大禾投资年度致投资者信

各位投资者朋友:

2021年即将过去,我们将迎来新的一年。2021年对各行各业都充满挑战,但整体而言,经济仍在增长,企业更加强大。作为职业投资者,我们能切身感受到许多企业经营的状况和举措,这些感受让我们对中国企业的未来充满信心!

2021年公司的投资业绩排在市场后面,这很难让你们满意。我是基金经理,这代表我在2021年交了一份不及格的答卷。虽然很残酷,但是我们深知落后、回撤一定会在某些年份发生,我们不可能在每一年都表现良好。不过我们无暇沮丧,而是专注创造价值的工作:研究。我们也没有纠结持仓,而是对投资的公司充满感恩和信任,这基于对它们的了解:它们在过去一年一如既往地优秀,不断突破经营纪录,给社会、消费者和股东带来更大的回报。

2021年,我们研究了消费、互联网和制造业。在这些行业,中国都产生了世界级的企业。在消费行业中,我们研究了调味品、休闲食品、保健品、酒类企业。我们研究了这些企业的产品品质,进行了行业内比较。我们也研究了这些企业与经济发展的不同方面的关系。这些工作让我们对相关企业的长期经营能力有了新的认知,并获得了许多新的视角。

在互联网企业中,我们研究了社交、电商、互联网金融、游戏引擎、操作系统等。在这部分研究中,我们做了很多国际比较。我们对社交、电商、互联网金融等的商业模式有了更好的认识。但是对于具体公司的比较,我们仍然有待深入。互联网企业变化很快,新的颠覆者层出不穷,不同企业之间没有明显的边界,这使得相关研究富有挑战。即便如此,我们仍然可以从中找到一些不变的可以穿越时间的要素。同时,研究互联网企业对我们理解其他行业很有帮助。互联网企业是许多传统行业的挑战者,因为有更高的效率。这促使我们去重新评估很多行业的商业模式。

在制造业,我们研究了家电、芯片等企业。我们对“制造”“成本”“管理”这些词汇有了新的认知。我们意识到制造业在“降本提质”上大有可为,而“管理”二字也可以实实在在地转化为具体的行动,带来全面的竞争优势。这让我们发现了新的优秀的企业,也为我们将来对其他制造业进行深入的研究有所助益。

在过去一年的工作中,我们一边畅想未来,一边认真地搜集研究素材。素材来自于点滴的细节,需要仔细进行分析、总结。当积累了足够的细节以后,企业的竞争力以及价值会更加清晰地显现在我们眼前。在过往的经历中,这样的研究让我们避过了一些可能的价值陷阱,也让我们对投资的企业更加有把握。我们做了许多国际比较研究,也对相关企业满足消费者根本需求的点进行了深入的探究。另外,我们也研究这些公司的社会价值。我们认为,社会价值和企业价值的共同提升是企业基业长青的根本。2021年的研究工作紧张而充实。能感觉到,我们可以在研究的道路上走得更远更好。

新的一年,我们工作的重点仍然是加深对许多企业的理解。我们会继续研究消费、互联网和制造业相关行业和公司。这个覆盖已经包含了不小的广度,所以我们更需要的是深度和由此带来的前瞻性。我们要继续解决很多课题。举例来说,我们对社交、短视频、云计算、芯片的商业模式和企业管理的理解还不够深入,对电商企业的差异化的理解也还不够有把握。我们对国外的消费品企业还不够了解,这方面的知识对深入理解中国消费品相关公司很有帮助。我们会进一步研究一些制造业公司,如工程机械。如果有余力,我们会研究整车企业。此外,我们在运动品牌及其他连锁业态上也积累了一些问题。

公司投研团队的紧密配合可以让我们更好地开展以上工作。从去年开始有四位研究员陆续加入公司,他们热爱研究本身,对事物有强烈的好奇心。我们每个同事在各个时间段都有课题需要完成,这些课题都事先经过了讨论。团队成员的增加大幅提升了我们的研究效率。

即便如此,这些研究对我们而言是不小的挑战。每一点深入都要求详实的数据和严谨的逻辑,这需要投研团队的投入和热情。不过我们认为,完成有挑战的工作是我们回馈社会、感恩投资者的最好方式,也是我们迎接未知未来的最好方式。 

在此,也祝各位2022年新年快乐!身体健康!心想事成!


                                                                                                              大禾投资    胡鲁滨

                                                                                                                      2021年12月   


【重要申明】

1、本报告仅为帮助投资者了解大禾投资使用,不构成对产品的任何宣传推介材料或者法律文件。未经大禾投资书面许可,不得转发或以任何形式使用本报告。

2、本报告包含若干对市场、行业、公司和产品的展望性陈述。报告中使用诸如“将”“可能”“力争”“努力”“计划”“预计”“目标”及类似字眼以表达展望性陈述。这些陈述乃基于现行估计及预测而做出,虽然本公司相信这些展望性陈述所反映的期望是合理的,但本公司不能保证这些期望被实现或将会证实为正确,故不构成本公司的实质承诺,投资者不应对其过分依赖并应注意投资风险。

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精彩评论

乐在生活S2021-12-27 23:11

因为没有经验,买了封闭期999天的,知道他们就抱着那3个票,非常绝望,只想早点赎回

北方2021-12-27 18:14

全仓极其看好的茅台1200元卖掉了,无法做到段永平那种长线思维,看了老巴芒格的书也还是无法做到。
腾讯今年上半年600元时卖掉了,收益丰厚,在刘强东明尼苏达事件发生后买入的京东股票却在不到40美金就卖掉了,错失大部分利润。京东已不复当年的高速成长,腾讯出售京东是正确的选择,也避免了垄断的嫌疑。
目前A股继续持有$兴蓉环境(SZ000598)$,港股重仓持有$康哲药业(00867)$ ,看好它的生意模式和发展潜力,轻仓持有$首创环境(03989)$ ,被称为国企老千的固废处理公司私有化越来越明朗

华风清扬1232021-12-27 19:10

赚钱是检验基金的唯一标准!😄😄

Keep_Calm2021-12-28 21:15

“2021年,我们研究了消费、互联网和制造业。”一个基金,在发行之前还没有确认好自己的能力圈,跑去做这么多新研究,这让我难以想象

一尺跨栏hjp2021-12-27 22:30

拉长时间看很牛的私募,能坚持下来的投资人收必将大有收获

全部评论

凌S-啊04-17 14:47

认可这种投资策略就只能坚持,交给优秀的管理人要比自己投资稳妥太多,期间的回撤是比较难熬的,熬过去就好了。

12小猫咪03-29 19:19

我都后悔死了拍大腿,只想问他凭什么收管理费

期待发现-GZ03-22 07:45

不知道为什么今年没有月度报告的?

记忆的河03-15 19:37

垃圾 ,高位疯狂发产品,套住持有人。2021、2022年跌了这么多,也不知道止损 。尼玛的 ,把投资人的钱不当钱 。 收2%管理费  还封闭3年   想赎回都不行  NM

字母名03-11 22:11

怎么猜的