58亿的股权奖励谁受益？
作者：区长
8月5日，伊利股份发布了限制性股权激励方案，该方案拟向474名骨干员工授予约1.8亿股的股票，占总股本的3%，授予的价格为每股15.46元，按照公告前一日的收盘价30.80来计算的话，相当于公司以五折的价格把股票卖给了高管。
伊利也算是今年消费股里比较耀眼的明星股，因为有着第一奶，现金奶牛等标签，伊利备受机构资金关注，今年股价一度上涨超过40%，伊利的财报质量一直很高，首先公司账目上常年趴着百亿的资金，公司经营活动现金流连续两年正数，说明公司的主营业务收入比较稳定，2018年财务费用-6027.12万，2019年第一季度财务费用-10515万元，说明公司不差钱，财务科目每期还有结余。
不可否认这依然是一家好公司，但是今天咱们要说的是关于股权激励可能涉嫌利益输送的问题。
公司这3%的股票是哪里来的呢？
根据伊利股份7月24日发布的公告，公司通过上海证券交易所交易系统以集中 竞价交易方式已累计回购公司股份数量为 182,920,025 股，占公司总股 本的比例为 3.0001%，成交的均价为 31.67 元/股，成交的最低价格为 29.02 元/股，成交的最高价格为 33.80 元/股，已支付的总金额为 5,792,641,502.01 元人民币（不含交易费用）。
意思就是公司自己花了近58亿元人民币在二级市场上回购了自己公司的股票，而现在公司又以15.46元这么低的价格把这些股票发给高管，这摆明了是大便宜，所以受此影响伊利股份的股价当天出现大跌，接近跌停。
这次的股权激励最大的受益者是谁？
既然是股权激励，那肯定有受益群体，咱们看看这奖励到底给了谁？
根据初步的计划草案来看，这次奖励最大的受益者无疑是董事长潘刚，他一个人6080万股，占授予限制股票总数的33.23%，其他的高管均不超过6%，按照当前28.06元的伊利股价来计算，高达17.06亿的市值股票，只需要支付9.36亿就可以得到，等于白赚了7.7亿，再看看伊利2018年高管薪水排名，第一的是董事长潘刚，1702.57万元，细算下来的话，这一笔股权奖励相当于领45年的薪水（含税），哎呀，搞来搞去还是运作股市赚钱快呀...
卖奶还是赚钱的
其实最近市场上白马股频繁炸雷，白酒板块业绩增速下滑，家电板块业绩增速下滑，几乎消费类大小板块增速都有下滑现象，伊利股份也算的上是知名的白马股，我们来看下伊利股份近年来的财报数据。
伊利股份主要收入来自三大块，冷饮占总营收6.35%，奶粉奶制品占总营收10.22%，液体乳占总营收83.43%，三大细分的毛利率分别是45.06%，54.78%，35.21%，毛利率稳中有升，说明企业的经营状况较稳定。
当然看一家公司的营运能力不能只看产品有多少毛利，也要看公司的回款能力和存货周转能力，伊利股份的应收账款周转天数，2017年4.36天，2018年5.09天，2019年第一季度5.91天，回款周期很短，差不多就是周一卖完，周日前就能回款了。
其实消费行业的榨菜，白酒，基本上都是现金结账，我们可以看到这些公司百亿千亿的营收对应的应收比例确是很低，这说明公司的产品在销售端比较强势，如果我们再对比同期的应付账款周转天数，2017年64.34天，2018年60.79天，可以发现销售端公司的产品是强势的，采购端公司依然是强势的，说明公司在行业地位比较高，在供应端拥有较强的议价能力。
影响消费增量的因素无非就两个，第一人口增速下滑，第二人均收入下滑，其实不用看数据，这两年物价上涨是明显的，各种消费数据下滑也是明显的，这就说明以上两个因素是下滑的，例如昨天上汽公布7月份销量下滑15%。这两年饮料类也有见顶迹象，伊利当然也难以幸免，我们对比2013年至今的数据，可以发现增速自2014年后出现了疲软/下滑的态势。
总结来看，伊利依然算是一家好公司，但是股权激励这波操作有没有“利益输送”？大家仁者见仁智者见智。该如何投资各位自己拿主意，股市有风险，投资需谨慎！谢谢大家…