LULU股价创下历史新高了，早盘一度大涨逾15%，市值轻松跨过200亿美元大关。虽然收入规模不及同行兄弟Under Armour，但是市值已经是其2倍之多了。
我们见多了见光就死的财报，突然来个大涨的，肯定想知道为啥啊？还能不能涨啊？
那就来看看给股价打了鸡血的财报，一探究竟。
截至2019年2月3日的四季度，
收入为11.67亿美元，为公司历史上首次单季突破10亿美元，同比+25%，环比+56%；
经调整净利为2.445亿美元，经调整EPS为1.85美元，同比+39.4%；
总体同店销售同比+17%（固定汇率）；
毛利率为57.3%。
在进一步展开之前，先给一下耐克和UA上季财务数据，让大家有个直接的对比。
耐克上季收入同比增7%，至96亿美元；净利扭亏为盈至11亿美元，经调整EPS为0.68美元（上年同期是高昂税率导致一次性费用所致），毛利率为45.1%。（财季截至2019年2月28日）
UA上季收入同比增2%，至14亿美元；净利也是扭亏为盈至422万美元，经调整EPS为0.01美元，毛利率为45%。（财季截至2018年12月31日）
从这个角度，我们直观感受到了LULU这份财报确实优秀，无论是跟历史悠久的老大哥耐克相比，还是跟年纪相仿的UA相比，LULU的增速都值得点赞。
不长篇大论做财报解读了，通过几张图和大家一起来看看LULU：
1、收入同比稳步上升，消费者认可度上升。
来源：彭博，公司公告
在四季度假日季期间，LULU收入环比+56.09%，大幅拉升，同比+25.7%稳中有升。
运动服饰并不属于必需品消费，但是在假日季消费者却囤货心理明显，显示消费者对LULU的品牌认可。
2、毛利率和净利率出现明显回升，净利增长强劲。
来源：彭博，公司公告
来源：彭博，公司公告
LULU凭借产品的高单价以及直营模式，长期以来保持高于同行的毛利率和净利率，过去两年稳健的净利同比增幅是股价上升的基础，尤其是电商和北美外市场的拓展，为公司增长提供了支撑。
3、电商占比逐步上升，为同店收入增幅贡献增量。直营店占比下降，同比增幅趋稳。
来源：彭博，公司公告
做电商业务，不仅仅是顺应时代的发展，更加是寻求更多市场必须的努力。LULU对于门店扩张其实很谨慎，这与公司的文化有关，一般在某个市场开店之前，LULU会先尝试展示店（show room）或者临时店试水，谨慎扩张策略下，想要触及更广的市场，最好的途径就是做线上。
LULU电商业务占总收入比例最新接近30%，电商收入同比增幅强劲，为总体同店收入做出了重大贡献。直营店同店同比增幅也趋于稳定了。
来源：彭博，公司公告
在电话会议上，公司高管提到该季线上流量增加了30%，但是转化率的上升仍是低个位数。这大概是未来LULU需要面临的主要问题。
4、LULU的发展基于社区，离不开门店的支撑。
在直营店运营方面，公司有着丰富的经验，尤其公司的商业模式是基于体验式的消费，这在很大程度上离不开线下服务、社区的支撑。相反，电商业务缺乏这些LULU独特商业文化的支撑后，高昂的价格很容易劝退消费者。怎么办？
我认为LULU业务进一步的发展，都离不开门店的扩张情况，门店是根基，更是线上业务有效拓展的保障。以中国市场为例，高管表示该季中国市场表现亮眼，其中电商业务同比增140%，全年增150%。如今在中国地区，LULU已经有19家门店，上海7家、香港4家、北京3家、深圳、广州、南京、西安、成都分别有一家。
这就是中国地区业务能实现高速发展的保障。
来源：谷歌地图
讲道理，当耐克、阿迪这样的国际大品牌随地可见的时候，怎么让消费者选择又贵门店又少的LULU，那就是把门店尽可能开在家门口，结合LULU最擅长的社区「布道」营销的方式来影响你对它的认知，认同它噶、喜欢它，然后你就会忍不住买它了。
可能大家会觉得19家店很少，我一开始也这么觉得。看了下面的数据，我不这么认为了。
过去4个季度，LULU净增门店数量依次分别是7、4、11以及14家。对于零售行业而言，不快但是对于LULU而言在逐步增加。
来源：LULU最新财报数据
目前，LULU在全球共有440家直营实体门店，其中亚洲地区22家。上面我们讲到，中国占了19家，对于一家谨慎扩张的年轻公司来说，真的不算少了，最重要的是它还在不慢的扩张中。
另外前面说到的展示店（showrooms），跟体验馆差不多，亚洲地区4家，两家在日本，一家在台湾，一家在马来西亚，可以见得，这些地区以后也是LULU要重点进军的地方，尤其4季度亚洲新增6家门店（见上图），相当于美国和加拿大两大主阵地的新增数量，可见LULU对亚洲，尤其是中国消费升级趋势把握非常准确。
来源：LULU推广视频
结语
总体而言，我认为LULU的发展可以分两块市场来看：以中国为代表的新市场，以及北美为代表的成熟市场。
在中国门店快速扩张的势头和电商业务强劲增长，都表明LULU品牌建设已经非常成功，模式可以在其他地区复制。产品定价已经很高，单客价提升有限，在开展更多新业务之前，唯有培育以及等待目标用户群体的壮大，方能促成体量的放大，这是LULU需要经受的考验。
在北美成熟市场，用户群体基本已经成熟，更多的是依靠品牌运营，这是LULU所擅长的，但是就要看LULU管理层是不是能够保持初心和愿景。
为什么这么说呢？还是要拿耐克来说，上季耐克财报出炉引发大跌是因为北美市场不及预期。
我简单看了一下耐克分市场的销售数据，发现了两个信息：
1）耐克在北美、欧洲、中东及非洲地区，服装类增幅疲软，而鞋类则更加强劲；大中华、亚太和拉美地区，则相反，服装类更强劲
2）耐克在北美地区服装类同比增幅仅2%，相比之下鞋类增幅有9%。这也大概符合我们对耐克的基本印象，更多的时候我们自己去逛耐克也是买鞋子更多。
来源：耐克最新财报（截至2019年2月28日）
这说明了什么呢？
很多人担心LULU不是耐克的对手，可是实际数据却是耐克在北美地区销售疲软，尤其是服装类增幅几平的时候，LULU势头依然强劲（LULU产品主要是服饰，只有与别家合作的运动鞋，没有自家设计的）。
耐克最新财报（截至2019年2月28日）
出现这样的情况，是因为现在的大背景是在越成熟的市场，消费者的需求更加细分，尽管LULU很贵，但是瑜伽服饰及配件垂直领域，甚至是泛运动服饰上的优势越来越被认可。尤其是当LULU这样从小众市场做起来的品牌，对用户而言，选择它更像是选择了一种生活方式、一种价值观，一种人生态度。
显然，在成熟市场的战争，是品牌的战争，LULU的品牌定位已经打动了很多喜爱运动，但是又想热汗得更加淋漓尽致的人。
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