7月新股:什么值得买?


2019新股关注池

截止目前,2019年上市新股中主要关注以下9家公司,入选关注池一般具有以下重要特征的一个或几个:未来成长空间广阔、业绩高增长、生意模式新颖。

这些公司刚上市不久,不适合买入,建立关注池目的是跟踪其业绩和走势表现。其中6月上市的卓胜微走出了开板后快速翻倍的走势,7月上市移远通信两连板,有望复制卓胜微的单边走势。

7月上市新股

7月科创板开锣,分流了部分资金;本月IPO继续稳步推进,上市11家。

从净利润上看,大部分净利润体量在2亿左右,高速增长的有国联股份、丸美股份、移远通信;稳健增长的有景津环保、国林环保、科瑞技术、值得买、中信出版;从所属行业上看有3个亮点:①设备类企业最多,共4家;②移远通信作为5G、物联网标的,受市场重点关注;③新上市公司中更多出现年轻品牌:三只松鼠、值得买、丸美股份等。总体来说,7月上市企业质量不错,重点关注移远通信、丸美股份、三只松鼠。

1

国联股份

北京/零售行业

B2B 综合服务平台,以国联资源网为基础提供互联网商机和会展服务;以 B2B 垂直交易平台——涂多多、卫多多和玻多多为基础向行业上下游客户提供商品交易和供应链服务。毛利率近5年从70%下降到3%,净利率仅3%,依靠买卖工业品赚差价。

2

景津环保

山东德州/专用设备


从事各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售,致力于为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案。景津是压滤机龙头,市占率超过40%;但行业规模较小,2017年仅50亿,下游传统行业如煤炭、有色金属、化工等行业市场需求大幅下滑,压滤机整体产销量下降明显。景津名字虽带环保,但大部分是传统业务,不关注。

3

科瑞技术

广东深圳/专用设备

主营自动化设备、精密零部件,为苹果、富士康等企业提供产品。产品以出口为主,主要应用于移动终端和新能源行业。行业增速较慢,科瑞市占率仅1%,没有明显竞争优势,不关注。

4

大胜达

浙江杭州/包装印刷

浙江杭州,主营瓦楞纸箱、纸板。业绩下滑,2018年行业内公司合兴包装已经演绎了上涨逻辑,不关注此行业。

5

丸美股份

广东广州/化妆品

主营各种化妆品,专注眼部肌肤护理,“弹!弹!弹!弹走鱼尾纹”经典广告语就出自丸美。目前拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌,2018年市占率0.55%,国货中排名12位。通过差异化的品牌定位,满足不同消费者需求,在二、三线城市开展竞争,三线及三线以下城市终端网点数量占比79.31%。下面简单分析行业概况:

1、市场规模2018年我国化妆品市场规模4102亿元,增长12.29%,近五年复合增速8.83%。2017年随着整体零售回暖、三四线城市消费升级,市场增速提升;化妆品行业的毛利率较高,普遍可达60%以上。2、行业发展趋势(1)需求多样化,主要往高端化和大众化两个方向发展,高端注重特定需求和主观体验,大众化注重客观功能需求;(2)多渠道销售,除了巩固原有渠道,品牌商注重布局电商渠道;(3)品牌、渠道和产品品质的综合竞争成为市场竞争的主流。3、竞争格局市场集中度不高,目前以国外企业为主导。2017年前十大化妆品企业市场占有率不足50%,其中国内化妆品企业仅有伽蓝集团和上海家化在列。国内品牌竞争力加强,快速抢占二、三线城市市场。4、竞争对手(1)上海家化旗下品牌:佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双姝等。2018年营业收入为71.38亿元,净利润为5.40亿元。(2)珀莱雅旗下品牌:珀莱雅、优资莱、韩雅、悠雅。2018年营业收入为23.61亿元,净利润为2.87亿元。(3)伽蓝集团旗下品牌:美素、自然堂、植物智慧、医婷等。(4)百雀羚旗下品牌:百雀羚、凤凰、小百羚、Disney等(5)上海上美旗下品牌:韩束、一叶子、吾尊、索薇娅、红色小象、韩粉世家。5、丸美业绩业绩增长较快,2016年至2018年净利润分别为2.32亿、3.12亿、4.15亿。根据华泰证券,预计19-21年营收18.72/22.61/27.72亿元,同比增速19%/21%/23%,归母净利润可达4.81/5.65/6.86亿元,同比增速16%/18%/21%,总市值在150亿左右。

6

三只松鼠

安徽芜湖/食品加工


先来看一下行业现状:1、电商蓬勃发展移动互联网的繁荣重建了零售端的消费格局,使电商成为核心购物渠道之一。中国网络购物市场预计交易规模到2020年将达到10.8万亿元,占社会消费品零售总额的比例将达到21.9%。电商催生了诸多消费新品牌,这是电商行业的大背景。2、休闲食品万亿市场具体到休闲食品行业,其市场规模已达万亿,休闲食品是日常食品消费的重要组成。2015-2018年,我国休闲食品行业市场规模年均复合增长率超11%,预计2019年行业规模将达到1.15万亿元。3、行业发展趋势(1)受消费者观念和消费习惯变化,休闲食品出现结构性变化,坚果、零食等细分品类增长迅速,市场潜力巨大。消费者需求不断多元化、个性化,受众不断向更广阔群体扩展,市场不断细分;(2)消费升级驱动行业变革,消费者日益重视产品质量和服务,而品牌和口碑作为重要背书,使得消费者对品牌认可度和忠诚度不断提高;(3)渠道端出现变革,线上抢占线下的市场,快速消费品零售的电商及便利店渠道占比在持续提升,而大卖场、杂货店等渠道则出现了负增长。

三只松鼠发展情况如何?我们再看两方面数据:

1、营收稳健增长2018年营收高达70亿,2016-2018年度,公司营业收入复合增长率分别为25.82%,公司专注于品牌塑造,全品类的拓展使营收不断增加2、净利润增长较慢净利润分别为23650.03万元、30201.72万元、30385.98万元,净利润仅微增。增收不增利主要因为营业成本高企和销售费用不断增加;营业成本主要为原材料,而销售费用增加体现在吸引站外流量费用和支付平台费的增加。预计公司19-21年实现营业收入85.1、101.7、120.1亿;实现归母净利润3.6、4.4、5.3亿,复合增长20%。根据同行业可比公司的估值情况,结合三只松鼠龙头和品牌地位,如果给予30倍-40倍市盈率,则市值范围在108亿-144亿之间。目前开板在200亿市值不是一个好的介入价格,后续继续关注。

7

中信出版

北京/传媒行业

主营图书出版与发行,书店零售及其他文化增值服务。2018年在图书零售市场的市场占有率2.47%,在全国出版集团排名第九名。中信出版口碑不错,但从传统图书出版和业绩增速考虑,不关注。

8

红塔证券

云南昆明/金融证券

券商股,实际控制人是中烟集团,中大体量、同质化,不关注。

9

国林环保

山东青岛/专用设备

主营大型臭氧发生器设备,下游为自来水处理、废水处理、烟气脱硝、纸浆漂白、精细化工、食品及饮料杀菌等领域。公司主要客户为市政供水和污水处理企业。商业模式一般,不关注。

10

宏和科技

上海/新材料

主营中高端电子级玻璃纤维布。在高端电子布领域,宏和科技是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,成功打破国际垄断,产品的质量和性能已达到国际领先水平。

根据台湾工研院统计,2015 年宏和在高端电子布(超薄布和极薄布)市场占有率位居全球第一,并获得了松下、日立、台光、台燿、联茂、生益、超声、斗山等众多国内外知名客户的多年持续认可,全面进入全球领先智能手机厂商供应链。2016-2018年公司的营业收入和归属净利润的复合增长率分别为 10.53%、47.36%。2018年业绩微增,2019年上半年业绩下滑,并没有和公司的地位匹配,后续关注下盈利情况。

11

移远通信

上海/通信设备

主营业务为物联网领域蜂窝通信模组,产品包括GSM/GPRS系列产品、WCDMA/HSPA系列产品、LTE系列产品(占比最大)、GNSS系列产品。

移远通信近两年爆发增长,2018 年出货量市占率全球第一。目前 2G 系列还是主要的出货产品,占比超过一半;但由于 4G 产品单价更高,所以贡献了超过 60%的收入。无线通信模组属于典型制造业,具有“赢者通吃”的属性;全球无线通信模组市场竞争集中度已较高,CR10占据80%-90%市场份额。移远通信主要有5大竞争优势,相较于国内厂商,(1)最全+最新的产品系列、(2)最完备的全球营销体系、(3)规模优势、(4)相较于海外厂商,具有中国工程师红利、(5)国内物联网创新土壤优势。核心逻辑:5G背景下,物联网迎来大发展,2G/3G产品向 4G 或 NB-IOT 产品升级,量价齐升,重点关注。

12

值得买

北京/内容电商


主营业务为运营什么值得买(网页链接)网站及相应的移动客户端;2018年平台注册用户818.76万人,同比增长53.19%,月活用户数2654万人。行业概况在线导购快速发展, 2018年国内在线导购行业营收规模105.9亿元,预计未来三年年均增速在15%左右。目前行业内的公司按照运营模式主要分为优惠类、内容类和场景类:(1)优惠类的公司主要目的是解决消费者对于价格比较的问题,主要代表公司有返利网、淘粉吧、易购网、惠惠网、慢慢买、柚子街;(2)内容类公司主要目的是解决消费者信息过剩,帮助消费者做决策,主要代表公司有值得买、路口、识货、半糖、爱图购、果库;(3)场景类公司主要目的是解决消费者信息过剩,提高用户体验,主要代表公司有礼物说、飞凡和喵街。值得买属于偏内容类导购平台,商业模式新颖,更有竞争力,用户粘性和活跃度更高,平台内容为UGC模式,70%的优质内容是用户产生。风险点1、电商导购关键在运营流量,然后才是提供服务。在互联网流量红利衰退,电商龙头用户数量见顶的大背景下,电商导购行业很容易触及天花板。2、值得买以图文种草,已经是上一代的带货模式,而现在内容电商已经进化到短视频、直播等形态,传播形式的变化让值得买并不能稳坐当下的行业地位。小结值得买在A股是稀缺标的,兼具媒体和广告属性,“色魔张大妈”作为男版小红书,在中产群体中也享有不错的口碑,后续关注流量变现能力。

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@今日话题 @雪球达人秀 @非新不炒

$值得买(SZ300785)$ $移远通信(SH603236)$ $三只松鼠(SZ300783)$

原则1993 | 践行中国特色价值投资

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相对于我需要知道的东西而言,我真正知道的并没有多少。——瑞·达利欧《原则》

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精彩评论

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kakamilan08-23 15:44

这个移远通信到底值不值得投资呢?

原则199308-05 11:45

进击的保守派08-05 11:44

你读过《原则》就该知道,别人的原则就是别人的世界,不是你的,不用跟着老一辈的慢节奏走

原则199308-04 13:56

机智,我一年以后再考虑,也结合走势判断

紧跟时代潮流08-04 13:08

哈哈这个不敢跟,给新股五年观察期不管现实和理论上基本没毛病,募集资金建生产线至少三年,生产产品上市给于两年验证其是否有获利能力。