【宏观纪要】5月宏观趋势研判

宏观研判:形势逼人强,如履薄冰

阶段性宏观核心因子推演:

一、加息(缩表)

美国全球流动回笼是依靠战争支撑,一定要重视全球货币政策三年为历史大周期转向的破坏性,转的这么快,加的这么急,大级别的流动性压缩是不可能不压制估值,所以看空美国科技等高成长股,除非是基本面特别强劲(而美国刚从峰值开启向下周期)。

那么美国一定会在美股和滞胀中选一个,如果加75基点+缩表,能维持两三个月,那么全球能完成一轮快速的收割,就是之前说的,要不中楼,要不小国家,他的理想状态是50基点+6、7月缩表,中国会特别难受,如果他实体仅能支撑他50基点,对我们影响就很微弱,美股崩的越厉害,他就会越谨慎,相反我们降息概率越大。

第二种可能性,滞胀下来了,加的猛,大通缩又收不住。

反观国内,货币空间被压制的情况下,财政政策传导慢,是美国趁虚而入最好的时间点:我们在二季度会最差,今年三、四季度输入性通货膨胀导致的成本受挫会修复,虽然行业营收还未知,但也是稍微能好点。

观察指标:美股

个人预判:长期看我倾向性认为预期打的差不多,更可能前高后低,美经济的脆弱性也不可能把油门踩到底,这个因子只能在节奏上影响市场,在大方向上逐渐弱化,从外资持的热门股分析,所留资金变弱,逐渐转向长期外资+内资定价。

短期看:不排除猛踩油门的可能性,短时间的阵痛,取得周期性的胜利。

二、房地产的风险拆解的逻辑与路径

去年8月开始思考,房地产的这轮崩塌是信仰的崩塌,即使到现在也没有止住的迹象。最好的方式是分时,风险分散在不同的单位爆破这颗炸弹。拿不到救生圈,会被这波浪潮淹灭。历史的潮流滚滚向前,人类的主观意愿是很难逆转客观事物的发展规律,天生大道,趋势会有它本来的模样。

房地产面临三大系统性风险:

第一个,房地产商集中爆雷的系统性风险,开发商流动性的逆向挤兑面临三个问题:

1、新房销售,2、开发商贷款等融资渠道,3、供应商要求提前应付,即使央行一再放开开发商贷,负债率高的还是拿不到钱。如果三者维持时间再长和破坏面积再大,会形成系统性风险,负债高企的房企的倒闭潮,这种风险在于对银行系统的冲击。

拆解方式:高负债、资不抵债分散、分时爆破,债务该展期就展期,该注资保命即时即保。“保项目、保峻工、保就业=保民生

第二个系统性风险是暗地里降价的恐慌性拋售,强化锁死。

第三个系统性风险是断供潮。拆解方式,面对巨大的还款压力,应加大力度对这部分群体有针对性政策强化,开展均摊延展,三年期、五年期、八年期等,充分从火星苗小的时候化解风险。硬着陆已成事实,带来的冲击不可避免,禀持分时分散爆破原则,两三年内保峻工+金融稳定金化解烂尾和房企爆雷可能形成的流动性危机。

三、疫情

对国内形成的压力会比较大。

1、防不住,那中国大体要掉层肉,2、防住,反复无常,供应链受到的影响无亦是巨大的,这阶段的最后一波大跌就是市场消化这种影响。3、对开放的预期,政府还在等,还没做好准备,各方面条件都不具备。对开放逐渐形成预期,从宣传上消除民众恐惧,细节和条件上强化下一阶段可能会面临的问题。


四、俄乌战争:新世界冷战格局的再形成

只有基本的判断,并没有太多思考。


五、秩序的重构与界限区分信号的明朗化

底层的重置、更换路径与利润的倾向性加权分配对重新激活市场主观能动性有极大的作用。我曾说过市场经济导致最大的系统性bug是生产-分配-消费-再循环会形成越来越严重的失衡与偏差,这也资本主义国内经济危机轮回的底层机制。房地产的硬着陆已成无可争辩的事实,没有力量可以阻挡这种趋势,所以我们需要对社会重构,重新洗牌,重新发牌。

新路径的突围战:有举有托:举创新托底层民生

教育资源的重构:知识与技能的交叉

1、中国需要向德国学习,在制造业上向高端发展,就需要对底层知道和技能重置。

2、少子老龄化,需要把体系外优质资源重新收笼到体系内,进化优质资源重新分配和轮换,在教育上做到最基本的公平。

房地产:“基建属性”+高端房品房市场化

医疗资源:中低端药品的“计划”保民生+高端创新领域的充分市场化,只有给足够的利润空间才能充满调动企业家冒风险的意愿。

底层的重置方向是革命性的方向,该计划的计划,该市场的市场,这也是社会主义国家区别于资本主义国家本质上的不同。

现实却面临一摁就死,一松就乱的困难,所有问题都只堆向一个人,所有的事都盯向一个人,就形成一个死局,主观能动性没了。市场和计划区分没错,但什么是市场,什么是计划界限在哪,执法线在哪却是很大问题。秩序的重建应该释放出明显的信号,对利润的分配进行重新定位。

尊重市场的力量,相信尊重企业家精神。相信国家,只是遇到的阶段性问题,更换发展路径是需要时间,替代性支柱产业链,我们需要不断突围。

零散的观点:

1、基建对冲面临几个问题:钱哪来?回报率这么低,进去再生产循环和持续性要打个大大的疑问。通过消费对冲是不是比通过基建对性价比更高?值得深思

2、政策的发力点。消费是内循环很大的支撑力,也是中国这轮危机的破局点,在社融和刺激方面,等疫情策略明朗下半年应该会重新找到发力方向。

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玉米粹05-01 09:25

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