今晚美国独角兽科技公司Slack将采取DPO（直接上市）的方式直接登陆纽交所。纽交所已经给出参考价26美元，依此计算市值约157亿美元，代码「WORK」。
Spotify是上一家采取DPO的明星公司，去年4月3日上市。看了下历史新闻，Spotify去年是美东时间12点半开始交易。Spotify当时开盘价165.9美元，较参考价大涨约26%。作为首家上市的流媒体音乐公司，Spotify上市后受到热捧，一度涨至200美元，后出现回落。
参考6月19日收盘数据
回到今天的主角，Slack这只独角兽值不值得玩一把？
先简单介绍一下美版钉钉。
不同于Spotify面向个人消费者，Slack提供一款2B的企业聊天软件，集聊天、软件集成、文件分享、信息搜索等功能于一体。跟国内的钉钉、企业微信等差不多，但界面看起来更清爽、科技，更智能，比如搜索支持文档内检索，历史聊天信息支持永久共享、对第三方软件开放等等。
聊天界面可以给别人信息发表情互动
Slack的想法是取代邮件，让邮件和工作共同场景结合在一起，从而提高生产力。这和美国等西方国家偏好用邮件进行沟通有关。但个人觉得，不应该局限于这个点，而应该将其看做SaaS服务提供商，它要做的是一个开放式的、高效的全功能企业工作沟通软件。工作流程规划、邮件回复、社交互动，皆可以在这里完成。
截至4月30日的这一季度，其付费用户为9.5万名，其中大额企业付费用户645名，用户留存率为138%。
值不值得玩，就要看估值怎么给，当前的参考价处于一个什么水平。
因为Slack目前仍未盈利，这里简单采用PS估值法给大家提供一个参考。一般来说，2B的付费产品公司通常享有比2C付费产品公司更高估值，这是因为相对于个人来说，企业消费能力和粘性更强。所以我们也不用被Spotify 4、5倍的PS值给吓到。
今年有两只新上市的SaaS服务公司涨得很好，分别是做视频会议软件的Zoom和事件响应云平台PagerDuty，尽管Zoom盈利还不稳定、pagerduty处于亏损之中，它们的股价较4月发行价皆已涨超1倍多.....
概念好，有增长，市场还是不吝啬啊。这里我将三家公司收入和净利数据拉出来简单对比。
从收入来看，slack收入体量和zoom相当，pagerduty最少，收入增速slack明显放缓，落后zoom高于pagerduty，但是zoom和pagerduty增速比较稳定。
从净利来看，zoom是上季（自然年19年一季度）唯一已经盈利的，虽然情况不太稳定，但是起码让大家看到了希望，而且收入还在保持高增长；slack亏损规模最大，且上季扩大了28%，而pagerduty好像更惨，扩大83%。
来源：公开数据整理
总结下来，收入增速：zoom＞slack＞pagerduty，净利情况：zoom好于slack，slack好于pagerduty。如果简单来看的话，slack应该可以取两者估值中间区间作为参考标准。
这里做了一个简答统计和对比：上市后zoom大涨184%，pagerduty大涨126%，两者当前PS分别为71和32。而Slack以其参考价26美元来看，其PS约35倍。
参考6月19日收盘数据
顺便看了一下传统的企业服务公司，如赛富时、adobe、workday等老牌SaaS服务提供商，它们的PS值给得真是实在呀。
来源：彭博
当前，如果按照新兴SaaS服务公司的估值，Slack 35倍的估值不算贵，加上这两天美联储释放可能降息的信号，市场很是活跃，或许会有好的表现。
不过需要提个醒，Slack收入来源是付费客户，但是公司的用户增长已经开始放缓，其中大额付费用户（即付费超10万美元的金主）是其收入主要贡献者，CY18Q4贡献40%收入，CY19Q1贡献43%收入，对大客户依赖较为严重，与此同时公司的留存率也已出现下滑（留存率计算：老付费用户+免费转化后的付费用户贡献的当前年度经常性收入/上年度付费用户贡献收入）
来源：公开数据
在一切企业追求效率的今天，Slack这样的企业确实在一条好的赛道上，据估算其所在市场规模达280亿美元，其2019财年年度收入为4亿美元。蛋糕虽大，能吃到多少、消化多少还是个问题。
$Slack Technologies(WORK)$ $Zoom Video通讯(ZM)$ $PagerDuty(PD)$ @今日话题