费为6771元和5082元。相比之下，2015年美国宠物狗平均产生1650（11220元人民币）美元开支，宠物猫则为1130（7684元人民币）美元。尽管统计口径上略有差异，其增长空间的确很大。
（火哥的主子来了，想不想撸一下）
宠物行业高速发展的原因
究竟是什么力量在持续推动中国宠物行业的高速发展呢?
除了既有养宠家庭的消费升级（精神慰寄、陪伴）等因素，我们认为以下两大因素值得注意，可能是未来宠物行业提供动力的两个重要来源。
关注一老一小2个群体，再就是一二线城市到三四线城市的下沉
1、从人群角度而言，我国老龄化趋势在相当长的一段时间内将更加显著，“空巢老人”需要宠物陪伴，并愿意为之付出更多。
对“九零后”、“零零后”而言，养宠已经成为一种流行文化。在微信朋友圈、微博、各大直播平台、抖音乃至二次元视频网站，包括“萌”文化、“吸猫”、“云养宠”……汇聚成一股热潮，一旦他们组建家庭或条件成熟，将会释放出强劲的消费力。
2、二三线乃至N线新兴市场的增长。
鉴于中国经济发展水平的差异性，这些市场的潜力正在逐步释放。这一点无需赘言。整个产业会逐步下沉到二三线城市，乃至N线。
重点研究宠物食品
前面说到养宠物花多少钱的问题，那么钱又是花到哪里去了呢？
美国宠物市场子产业占比分布：
来源：华金证券研究所，APPA
可以看出，宠物食品一直是美国宠物市场占比最大的子产业。那么我们就重点研究一下宠物食品在国内的一些情况。
1、渗透率（宠物购买专业食品的占有率）
中国宠物食品渗透率尚未达到5%，台湾60%，美国是85%。结合目前中国宠物相对较低的覆盖率来计算，宠物食品在中国有着广阔的市场空间。
宠物食品竞争以及产业链情况
（1）、我国高端宠物食品集中度还是很高的，主要是国外老牌企业，包括玛氏，雀巢等知名企业。
国内的宠物食品企业主要是在中低端产品这条赛道的竞争
（2）、宠物食品主要分为干粮，湿粮也就是零食两大类
宠物食品行业的上游为农产品和肉类等农副产品行业，具有明显的周期属性，其中宠物干粮的主要原料为谷物等粮食作物，宠物湿粮和宠物零食的生产原料以肉类（禽类肉、牛羊肉、猪肉等）、皮革为主。
宠物食品行业的下游行业是各宠物用品经销商、宠物用品零售店、超市和终端消费者，具有明显消费属性。
因此，上游原材料的周期因素对宠物行业的影响较大，下游需要销售渠道的曝光
宠物干粮，主要大规模机械化生产，人工成本占比低，具有明显的生产规模效益，因此美国、欧洲等工业发达国家更加具备生产优势。
宠物零食种类繁多，主要是小批量多批次的生产和销售。因此，宠物零食产品人工成本占生产成本比重较高，国内人工成本相对较低，具有较大成本优势。
（3）、销售渠道
国内宠物食品销售渠道可以划分为四类：传统线下零售渠道、线下专业渠道、线上零售渠道、宠物医院。由于在国内市场，宠物食品企业可以选择有利于自己的市场渠道与定价策略，相比国外市场，国内宠物食品生产厂商的议价能力较高。所以，可以通过线上销售的占比也可以看出这一结论
回顾渠道变迁，可以发现，近年来线上销售出现爆发式增长，2010-2017年的复合增速达到106%，渠道份额占比从2005的0.1%迅速提升到2017年的57.8%。线上+线下的双渠道销售格局已基本形成。
主要竞争还是来自国际大品牌，但自主品牌正在崛起，我们通过天猫的猫、狗零食排名的数据，看出国产品牌在线上渠道占比迅速提升，不断抢占国外品牌份额。
线上狗主粮和宠物零食赛道成为国产品牌主战场。企业数量上，线上狗/猫主粮TOP10企业中，中国企业分别有9家和3家，狗零食和猫零食TOP10企业中，中国企业分别有9家和5家；市场份额上，中国企业分别占线上狗/猫主粮TOP20企业的销售额的57%和23%，占线上狗零食和猫零食TOP20企业销售额的86%和48%；头部品牌上，不同于线上狗猫主粮市场中均由外资皇家领跑的情况，线上猫/狗零食市场的头部品牌均为国产品牌麦富迪。可以说在线上渠道，狗主粮和宠物零食赛道已经有一些国产企业跑出了领先位置。
阿里系狗零食销售TOP10宠物食品公司
相关上市公司
整个A股和宠物相关的上市公司目前只有两家，中宠股份和佩蒂股份。
1、上市公司
中宠股份（002891） 主营业务：宠物零食82.83%，宠物罐头13.28%，（毛利率分别是17.87%，30.25%）
佩蒂股份（300673） 主营业务：“咬胶”占比营业收入84%，其中畜皮咬胶43.82%，植物咬胶40.52%（毛利率分别是33.49%，37.05%）
可以看出这两家上市公司的主营业务都是宠物食品，只不过细分的领域不同
宠物食品的市场规模占整个宠物市场的34%，2018年的规模大概是580亿（数据来源：中国产业信息网），中宠股份2018年营收为14.12亿元，佩蒂股份2018年营收为8.69亿元。
上市公司占比都不高，一个说明参与者众多，竞争激烈，换个角度也说明相关公司会有很大的发展空间
两家上市公司各自的特点
公司以出口宠物零食起家，客户以国际大品牌为主，多年的代工，保证了生产品质可靠。公司近年来积极扩充产能，近年来几个项目扩充产能达到3.8万多吨；此外，公司在海外积极布局产能，在美国、加拿大设立子公司2018年收购新西兰高端宠食品牌ZEAL，布局高端宠物食品。
公司通过‚顽皮WANPY‛‚JERKYTIME‛、‚NATURALFARM‛基本款品牌、高端处方粮品牌‚Dr.Hao‛、高端纯肉品牌‚真纯‛等自主多品牌矩阵进行国内市场开拓。
公司以自主品牌为主的国内市场毛利率为36.02%，以OEM为主的海外市场毛利率为22.81%。
所以积极布局国内市场，公司已在全国31个省市、110多个城市建立了销售网络，在中国宠物医院和宠物专门店的铺货率达到80%，产品已进入全国沃尔玛、家乐福、大润发、等众多大型连锁超市。2018年12月，公司通过将其手中原美联众合宠物医院股份置换成瑞鹏股份股份，实现与瑞鹏的深度绑定，加厚专业渠道资源。线上方面，近两年，公司一方面加大电商运营团队的投入，包括在杭州成立了电商中心，先后增资合肥俊慕、收购威海粉橙、增资智能云吸猫等，另一方面，加大与电商新零售合作，包括阿里巴巴、苏宁在宠物新零售的战略合作，目标是未来19-21年这3年在苏宁平台累计销售5亿，阿里巴巴平台累计销售17.5亿元，助力公司国内市场增长。
随着公司国内市场的不断开拓，自主品牌产品占收入比重有望进一步提高，盈利能力得到提升
（由于积极布局市场，扩大产能，销售费用大增，影响了利润，但处于风口的行业，这种投入会在将来得到收益）
公司主营产品利润率高，多年为国外大品牌的代工，贴牌积累的稳定的销售渠道，所以公司大力发展自己拳头产品，宠物咬胶。所以近年来财务数据非常漂亮，2018年的年报，归母净利润1.4亿元，同比增幅达31.42%
但是产品单一，虽然利润率高，但是会引来其他竞争者，高利润率能保持多久，有待观察。
两公司财务数据对比：
来源：东方财富choice数据
中宠股份2019年一季度营收保持高速增长，但是净利润却大幅下滑，一方面是受到上游原材料的影响，鸡肉涨价，成本高企，影响了宠物零食业务的毛利率，另一方面也是销售费用大幅上涨所影响，公司坚定拓展国内市场，人员扩充和广告宣传投入力度较大，销售费率一直维持在8.5%以上的高水平。各大平台战略合作相继落地，公司线上业务的发展为公司提升收入增速，降低线上费率都产生积极作用。
佩蒂股份由于出口业务占比非常高，受到中美贸易摩擦的影响，2019年一季报，公司实现营业收入 16212.12 万元，同比增长 0.91%；归属于母公司所有者的净利润 614.12 万元，同比下降79.50%；公司部分产品被增加10%的关税，再加上同样受到上游原材料涨价的影响，公司2019年一季度收入增速不及预期。不过公司同样加大了国内市场的投入，未来国内市场有望给公司带来更大的发展。
总的来说，在大行业背景风口下，这两个上市公司是相对确定的投资机会。两个公司在一些风险点上，比如资产负债率，应收账款账龄结构，关联交易，商誉减值风险等等，都没看出有问题。作为我来说，更喜欢中宠股份，布局长远，后劲足。