恒瑞中报数据同比失真,还原后净利润下降38%,而不是公司披露的20.55%

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原文与更新内容参见高岭医药专题

事件回顾:

        8月22日恒瑞医药发布了2022年中期业绩报告。单从披露同比数据看,收入下降23%,净利润下降20.55%,但是“为不断增强研发实力,公司坚定加大研发投入,2022 年上半年累计研发投入达到 29.09 亿元,同比增加 12.74%,研发投入占销售收入的比重同比提升至 28.44%,其中费用化研发投入 21.84 亿元,研发费用占销售收入比重同比提升至 21.36%,虽然在很大程度上影响了当期利润,但为公司长远发展提供了有力支撑。”

高岭智库评述:

从上述比例数据看,净利润和收入下降幅度持平,都是20%以上。上述表述似强调高研发投入牺牲了当前利益,公司净利润同比降幅可以在20%之下。但2022年和2021年中期采用不同的研发投入费用化准则,其利润同比数据有所失真,需要还原处理。

2021年11月9日,恒瑞医药发布了会计估计变更的公告,意味着此时点后研发投入要大于研发费用,而之前“基于谨慎性原则将内部研发项目的所有支出于发生时计入当期损益”,也敲响了研发不易的警示钟。

研发投入不再等于研发费用,同比业绩应下降38%。2021年中期研发投入约等于研发费用,约为25.8亿;若按照2022年研发投入费用化的比例70%折算,去年同期的研发费用为25.8-7.5亿元。7.5亿元约折合eps0.12元。从同比的角度分析,2021年中期还原后的eps为0.42+0.12元,为0.54元;2022年中期为0.33元,同比下降为38%。
研发投入是把双刃剑.一味迎合资本市场的嗜好,而缺乏有效的研发管理措施,一样会损害投资者的长期利益,烧钱是为了长期赚钱,应该还原医药研发的真相。研发品种没有进入收获期之前,投资者只能牺牲 眼前利益。
时钟再划过半年,将迎来年报披露旺季。恒瑞医药的研发投入和研发费用的预估对财务报表净利润影响较大,高岭智库建议投资者结合历史报表大胆假设、小心求证,抓住这个影响利润的关键因素。$海正药业(SH600267)$ $恒瑞医药(SH600276)$ 

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