药明康德2023年的年报已经发布，从主要财务数据、其他数据分析、隐忧和行业前景这四个方面，一起来看看药明康德的情况。
一、主要财务数据
药明康德2023年营业收入为403.41亿元，同比增长2.51%；扣非净利润为97.48亿元，同比增长16.81%；经营现金流净额为133.87亿元，同比增长26.10%；净资产为551.22亿元，同比增长18.31%；总资产为736.69亿元，同比增长13.88%。
药明康德2023年的加权ROE为18.99%，相比去年减少1.63%，但依然是很高的数据。
从整体数据来看，药明康德2023年的财务数据是很好的，增长情况良好。
二、其他数据分析
1、依然具有工程师红利
截至2023年年末，药明康德有员工4.11万名，其中研发人员3.37万，研发人员占比82%，依然具有工程师红利。但相比较2022年，药明康德员工减少了3200多人，其中研发人员减少了3000多人，也就是说药明康德2023年减员主要减少的就是研发人员。
2、前五大客户销售额占比
前五大客户销售额为122.69亿元，占营收的比重为30.41%；药明康德覆盖所有全球前20大制药企业，来自于全球前20大制药企业收入达161.1亿元，占营收的比重为40%；来自于全球其他客户收入达242.3亿元，占营收的比重为60%。
3、其他财务数据
2023年，药明康德的收现比为97.56%，净现比为138%，收到的钱基本上是真金白银。
现金流情况良好，自由现金流80亿左右。
利润情况良好：毛利率41.18%，四项费用率成下降走势，核心利润率呈上升走势（2023年核心利润率为28.83%），净利率最近3年都在20%以上（2023年净利率为24.05%）
偿债能力优秀：有息负债率近几年都是个位数，债务风险低。流动比率和速动比率均大于1。
分红情况较差：上市以来，每年分红30%。
三、药明康德的隐忧
药明康德在全球有32个分支机构，为30多个国家和地区的客户提供服务。2023年，新增客户超过1200家，过去12个月服务的活跃客户超过6000家。
把药明康德2023年的营收拆分，从地区来看，美国的收入为261.3亿元，同比增长42%；欧洲的收入为47.0亿元， 同比增长12%；中国的收入为73.7亿元，同比增长1%；其他地区的收入为21.4亿元，同比增长8%。从新老客户角度来看，98%的收入来自原有客户，达396.3亿元，同比增长30%； 来自新增客户收入7.1亿元。（剔除特定商业化生产项目后的增长数据）
药明康德超过80%的收入来自于境外，尤其是美国的业务占了绝对的大头，美国收入占比为65%。一旦海外遭遇黑天鹅事件，导致订单量缩小，那对于药明康德的影响是非常大的。
就像前段时间美国的《生物安全法案》消息出来后，药明康德股价就开始跌停。因为《生物安全法案》的目的就是禁止美国联邦政府和某些跟外国竞争对手有联系的生物技术供应商签订合同，药明康德就被点名。一旦法案实施，那药明康德在美国的业务会受到极大影响，如果美国业务没有了，那相当于药明康德只剩下除美国外的35%业务，那对于药明康德的打击是巨大的。买股票买的是预期，市场会提前反应，所以该消息出来之后，市场开始不看好药明康德，因此面临的结果也是大跌。
但从长远角度来看，《生物安全法案》会不会真的落地实施，药明康德管理层会不会更加积极开拓除美国之外的其他国家和地区的业务，分散美国药企不与其继续合作的风险，这些还需要持续观察。一旦法案实施，药明康德的营收中还是美国占比60%以上的话，那无疑是致命的，这样的话，药明康德的投资逻辑也会发生变化。
《生物安全法案》需要经过参议院全体表决通过，然后再由众议院进行一读、二读，待众议院全体表决通过后，再交由总统签字才能生效。这个过程漫长且繁琐，法案通过率极低，同时过程中还可以对法案内容进行变更。
另外一旦法案最终实施，美国药企自己做医药的研发和生产，成本大增，还是要找外包，找其他CXO企业做外包，相比较找药明康德来说，外包的成本也会变高，中国CXO行业在工程师红利的加持下，成本大概比发达国家低30%-60%。美国的药企也是要盈利最大化的，能选成本更低的方案，自然不会选成本高的方案。而当下选择包含药明康德在内的中国CXO企业，无疑可以实现成本最小化。美国药企自行研发或者跟其他CXO企业合作，成本提高，效率降低，那必然会影响企业的发展，发展是比短期的成本资金更重要的事情了。
再换个角度，能被美国制裁的企业，并不一定是指威胁到了美国的国家安全，反而说明该企业已经足够强大，美国怕该企业进一步发展，从而影响到美国的地位。就像美国之前对华为、中兴、海康的制裁，因为这几家企业在行业中足够强大，药明康德也不例外。不过药明跟这几家企业不一样的地方在于，这几家企业在美国的营收占比相对较小，而药明在美国的营收占比是非常大的。
四、行业前景
根据 2023 年 7 月最新的 Frost & Sullivan 报告预测，全球医药行业研发投入将由 2022 年的 2415 亿美元增长至 2027 年的 3357 亿美元，复合年增长率约 6.8%。全球医药研发投入外包比例将由 2022 年的 47.1%提升至 2027 年的 57.0%。全球医药研发外包服务的市场（不包括大分子 CDMO）规模将由 2022 年的 1330 亿美元增长到 2027 年的 2520 亿美元，复合年增长率约 13.6%。
CXO行业的前景是很好的，还处于中高速增长期，但由于悬在头顶的达摩克利斯之剑——《生物安全法案》是否以及何时落地实施，导致药明康德在行业中能持续的分到多少羹是未知的。
药明康德自己预计2024年的营业收入为383-405亿元，而2023年的营业收入为403.41亿元，那相当于按照预计来看，2024年营收没有增长，甚至还会降低，看来药明康德自己对2024年也不太乐观。
后续对于药明康德还需要持续关注，我个人是持有药明康德的股票的，但今天的分析应该还算客观，好的地方和不好的地方都做了分析。这也告知了我们投资股票确实是有风险，就看每个人对风险的理解和把握了。
截至2024年3月22日收盘，药明康德PE为14.42，分位点0%；PB为2.637，分位点0%；股息率2.07%，为上市以来的最大值。从当前的点位来看，是处于从未有过的极度低估状态。