弱势行情中的确定性选择:银行股

中国资本市场的一大奇观是:众多企业融资难、融资贵,对千万家实体而言,银行就是大爷般的存在;而上市银行的股价,却大多低于净资产,极端如$民生银行(SH600016)$$北京银行(SH601169)$ 等股票交易价格已经接近净资产的6折,大部分银行股以现价买入,股息率已经超过1年期定期存款利率。

这样的低价是否合理呢?不妨简单对比一下中美的银行估值。经历了2007-2008年的金融危机后,美国银行业逐渐恢复生机,股价也大幅提升,市盈率大部分已经超过15倍;而中国主流上市银行,即使如今年涨幅靠前的$招商银行(SH600036)$ 市盈率也只刚过10倍,大部分的银行股市盈率低至5-6倍。如果说美国银行股定价合理的话,中国银行股则定价偏低。

也许很多专家都会说,中美银行差异很大,不能简单地以市盈率来对比。所谓差异,莫过于对中国银行业的两大担忧:一是中国国内经济下行压力大,担忧银行贷款质量,忌惮不良资产大幅吞噬利润; 二是利率市场化和政策压力,迫使银行吐出大部分垄断利润,资产收益率大幅下行。只要任一担忧成真,目前的低市盈率就是假象,目前的价格就不是低估,而是正常估值甚至高估。

其实,上述两种担忧似是而非。如果第一种担忧成为现实,非银行业遭受的打击将更甚于银行业,所谓倾巢之下岂有完卵,持有银行股反而相对安全;而第二种担忧如出现,对宏观国民经济却是一大利好,经济活跃,盘子更大,银行业的业务将更良性发展。更有一种可能,第二种担忧出现后,在监管严格的大背景下,银行业放开混业经营,涉入证券、保险、信托、期货等泛金融行业,发展空间将更加巨大,当然这只是一个大胆的揣测,但也可以对冲两种担忧的部分风险。

鉴于此,无论大资金还是中小资金,中长期持有基本面较好的银行股,如国有几大行、全国性股份制银行以及优秀的城商行,应该是目前市况下收益确定性最高的一种选择。

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全部评论

平阅西东2019-11-09 19:55

砸的越狠,机会越多

平阅西东2019-11-09 19:55

回报不会差的

平阅西东2019-11-09 19:54

银行的债务就是欠存款人的钱,越多越好,不还最好

闪光的精神jacky2019-11-09 11:04

银行的债务远远大于净资产,20:1比比皆是。因此投资银行股要关注其债务更胜于净资产

张屹源2019-11-09 08:29

确实,我就买了上海银行和南京很行