一文读懂央行数字货币最新进展，受益股全覆盖
央行在数字货币上密集发声
自从Facebook发布数字货币Libra之后，央行在数字货币上密集发声。在第三届中国金融四十人论坛上，穆长春首度谈到了央行数字货币的设计理念和技术框架，9月初正式出任央行数字货币研究所所长。
央行行长易纲9月24日在回答记者提问时明确表示，央行对于法定数字货币的推出“没有时间表”，并称“还会有一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范”。我国的央行数字货币研究已有五年，在技术和政策研究上有所储备，央行会充分考虑各种内外部因素，适时地推出央行数字货币。
央行数字货币被定义为具有价值特征的数字支付工具
央行数字货币又称为DC/EP，其功能等同于纸币，只是采用数字化的形式。数字货币不需要账户就能实现价值的转移，只要手机中有DC/EP的数字钱包，在没有网络的条件下，两个数字钱包之间也能实现转账功能。
央行的数字货币研究不预设技术路线，商业银行和其他应用服务商可自行开发数字钱包，商业银行可以利用现有的账户体系，数字钱包可以是独立的APP，也可以集成在其他APP之中，数字钱包的设计可以多样化。
采用双层运营体系，注重对M0的替代
双层运营体系是指央行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。与之对应的单层运营体系是人民银行直接对公众发行数字货币。双层运营体系不改变流通货币的债权债务关系，商业银行向央行100%缴纳准备金，央行数字货币是央行的负债，由央行做信用担保，具有无限法偿性。
因此，央行数字货币是替代M0，而不是M1、M2。数字货币相比纸币和硬币，制造成本和运营管理成本更低，更有利于现钞管理、反洗钱、反恐等金融监管。
央行发行数字货币的主要目的
保护货币主权，推进人民币国际化。Facebook发行数字货币Libra将对全球金融体系造成影响，Facebook在全球范围拥有23亿的月活用户，如果Libra被广泛使用，会对本地的法币产生替代效应，削弱法币的地位和影响力，也会影响央行货币政策、外汇政策的实施效果。
近期Facebook表示，Libra的储备货币中美元将占50%，其次是欧元占18%，日元、英镑和新加坡元则分别占14%、占11%和7%。考虑到Libra挂钩的篮子货币中没有人民币，这将进一步增强美元的国际影响力，抑制人民币国际化进程，所以央行必须有所准备，加快数字货币的研发和实施速度，把握央行数字货币的先机，保护货币主权。
央行发行数字货币的展望
1、央行将继续加强数字货币的技术和政策研究，发挥我国在电子支付上的优势，研究多种技术路径的可行性。同时加强数字货币发行之后相关宏观政策、货币政策、外汇政策的研究。
2、国内大型银行机构和互联网公司或将率先参与央行数字货币的发行。我国的电子支付和移动支付领先全球，银联、支付宝、微信支付都是在规模、技术和运营实践等方面在全世界居于前列的支付公司。应鼓励中国支付企业积极参与央行数字货币的研发和实施，不断优化央行数字货币的技术能力。
3、积极参与数字货币的全球治理，增强话语权。在国际上加强与其他国家央行和国际组织的合作，共同构建数字货币的监管框架，共同探讨数字货币在跨境支付方面的技术及政策研究。
数字货币产业链全梳理，关注3条主线
央行发行数字货币将采取双层运营体系，中泰证券认为未来大概率沿用目前商业银行机构的基础设施，并且个人数字货币的最重要载体将是手机。
因此数字货币相关产业链主要包括流通运营服务商（数字货币流通、支付、清算等）、银行IT服务商（商业银行向公众提供兑换数字货币职责）、电子钱包核心服务提供商（App、身份认证、安全加密等）。
流通运营服务商：发行央行数字货币若重新另起炉灶将是对商业银行现有的基础设施、人力资源和服务体系造成大的资源浪费，因此我们认为大概率将在之前的支付清算体系上改造。传统支付服务商和网联清算机构将受益。关注海联金汇、拉卡拉、新大陆、新国都，其中海联金汇和拉卡拉持有网联部分股权。
银行IT服务商：考虑到央行数字货币采取的双层运营体系，商业银行等机构承担向公众提供数字货币的责任，对应其IT系统需要改造升级。关注长亮科技、宇信科技、科蓝软件等。
电子钱包App、身份认证、安全加密等电子钱包核心服务提供商：手机将是数字货币流通的最重要载体，数字货币电子钱包和个人身份加密相连，因此电子钱包App、身份认证、安全加密等环节显得尤为关键。关注卫士通、飞天诚信、数字认证、格尔软件等。
投资建议：关注这三大主线。
1）流通运营服务商建议关注关注海联金汇、拉卡拉、新大陆、新国都；
3）电子钱包核心服务提供商建议关注卫士通、飞天诚信、数字认证、格尔软件等。
风险提示：宏观经济下行；金融监管趋严。