【公司纪要】中航沈飞21年报及22年Q1解读会议纪要0512

公司情况简介:

2021年为建党百年,也是沈飞公司成立70周年,公司牢牢抓住“又好又快”主线,以改革提优产业,以创新提升发展,均衡生产、技术创新、管理变革等多方面多领域拉动提升运营管控能力与核心竞争力。产品产业加速迭代升级,效率效益不断提升,全年军机生产交付与主要生产指标再创历史新高,年度实现营业收入340亿,同比+24.79%,实现归母净利润16.96亿,同比+14.56%,实现归母扣费净利润15.97亿,同比+69.93%,夺取了十四五开局首胜。

2022年是公司继续加速发展的奋进之年,公司以十四五规划体系锚定高质量发展的方向,在生产任务与日俱增的情势下,坚持计划牵引与流程驱动,以信息化建设推动生产精益管理,坚决打赢防疫生产双线战役。在有关各方的共同努力下,预计一季度营业收入同比+29%,实现归母净利润约5.1亿元,同比+47%,实现鬼母扣非净利润约4.6亿元,同比+58%,实现了今年首季开门红。

在于市场沟通的过程中,投资者反馈公司年报业绩低于市场预期。纵观2021年与2022Q1的公司经营情况,可反映出公司追求稳步提升。公司力求给市场树立对公司未来持续发展的信心。从结果上来看,公司在较高基础上实现了稳步提升。后期面项十四五规划的战略目标,公司将聚焦主核主业,全力推进“法治沈飞”、“数字沈飞”与“精益沈飞”的建设,全面推进新一代装备、技术、管理、人才、标准的迭代升级,加速建设一流企业,打造一流装备,坚持向产能结合、业绩可期值得信赖的军工龙头上市公司迈进,以优异的业绩回报股东回馈社会。

公司高度关注投资者关系管理工作,积极听取资本市场声音,感谢各位专家与投资者的长期关注与支持。


交流环节:

【财务报表相关】

Q:21H1大额合同负债终于体现,中航西飞公告也预计了大单的出现,公司四季度合同负债环比增长17%,此次进一步增长的原因是什么?是否预示了十四五规划内会有后续的补充订单或中期再订或等长期订单的后续出现?

A:关于合同负债,公司去年有一型装备按照最新的采购方式采取了大额订单的方式,相关情况体现在了三季度报表中。随着装备采购改革的逐步深入推进,下一步可能会有更多的装备采取批量采购的方式。后续节奏需要根据军方用户的具体情况来确认。目前来看,批量采购的方式有望在试点后逐步扩大。

Q:关联交易金额相对于去年有所下降,请领导讲解相关情况。

A:关联交易金额实际没有下降,应该是在集团内财务公司的存款额有所下降。2021年初,公司预期当年会有大额集中采购的资金到账,因此设置了500亿额度,最终证明与实际情况相当。2021年的合同为长期合同,涵盖了之后几年的订单,所以2022年的合同订单相应的低于2021年,所以公司根据在手订单与能掌握的合同进行了保守的预计,后续若有超出,公司会根据流程再将额度提升。

Q:21Q4公司额外计提了较多的研发费用、人员薪酬与信用减值损失,这三个会计科目所对应的公司经营情况是什么样的?

A:对于军工企业,一般不会出现大额的坏账损失,信用减值损失大概率后续会随着后续货款的回收减少,相对来说会存在一定的稳定水平,不排除个别年份出现波动。研发费用涨幅较大,从政策方向来看,国企改革三年行动方案对企业科技创新投入提出了一定的要求,同时国资委与集团公司对公司的考核存在“研发投入(包含国拨)强度指标”,后续可能还会进一步深入考核“自主研发投入强度”。十三五以来,公司逐渐积累了一定的在研在产型号,目前为公司贡献业绩的主要为定型产品,十四五之后,后续的业绩增长需要公司加大研发投入,目前公司在研型号较多,将实现“三代到四代”、“陆基到海基”、“有人到无人”的跨越。从后续的发展形势来看,公司将在自主研发上加大投入力度,该趋势将保持一定的持续性。

Q:管理费用中有约20%+的员工薪酬增幅,其主要投向是什么?

A:公司近年正在逐步推进薪酬制度的改革,公司正逐渐增加员工绩效公司的占比,职工薪酬的同比增加为时间性的影响,从全年的角度来看,处于稳定增长状态。

Q:2021年营业收入的同比增幅第一次达到20%以上,扣非归母净利润比例由过去三年较为稳定的3.5%左右提升到4.68%,其主要驱动力是收入增幅的放量还是产品签订价格的提升?

A:主要因素为生产效率的提升,多方面因素均有贡献,包括供应成本的压缩等。定价角度的影响有限。

Q:结合往年情况,20年与21年,公司扣非归母净利润率均是Q1最高,Q4回落,整体呈现先高后底的趋势,其背后机理是什么?

A:公司毛利相对较为稳定,而扣非利润率受到多方面因素影响,比如研发费用的投入、期间费用的结算,公司想要做到月度间均衡,但是难度较大,从而使得扣非归母净利润率呈现一定波动。


【增值税政策相关】

Q:今年军品增值税免受政策的取消是否会对公司业绩产生影响?对上游是否有影响?在采购过程中是否有变化?

A:税收的改革目前没有公开披露。若是涉及到对成本、定价的影响,应该会在详细测算后再进行相应调整。总体根据国家改革方向来判断,国家税收政策的改革不会让企业买单。

【均衡生产相关】

Q:中航工业近年来提出了均衡生产的概念,公司作为下游主机单位,面对较大的难度均衡交付水平一直在稳步提升,后续是否还会有相关措施?

A:均衡生产是公司的追求目标,早期行业内主机单位普遍与年末开始集中交付,近年来在集团的大力推动下,均衡生产水平有了大幅度提升。在2021年,面对全球范围内的疫情影响,公司实现了均衡生产的初级目标,离不开供应链整体的多方支持、同步努力。最适合公司情况的生产节奏为2442,可避免四季度压力过大。接下来为了稳步实现均衡生产的目标,公司将总结过往经验,进行适当储备,优化生产流程,加强供应链沟通管理。同时,改进资金结算方式,帮助供应商提升抗风险能力,进一步稳定生产流程。

Q:2022Q1季度的生产情况是根据2022年均衡生产的要求安排的,还是因为2021年部分未完成订单转入了2022Q1?面对疫情影响,公司是否有对二季度生产任务进行提前储备,二季度是否可满足均衡生产的要求?

A:2021年圆满完成了各项生产经营业务,不存在延后问题。一季度预增公告中的披露的都是属于2022年的生产经营业务,年度计划会在四月份对外披露。目前疫情情况较为复杂,沈阳政府于上周三发布公告,要求全市企业单位暂定营业,但是不涉及军工配套生产企业,公司目前已经开始实施应急方案,保障运营生产不受影响的情况下,压缩在岗人数,实施封闭管理,减少人员流动,相关生产储备物资已经保障到位,目前沈飞公司生产经营活动一切正常,生产效率未受到影响,综合预判二季度可以实现均衡生产目标。

Q:22Q1的营收占比是否得到大幅提升后,可使得全年均衡生产接近“四个一”的水平?

A:21Q1与22Q1均受到疫情影响,去年主要受到供应量的影响,而今年公司总结经验,提前进行准备,整体情况明显好于去年同期情况。今年公司有望实现2323节奏。往后公司会进一步追求月度间的平衡,但是压力较大。


【股权激励相关】

Q:公司第二期股权激励工作进展如何?

A:一期股权激励还有最后一年,预计于今年11月份解锁完毕,激励效果明显,有力促进了生产经营活动的全面完成。同时,今年国企三年改革行动也已进入到收尾阶段,后续激励方案的研究也需要总结以往经验,结合自身发展需要,用好用足各类激励政策。一期参与人数仅有80人,二期会及时扩大激励范围,偏向一线生产人员。


【定价模式与订单】

Q:公司目前排产的订单是否已全部采用了激励目标价格的定价方式?一季度预增公告中扣非净利润率达到了6.15%,高于21年全年的4.68%,再创新高,是否可以打破市场上“成本加成定价使得公司净利率不超过5%”的思维定势?

A:在老定价模式下,公司利润的增长只能依靠规模的增长带动。定价模式的改革带来了新的发展空间,也对企业经营管理水平提出了挑战。公司目前交付的产品既有采取老定价方式的产品,也有采取新定价方式的产品。随着老合同逐渐执行完毕,新合同的签订将会更多地倾向于激励约束方式,十四五后期或将逐渐全面转换成新定价模式,给予公司更大的利润空间。单季度的利润水平不能代表全年情况,但是也代表了公司在向着预期目标迈进,公司有信心通过与供应链的共同努力实现最终目标。

Q:激励定价模式是否会对上游零部件采购产生影响?盈利能力提高后是否会对上游让利?

A:肯定。激励约束的机制是针对的整条业务链,去年公司拿到大额预付款后已向下游供应商进行同比例支付。若公司合同确认为激励定价模式,则对下游供应商也会采取激励定价模式。公司将会积极承担责任带动产业链整体发展,保证各方合理的利润范围。

Q:21Q3大额预付款覆盖了多长时间的生产周期?

A:超过一年。

Q:公司去年拿到了客户单方向的大额订单,但是从具体额度来看预估不会覆盖整个十四五规划期,后续跟进订单会在十四五中期集中签订还是每年进行小批量跟进?今年是否会有订单方向从单一军种向多军兵种的拓展体现?

A:从目前情况来看,趋势存在,但是尚未签署新的批量订单。不排除试点后全面打开批量采购方式的可能。


【供应链管理】

Q:目前航空工业正在推进“小核心大协作”的专业性开放型新产业组织架构模式,公司主营业务成本中约90%来自于原材料采购。沈阳当地拥有两厂两所,当地政府是否有相应措施来帮助公司在当地建立产业集群,公司自身是否也有相关的战略发展举措?该情况是否可以给公司带来更好的预期前景?

A:公司的采购分为:成品、材料与外协。公司成品的供应单位大部分为集团内单位,也包括集团外电科等单位,成品单位均为公司的战略供应商。公司原材料(钢材、钛材、复材)方向也基本均为战略供应商。外协方面(零部件加工),随着产量的提升,公司内部一线零部件加工压力较大,公司目前一般能力的社会化比例已经超过了70%,下一步将持续加大社会化配套比例,逐步减少一般能力的投入。目前公司零部件加工的外协供应商较为分散,去年公司已于地方政府签立框架性协议,配合公司向沈阳北部的搬迁与新厂区建设,公司下一步将会逐步提高外协供应商的集中程度。

Q:随着战机产品的快速放量,是否存在相应短缺的供应环节?

A:前期极个别的供应商由于疫情、产能等因素导致供应吃紧,公司采购部门一直在做持续沟通,目前均以准备了备选方案。从目前情况来看,可保证后续二三季度的展望。

Q:公司作为“链长”角色,预付款在产业链的传递是否对公司生产经营有一定的积极作用?体现在哪些方面?

A:公司给于供应商一定比例的预付款,可在价格上完成部分让利。同时,供应商得到明确的需求量后,可以更好地安排生产活动,提高效率,增强交付稳定性,从而保证公司均衡生产的目标。

Q:如果预付款传递后,批量式下订单使得上游企业经营效率提升,公司是否会针对部分企业的毛利润提升去协调价格空间?

A:不会。若是采取老的激励约束模式,也会与供应商采取相应方式。未来随着改革深化,节约成本后的利润空间由供应商自己保留。

Q:公司在供应链管理上是否有具体举措,比如供应商培育、供应商绩效考核?如果有此情况,公司注重什么方向上的指标?

A:在供应链管理上,公司需要提高社会化比例,每年公司会向所有供应商发送供应商评价等级,聚焦保供、合规、控本增效等指标。下一步公司会推进竞争性采购的覆盖范围,以控制成本并保障供应。在同一类产品的采购上会选择多个供应商,并区分一定比例(多流水供货)。公司会持续优化供应链管理,加强供应商的帮扶与培育,强化供应链数字化建设。

Q:公司目前对供应商的结算方式以什么为主?是否延续了以前的成本加成方式还是已经采取了激励式的定价策略?

A:需要进行类别区分。传统已定价产品会按照预付定价结算,采取了激励约束定价的产品也会采取同样的方式结算,针对未定价产品,公司会签署暂定价协议,等待军方确定定价方式再用相应方式结算。而,争针对不审价的产品,则根据市场价谈判确定。


【未来展望】

Q:请领导对后续2022、2023年的公司经营业绩、毛利率与费用率水平进行展望。

A:从过去成本加成的定价方式逐步向批量订货、阶梯降价过渡的改革形势来看,公司作为制造业企业,面临了较大压力。2021年,公司在原材料采购、与研究院所合作、与成品配套商等各个方面都获得了极大的支持,全年毛利率有一定提升。后续可能会有更多的产品面临批量订货的形式,公司的压力是持续的,所以公司通过“三个沈飞”的建设,持续提升公司生产经营水平,进一步加强成本管控能力。

从成本管控的方面,1.公司将争取进一步降低材料、成品采购成本。2.提高装配效率,加速产出速度,提高生产运营效率,降低运营成本。

展望未来几年,公司利润水平有进一步提升的空间。同时,需要提醒的是,制造业企业利润率的提升不会是持续无上限的增长,公司会追求超出行业平均水平的利润率。

Q:下一个五年计划内,公司有哪些业绩拉动因素(如FC-31外贸等)

A:公司后续研发投入规模正在持续增长,公司将会继续推进“三个跨越”,包括新一代有人机、无人机。军贸领域也是公司重点发展方向,但是其有较强的政策性,需要一系列的审批,流程周期较长。


其他】

Q:请领导展开介绍一下“数字沈飞”、“精益沈飞”工作对公司经营管理水平的提升有何影响?

A:数字沈飞:在三代机发展历程形成的公司管理机制已不能满足四代机的发展需求,所以公司在十四五规划中明确提出了要建设数字沈飞。公司下一步将会把信息化建设与AOS体系建设融为一体,实现数字化管理水平进一步提高,将信息化数字化技术融入生产管理过程中。

精益沈飞:精益化为公司改革工作的结果,每年公司经营业绩与产品交付数量均上了一个台阶。2021年公司提前16天完成全年生产交付任务就是公司精益管理水平提升最直观的体现。

后续随着“三个沈飞”建设的进一步推进、管理水平的进一步提高,公司的生产效率也会进一步提高,从而带动公司经营业绩进一步提高。

Q:两会期间,航空工业董事长提交了关于建立军工企业资产调整平台的议案,针对军工企业资产管理高质量发展与完善央企资产调整机制,航空工业集团内部会有什么样的方向与举措?

A:今年作为国企改革三年行动方案的收官之年,国资委对各央企下达了考核任务。集团公司在战略方向上通过董事会加强对集团子公司的管理,同时在法人治理过程中加强规范性管理。各级领导人员已完成契约制协议的签署,上市公司的业绩指标、客户合同履约、集团考核、年度规划的落实情况与领导人员的考核结果直接挂钩。同时,集团公司的考核按照清单制管理,年初时以表单化列出,年底考核。公司今年全年的改革任务较重,内部改革正在逐步推进,6月份之前大部分改革任务可完成,部分长期工作会延续到年底。


中航沈飞2022一季报解读

公司一季度经营情况介绍

一季度公司实现营业收入78.13亿,同比增长34.78%,归母净利润5.1亿,同比增长48.18%,扣非净利润4.65亿,同比增长60.91%,与公司三月九日的预告情况基本一致。

全年业绩展望方面,未来公司仍将聚焦主业,昨天(4.29)公司召开年度股东大会,审议通过了2022年的财务预算议案,预计全年营业收入规模是406.68亿,同比增长19.3%,预计实现净利润21.24亿,同比增长25.23%,其他各项经营指标预计都将实现持续增长。

公司收购吉林航空维修有限责任公司的简要情况。之前也有所披露,这次公司把这项工作做了实质性的推进。公司的目的为了健全航空防务装备产业链,促进研造修一体化发展,将自身业务发展规划与国防建设实际需求紧密结合。公司是以现金的方式收购沈飞企管公司持有的60%吉林航空股权,同时以两个亿现金进行增资,增资完成以后,公司将持有吉林航空公司77.35%的股权,并成为控股股东。


Q&A

Q:公司收购吉林航空维修会在行业层面上有什么影响?其盈利能力未来如何?

A:目前中航沈飞下属只有一家全资子公司,公司业务布局以航空装备的研发制造为基础,主要有材料、工艺、装配等技术的研发。如果向产业链前端延伸,飞机设计研发目前还没在上市公司之内,如果向后延伸,除了机体制造以外就是维修业务、服务保障业务等。公司后续要逐步把横向产业链补足,此次也是此种战略考虑的具体实施。

吉航公司历史比较悠久,最早是空军的修理厂,在改革过程中,空军将一部分的修理厂(包括飞机修理和发动机修理)交给地方,吉航公司业务跟沈飞公司业务也有相关性。从目前报表上披露的情况来看,吉航公司盈利能力确实稍微偏低,主要是吉航公司存在一些非营利性的业务,公司也把非经营性的一些业务从集团公司主体进行了剥离。在进入上市公司之前,公司把准备上市的部分业务资产,包括债权、债务、相关人员进行梳理,也处理了一些历史遗留问题,以保障轻装上阵。从未来发展看,吉航公司现在才刚开始修三代/三代半的飞机,后续随着交付的飞机越来越多,服役时间越来越长,未来将有相当数量的飞机会进入需要维修的状态。公司过去的维修能力有限,未来也会有部分业务量向地方企业进行转移。公司此次也提供了现金增资,若为了弥补维修短板,公司还会有进一步投资。从2022年的前三个月来看,确实吉航公司处于亏损状态,但是主要是受沈阳、长春疫情影响的,后续复工复产后,会逐渐回到正常状态。

Q:吉林航空维修的市占率大概是什么情况?还有没有其他的竞争对手?

A:市占率涉及到一些敏感信息不便透露,但是确实目前所占的比例并不是很高。竞争对手实际上是空军的自有修理厂,他们的占比比较高。公司会对吉林航空有业务上的对口直接指导,除了沈飞公司的飞机以外,还会维修其他机型,比如一些直升机。后续沈飞目前交付的产品,空军的、海军的,包括15,16等机型,公司会通过管理、人才、技术等优势逐步培养吉航的维修能力,至少把沈飞公司生产的系列化飞机的维修业务全部复制到吉航公司。海空军内部的修理能力其实是受一定限制的,军方对目前的海空军的修理厂下一步也有一些改革要求。

Q:吉林航空维修在公司内部的定位是什么?是盈利中心吗?其业务水平如何?其与公司主业的相互作用如何体现?

A:主要是为了打通研发、制造、维修、售后服务的产业链,会把公司所有的维修能力集中到吉林航空维修上。盈利能力来看,吉林航空的利润水平还是比较高的,正常来讲超过整机制造的盈利水平。目前军品的装备采购改革,对于维修业务,过去是按照成本定价,盈利能力受到一定制约,随着改革未来的盈利空间可能会逐步释放,而且维修业务的改革可能比机体制造的改革会更快一些。总之公司的布局首先是为了打通产业链,另一方面也是看好其未来的盈利能力。

吉林航空维修的能力比较强,历史上维修的对象包括二代机以及发动机,目前服从业务专业化安排,主要以固定翼的歼击机/战斗机为主,后续其它机型还在扩展。公司在软实力上会进一步支持其维修大量在役的三代/三代半飞机,尽管目前硬实力还有欠缺,但是公司增资的目的也是为了解决这一问题,比如降低其资金成本。

维修过程也会反向给公司的设计能力起到一些促进作用。从目前的安排来看,公司会把管理方面、专业方面的一些骨干人员派到吉航集团公司去,进行指导和培养任务,同时吉航公司的一些管理人员、技术人员也会安排到公司进行挂职,参与到公司的科研生产流程中,对维修过程中反映出来一些问题,反馈指导设计流程。

Q:公司2022年二季度和下半年会不会有新长期订单出现?

A:2021年公司和客户是第一次尝试大额订单的签订,从合同订单执行情况和与客户交流来看还是比较好的,达到了预期效果。结合海空军发的文件来看,2022年批量采购肯定还是要进一步推进,未来可能进入常态化管理。从未来趋势来看,大批量采购可能改为批量采购,量不一定很大,因为机种比较多。2022年还是有相应的产品在谈判或在测算中,因为大合同签订除了要决策采购数量外,还要对产品价格、成本进行测算,因此目前还要等待用户决策和测算。

Q:公司近两年一季报经营现金流出现负数的原因?是不是在一季度进行集中采购导致的?

A:飞机生产周期比较长的,整体肯定超过一年,前期投入比较多。过去付给供应商的钱取决于公司从客户拿到的钱,但是为了避免受交付进度影响导致出现压供应商货源的情况出现,目前采用的模式是用客户提供的预付款和进度款给供应商结算,导致前期公司投入比较多,因此基本上每年一、二季度的现金流可能为负。而且2022年有特殊情况,即在2022年一度本来公司会跟客户结算部分资金,但其中部分在2021年二季度以预付款的形式提前收到了,因此2022年一度现金流跟2021年相比有比较大的差异。

Q:公司受疫情影响的程度如何?

A:公司克服了重重困难,从三月二十四号开始,为了响应沈阳市政府防疫工作的总体安排,同时也为了保障科研生产任务。全厂有接近三分之一的干部职工在厂区封闭了二十一天,吃住在生产一线,因为生产压力很大加班情况也比较普遍,也没有休假。从公司一季度的总体业绩指标来看,价值量上基本上完成了全年任务的19%左右,从交付任务考核的工作量来看,一季度满足了二三二三(季度比例分配)的要求。公司在总结过去防疫经验的基础上,在2021年四季度跟上游材料、成品等供应商做了预先沟通,提前备货。二季度因为疫情反复,上级下达的经营生产目标不变,公司面临一定压力,但是公司会采取多种方式减少影响,比如对供应商的资金支持(提前付货款),公司对完成年度业绩目标还是有信心的。

Q:公司对未来几个季度利润率展望如何?

A:2021年基本完成了年初设定的降低成本目标,2022年公司也会进一步降低成本。随着定价机制改革逐步推进,会有越来越多新产品加入进来,提高公司的利润水平,相信会高于行业平均利润水平。

Q:公司研发费用还会维持2021年的高速增长趋势吗?

A:军工企业过去主要靠国家需求引导、推动和投入技术开发,随着企业和研发机构水平的提升,未来公司技术进步引导用户需求的模式会越来越多,即企业不会等国家立项和投入经费后才进行科研任务,企业也会提前布局。2021年是十四五的第一年,公司布局的一些项目要提前投入,未来也会持续增长。

公司研发费用在季度上和年度上的分布不是很均衡,造成大家在业绩预期上有一定差异,未来公司在均衡科研费用上会进行努力,但是由于客观存在的科研支出不均衡等因素,完全均衡很难,但是公司会努力避免出现2021年的情况。但是研发投入在年度上也可能是不均衡的。

Q:军工的税收改革对公司的影响如何?

A:首先2022年目前执行的都是以前的合同,因此从一季度报表上来看,还没有完全体现。未来如果税务改革顺利推行的话,相较公司的营收和利润水平,公司认为其影响也是很小的。

Q:军方维修任务在行业内的具体分工如何?

A:吉航定位是以大修为主(小修的能力也有),同时也会承担一些沈飞公司的零部件加工,军方的维修一般以小修为主。

Q:吉航的民用维修业务未来会继续发展吗?

A:民用飞机维修业务量很小,其实主要是一些培训业务,对一线工人进行专业培训,并不是主业。


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全部评论

巴爷的老韭菜05-15 12:19

一切皆有可能,换一个领导就行。

百态人生中05-15 06:56

里面提到了设计研发暂时还没有加入上市公司,但是公司计划打通横向产业链,后面应该有动作,至于南北合并应该不会,各自发展都挺好合不起来了

巴爷的老韭菜05-14 22:27

为何不问完善产业链的厂所合并和南北合并?这个才是比基尼!