知行合一,警惕缺钱的地方政府:我的2011投资总结

来自靠蒙的原创专栏

#2011投资总结#

 

比较惨淡的一年。大账户交易活跃,亏损10%,小账户只做了一笔买入,盈利5%。整体跑赢大盘,损失在10%左右。这个描述有点厚颜无耻,就像公募基金经理在写基金年报时一样——第一个使用“跑赢大盘”这个词的人真是个天才。

 

欧债危机、中国高利贷潜在危局、新股发行抽水、货币紧缩、证监换人……实际自己从年初就判断今年宏观环境恶劣,但偏偏一直在市场,估计很多投资者都和我一样,以“在场”为乐趣,像玩游戏一样“玩股市”。明知2011可能有风暴,却偏向虎山行,就和很多人明知去澳门亏钱概率超过90%,还要去澳门一样。

 

戒赌,从现在开始,知行合一。希望明年在雪球再做总结的时候,大账户只做了1、2笔交易,不是如此活跃。

 

本年度的最大亏损发生在$云南城投(SH600239)$,亏损15%,如果没有这个交易,今年的成绩将会是盈利5%。

 

8.7元买入,7.4卖出,认输。为什么认输?因为云南省的某些领导,就是那位举国闻名的“好官”要来抢钱,在我们这个市场,没有任何法律、规则可以阻挡抢劫,所以,只有认输离场。

 

当时买云南城投确实有投机性质,但投资逻辑并非空中楼阁,尽管这不是“价值投资”的思维,却有中国式的道理。

 

云南城投是搞一级土地开发的,过去两年在滇池环湖东路土地一级开发项目上整理地块上的投入已经超过60亿。地是昆明的,但前期投入是云南城投投入的,之前两年云南城投已经投入超过60个亿,双方约定事成之后55分成。

 

而从今年6月底开始首批土地进入招拍挂阶段,如果首批地块拍卖成功,1620亩土地,400万元每股算,接近65亿元收入。问题是当时云南城投已经整理了4800亩土地,二级市场预期这些地块成功后,昆明会有更多的地块交给云南城投打理。

 

 

可惜首批土地大部分宣告流拍,公司市值跌到70亿元左右,考虑到昆明这几年城市大跃进花了不少钱,我当时的判断是当地政府应该会抓紧继续招商,早点将部分土地换成现金。即便土地价钱便宜一半,4800亩土地给云南城投带来的收入至少也在50亿元以上,加上公司还有大量的住宅开发业务,70亿的市值长久来看是不贵的。要知道,在两年前的这一轮暴涨中,很多机构预测云南城投的这些一级开发业务净利润将在100亿以上,而当时尽管房地产市场不好,但也没差到那个地步。何况昆明的土地市场一向很好,昆明2010年末居住用地价格相比2006年末上涨了254%,流拍应该不是常态,降低点价格就是了。

 

但《新世纪》很快发表了一篇名为《省市争抢地利云南城投受灾 一级土地被做空被非典型流拍》的报道,文章称“或许昆明市政府对现时出让这一区域的土地还没有足够诚意,从而导致‘技术性’流拍。”

 

也就是说,昆明市政府要和云南城投抢这块蛋糕,昆明市的仇和老总不认账了,当初经济危机期间签订的合约不算数了。

 

报道出来之后,相关各方未能予以确认,继续等,但是股价一直下跌,被迫割肉。

 

目前,云南城投每股6.5元以下,市值50亿元左右,假设各方遵守契约,房地产市场维持现在的状态不涨不跌的话,公司的地块完全值这个钱。

 

但这只是假设。回头来看,在一个没有规则的市场里,这种假设多幼稚啊。

 

云南城投不是个案。经济增速下滑,明年开始地方政府大批债务到期没钱还,可能会出现更多这样的案例。但表现形式可能不同。在此提醒大家,以下几类公司要小心

 

1,和地方政府有关的盈利太好的公司,尤其是资源公司,比如今年的$盘江股份(SH600395)$,贵州省政府下手了,煤炭价格调节基金从价收10%,以前是从量,这意味超过两成的利润被剥夺

 

2,过去依靠地方政府投资获得高成长的公司,地方政府未来还有没有钱给?比如园林,地方政府将园林行业当做土地生意的增值服务用于提高地价,园林行业上市公司现在都是借钱给地方政府做项目,如果土地卖不出去,会有大危机。$东方园林(SZ002310)$$棕榈园林(SZ002431)$;比如给地方医院搞工程的$尚荣医疗(SZ002551)$,最终是地方政府买单

 

A股市场有太多公司和地方政府关系密切,更遑论所谓to G公司更是多如牛毛。小心点,不会有错。

 

至少我,会和地方政府说再见。必须警惕地方政府的新一轮债务危机

 

 

 

 

 

·  已收录至专栏  ·
靠蒙的原创专栏
110篇文章, 1554人关注
进入专栏