彼得林奇的精髓之五:周期股

1、周期性股
周期型公司是指那些销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司。在增长型行业中,公司业务一直在不断扩张,而在周期型行业中,公司发展过程则是扩张、收缩、再扩张、再收缩,如此不断循环往复。
汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司以及化学公司都是周期型公司,甚至国防工业公司的行为也像周期型公司,因为它们的盈利随着各届政府政策的变化而相应上升与下降。

美国航空公司(American Airlines)的母公司AMR公司是一家周期型公司,福特汽车公司也是周期型公司,正如你可以在图中看到的。周期型公司的股票走势图看起来就像对说谎者进行测试时测谎器所绘出的曲线或者阿尔卑斯山脉起伏的地图,与缓慢增长型公司类似于特拉华州平坦地势的股票走势图形成了鲜明对比。

走出经济衰退,进入生机勃勃的经济繁荣阶段,周期型公司的业务一派兴旺,其股价的上涨要比稳定增长型公司快得多。这不难理解,因为在经济繁荣时期人们更多地购买新的汽车、更多地乘飞机旅行,相应引发对钢铁、化工等产品的需求进一步增长。但是当经济开始衰退时,周期型公司就会饱受痛苦,其股东的钱包也会严重缩水。如果你在错误的周期阶段购买了周期型公司的股票,你会很快亏损一半还要多,并且还要等上好几年的时间才会再一次看到公司业务重新繁荣起来。

周期型公司股票是所有股票类型中最容易被误解的股票,这正是最容易让那些不够谨慎的投资者轻率投资于误认为十分安全的股票类型。因为主要的周期型公司都是些大型的著名公司,因此很自然地容易被投资者将其与那些值得信赖的稳定增长型公司混为一谈。由于福特公司的股票是一只蓝筹股,所以人们可能认为它与另一只蓝筹股百时美的股票的股价表现会一模一样,但事实上却并非如此。由于福特公司在衰退时期亏损高达数十亿美元而在繁荣时期盈利又会高达数十亿美元,公司交替性地大盈大亏使得其股价相应大起大伏,上下波动得非常剧烈。在股市不景气或者国民经济衰退时,如果像百时美这样的稳定增长型公司市值损失50%的话,那么像福特这样的周期型公司市值损失则会高达80%,这正是20世纪80年代初期福特公司股票的表现情况。你需要知道的是福特的股票与百时美的股票的股价表现完全不同。

时机选择是投资周期型公司股票的关键,你必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。如果你在与钢铁、铝业、航空、汽车等有关的行业中工作,那么你已经具备了投资周期型公司股票的特殊优势,与其他任何类型的股票投资相比,这种特殊优势在周期型股票投资中尤其重要。

2、买入
如果你考虑买入的是一家周期型公司的股票,那么你应该围绕公司业务状况、存货增减以及销售价格为中心来思考公司的未来发展。
“汽车行业已经持续下滑3年了,但是今年开始明显好转。我之所以如此认为,是因为最近汽车销售量第一次全面上涨。我注意到通用汽车公司的新款车型销售情况非常不错,在过去的18个月中这家公司已经关闭了5家效率低下的工厂,劳动成本降低了20%,收益将会大幅度增长。”

3、何时应该卖出一只周期型股票
卖出周期型股票的最佳时机是在公司增长达到顶峰、周期即将结束时。但谁知道周期何时会结束呢?究竟谁知道他们讨论的到底是什么周期?有时早在一家周期性公司出现第一个业绩滑坡信号之前,那些很有远见的先锋性投资者就开始卖出所持有的全部股票。周期性股票往往根本没有有任何明显实在的原因就会无缘无故地开始下跌。

要成功地进行周期性股票投资,你必须弄明白一些特殊的游戏规则,正是这些特殊的游戏规则使得周期型股票投资十分复杂难懂。在表现类似于周期型公司的国防工业企业中,通用动力公司曾经一度实现盈利增长而股价却大跌了50%,这是由于那些富有远见的周期观察者们提前卖出股票,目的是为了避免在公司盈利下跌时的抛售浪潮。

除了在扩张周期结束时卖出之外,另一个卖出周期型股票的最佳时机是当某些事情确实开始变得糟糕时。例如,成本已经开始增长,现有的工厂满负荷运营,公司开始投资以增加生产能力。无论在上一个萧条期与最近一个繁荣期之间,是什么因素导致你买入了一家周期型公司股票,这些因素现在的变化都是在提醒你最近一次繁荣期已经结束了。

另一个明显的卖出信号是,公司的存货不断增加,而且公司无法处理掉新增加的存货,这意味着公司将来只能以更低的价格和更低的利润处理掉这些积压的存货。我总是对存货的增加非常关注。当公司停车场上都堆满了存货,这肯定是你应该卖出周期型股票的时机,事实上这时你才卖出可能已经有些晚了。

大宗商品价格下跌是另一个应该卖出周期型股票的信号,通常早在公司收益出现问题的几个月之前,汽油、钢材等大宗商品价格就已经下跌了。

还有一个有用的信号是商品期货价格低于现货价格。如果你有特别的优势能够知道什么时候先人一步买入周期型股票,那么你也同样会注意到大宗商品价格的变化,从而知道何时应该先人一步卖出。

商业竞争对于周期型公司来说同样是一个不利的信号,新进入这个产业的竞争对手为了赢得客户只能大幅降价,这又会逼得其他所有厂商降价,从而导致所有厂商的利润减少。只要市场对镍有着强劲的需求,那么就根本没有其他任何公司可以挑战Inco公司的地位,Inco公司就可以实现很好的盈利,但当市场需求下滑或其他生产竞争对手开始加入时,Inco公司就面临麻烦了。

其他应该卖出周期型股票的信号包括:
·公司在未来12个月内两个关键的工会劳动合同期满,而且工会领导人要求全部恢复他们在上一个合同中放弃的工资和福利。
·公司产品的最终需求正在下降。
·与以较低的成本对老厂进行现代化改造相反,公司已经决定用比改造老厂高一倍的资本支出预算来建立一个非常豪华的新厂。
·公司努力降低成本,但仍然无法与国外厂商竞争抗衡。
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水中捞月27 06-05 08:38

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追涨杀跌小能手x 05-22 00:32

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