【中信建投医药|行业周报】关注外资持股及CSCO大会 继续配置高性价比品种

摘要

建议继续配置高性价比品种

中报收官,9月进入业绩真空期,我们仍然建议配置高性价比品种。9月重点组合的推荐:恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物。在8月组合的基础上,新增了智飞生物。我们同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。

取消外资投资额度限制,医药核心标的有望受益

9月10日,国家外汇管理局决定取消QFII和RQFII的投资额度限制,同时RQFII试点国家和地区限制也一并取消。这一改革将吸引更多外资进入,优质标的股价有望上涨。以沪/深股通计算,目前重点公司中持股占流通股比例超过20%的有恒瑞医药、云南白药、一心堂、泰格医药;在10%-20%的有益丰药房、爱尔眼科、安图生物。

关注CSCO大会,跟踪抗肿瘤新药研发进展

中国临床肿瘤学会(CSCO)将于9月18日至9月22日在厦门市举办2019年CSCO学术年会,我们整理了会议中上市公司抗肿瘤新药的临床研究、审评专场和热点讨论专场的会议信息,持续跟踪抗肿瘤新药研发进展。

本周医药板块整体跑输大盘,估值溢价率下降

本周医药指数上涨0.51%,万得全A指数上涨1.33%,医药指数整体跑输大盘0.82%,另外本周上证指数上涨1.05%,沪深300上涨0.60%。年初至今,医药指数上涨32.46%,万得全A指数上涨30.98%,医药指数整体跑赢大盘1.48%。在28个行业中,本周医药板块涨跌幅排在第21位,2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第8位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部A股的溢价率为37.78%。

子行业部分上涨,药用辅料及包材、医疗服务表现较好

子行业方面,本周7个子行业上涨,4个子行业下跌。药用辅料及包材(+5.01%)、医疗服务(+2.47%)涨幅较大;CROCMO(-1.28%)、医药零售(-3.23%)跌幅较大。年初至今,11个子行业全部上涨,其中CROCMO(+59.35%)涨幅最大,中药(+7.28%)涨幅最小。

风险提示

药品集采政策、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;企业业绩不及预期。

核心观点:关注外资持股及CSCO大会,继续配置高性价比品种

投资建议:建议继续配置高性价比品种

9月重点组合在8月组合基础上新增智飞生物。中报收官,9月进入业绩真空期,我们仍然建议配置高性价比品种。9月重点组合的推荐:恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、国药股份、老百姓、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物。在8月组合的基础上,新增了智飞生物。我们同时建议投资者积极关注优势赛道的其他高性价比公司的投资机会。

长期投资建议:继续聚焦优势赛道,精选长线好公司。①处方药:创新药龙头恒瑞医药以及政策免疫的生长激素领域龙头;②医药外包,核心标的:泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英;③伴随诊断,核心标的:艾德生物;④继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司;⑤医疗信息化龙头企业,卫宁健康和创业慧康;⑥混改潜力大的公司:同仁堂。

取消外资投资额度限制,医药核心标的有望受益

9月10日,国家外汇管理局决定取消QFII和RQFII的投资额度限制,具备相应资格的境外机构投资者,只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资;同时RQFII试点国家和地区限制也一并取消。这一改革将吸引更多外资进入,优质标的股价有望上涨。以沪/深股通计算,目前重点公司中持股占流通股比例超过20%的有恒瑞医药、云南白药、一心堂、泰格医药;在10%-20%的有益丰药房、爱尔眼科、安图生物。

关注CSCO大会,跟踪抗肿瘤新药研发进展

中国临床肿瘤学会(CSCO)将于9月18日至9月22日在厦门市举办2019年CSCO学术年会,我们整理了会议中上市公司抗肿瘤新药的j临床研究、审评专场和热点讨论专场的会议信息,持续跟踪抗肿瘤新药研发进展。

板块行情回顾整体跑输大盘,药物辅料及包材、医疗服务表现较好

本周医药指数上涨0.51%,万得全A指数上涨1.33%,医药指数整体跑输大盘0.82%,另外本周上证指数上涨1.05%,沪深300上涨0.60%。年初至今,医药指数上涨32.46%,万得全A指数上涨30.98%,医药指数整体跑赢大盘1.48%。上证指数和沪深300分别上涨21.55%和31.94%。

在28个行业中,本周医药板块涨跌幅排在第21位,2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第8位。

截至2019年9月12日,医药板块估值为35.85倍,沪深300估值为12.35倍,万得全A指数的估值为17.63倍,剔除银行后全部A股的估值为26.02倍,医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部A股的溢价率为37.78%。

子行业方面,本周7个子行业上涨,4个子行业下跌。药用辅料及包材(+5.01%)、医疗服务(+2.47%)涨幅较大;CROCMO(-1.28%)、医药零售(-3.23%)跌幅较大。年初至今,11个子行业全部上涨,其中CROCMO(+59.35%)涨幅最大,中药(+7.28%)涨幅最小。

个股方面,本周涨幅前5分别为龙津药业(+26.58%)、宜华健康(+23.42%)、同济堂(+17.90%)、紫鑫药业(+17.41%)和国新健康(+16.97%),本周跌幅前5分别为振东制药(-12.60%)、辅仁药业(-11.43%)、海思科(-10.74%)、九洲药业(-7.18%)和康弘药业(-5.28%)。

市场表现及资金配置:细分龙头依然获得青睐

资金配置处于历史平均水平。公募基金二季度整体医药持仓比例在11.22%,较前一季度下降0.08个百分点,剔除医药基金以后的持股比例约为8.17%,较前一季度上升0.15个百分点,基金持仓比例为2015年以来平均水平,但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看,公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头,其中益丰药房、山东药玻、药明康德、新和成、沃森生物、鱼跃医疗二季度受关注度较高,新进入前20名。南下北上资金方面,本周医药板块整体持股比例变动不大,细分龙头依然获得青睐。

中信建投医药本月报告及盈利预测表

风险分析

药品集采政策、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;企业业绩不及预期。

团队介绍

贺菊颖毕业于复旦大学,管理学硕士。10年医药行业研究经验,2017年加入中信建投证券研究发展部。2012-2013年新财富医药行业第6名和第3名;2007-2011年,新财富医药行业第4、2、5、2名(团队)。执业证书编号S1440517050001。

程  培:毕业于上海交通大学,生物化学与分子学硕士。7年医学检验行业工作经验,对医疗行业政策和市场营销实务非常熟悉,2017年加入中信建投证券研究发展部。

袁清慧:佐治亚州立大学金融风险管理硕士,中山大学生物技术基地班本科。4年二级市场医药行业研究经验,熟悉美股医药公司,2018年加入中信建投证券研究发展部。

刘若飞毕业于北京大学,生物技术硕士。2017年加入中信建投证券研究发展部。

王在存毕业于北京大学,生物医学工程博士。2017年加入中信建投证券研究发展部。

俞  冰毕业于北京大学,人体生理学博士。2018年加入中信建投证券研究发展部。

阳明春毕业于北京大学,药事管理硕士。2019年加入中信建投证券研究发展部。

免责声明

证券研究报告名称:《行业周报:关注外资持股及CSCO大会 继续配置高性价比品种》

对外发布时间:2019年9月16日

报告发布机构 中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:贺菊颖,执业证书编号:S1440517050001

研究助理:阳明春

本公众订阅号(微信号:菊颖医药观察)为贺菊颖医药研究团队(现供职于中信建投证券研究发展部)设立的,关于医药行业证券研究的唯一订阅号;团队负责人贺菊颖资格证书编号为S1440517050001。

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