$艾德生物(SZ300685)$ 好了该到我看看艾德生物的时候了。今天晚饭喝了点酒本来想早点睡，后来记起来还有作业没做，赶紧补上。一开始看到艾德生物是个厦门公司业绩特别好，毛利率差不多90%，差点就觉得是厦门奇迹。但是后来理性看了看招股书，年报，对比了其它行业公司，我的结论是艾德生物可能不假。为什么？1.艾德生物和很多医药公司一样，毛利率高，但是销售费用奇高，导致最后的净利润率在大概35%上下，这个在主攻癌症类试剂的企业中，是个正常水平。这个和大博医疗，亿联网络，吉比特超过50%的净利润率不通。50%是一个全球范围内的卡。规模以上高科技企业，很难达到这个水平。苹果没有。北京深圳杭州的高科技企业我印象中也没有。但是35%净利润率还是很常见的。这个净利润率也是很高，但是achievable。2.艾德生物的应收账款挺大的。1.9亿左右，差不多是5个月左右的回款期。有人说这就有问题啊。nono。真的要看行业，医疗企业就应该是正常的医疗企业的样子。现在的医院发达地区的比如珠三角地区3个月付款，华东4到6个月，其它地区5到15个月，这没办法，就是这个样，社保给医院回款就是这操性，你想提高回款可以，两条路，一用经销商垫款，二用银行保理。第一条路由于两票制越来越难，第二条路国企央企好说民营企业难。由于艾德生物客户都是医院，5个月是个正常数字。对医院来说，你产品科技含量再高也没办法，想进医院必须接受它那个鸟一样的办事风格。否则它不鸟你。所以，有些医疗类企业的应收账款远远低于正常回收期间，比如大博医疗迈瑞医疗，1.5个月，我就不信他们。反过来说华大基因应收账款差不多也是5个月，它的客户是政府医院大学，要不是五个月以上，我还不带相信。3.艾德生物IPO之前有专业投资机构入股，这个和大博医疗，亿联网络又不一样。这两公司业绩那么好增长那么快，吃独食，上市钱没有专业机构投资。有人说那么好业务为啥要分一杯羹给外人。是啊，凭什么你们厦门公司上来就可以一番风顺呢？但是艾德生物上之前有orbimed这样专业医疗投资机构看过相必它应该在上海医院调研过。