2019年3月以来，蔚来汽车接连遭受重锤，业绩巨亏、事故频发、股价腰斩……
3月初，蔚来（NIO.NYSE）股价高达10.64美元，总市值高达111.72亿美元，此后便上演雪崩式下跌，跌幅超77%，已腰斩2次。总市值暴跌逾86亿美元，折合人民币达597亿元！
600亿市值陨落的背后，蔚来汽车的2019年财报首秀遭遇“滑铁卢”。2019年第一季度，营收16.31亿元，环比暴跌52.5%；净亏损高达26.52亿元，亏损同比陡增超70%。
在营业收入、交付量均减半的情况下，这家连年亏损的公司，距离盈利路还很长。
屋漏偏逢连夜雨，6月14日，又一辆蔚来汽车发生自燃、爆炸。当晚股价一度暴跌超6%，创下历史新低。
与此同时，特斯拉一边降价，一边快速进军中国市场，中国对新能源汽车的补贴亦在快速下滑。蔚来，正走向一个不确定的未来。
疯狂烧钱的蔚来，有没有未来？
在新能源概念大热的时候，国内诞生了一批由互联网创业者创办的造车企业，如蔚来、小鹏、威马、车和家……被称为中国造车新势力。
诞生于2014年的蔚来汽车，在国内始终是一个神秘的存在。凭借亮眼的车型和科幻的宣传，有人一度将其比作“中国的特斯拉”。
2018年9月，蔚来登陆美股市场，上市的前2个交易日便爆涨超93%，一度刷屏国内资本市场，略带神秘的蔚来汽车，也开始站在镁光灯下。
通过梳理蔚来汽车招股书、财报，其2016年-2019年一季度累计“烧钱”达198.54亿元。值得一提的是，2018年系蔚来量产、交付的第一年，其财报中首次贡，而亏损金额却较2017年大增仅100%。
似乎车卖得越多，亏得也越多。为了提高销量，必须让利，但让利过大，又会折损利润，蔚来可谓两难。
据财报显示，2018年蔚来的毛利率为-5.2%。细分到季度，其第三季度的毛利率为-7.9%，四季度转为正盈利，为0.4%，而2019年一季度再度暴跌至负值，-13.43%。
据特斯拉的年报显示，其2018年的主营业务的毛利率为18.83%。其中，汽车销售的毛利达23%，与2017年持平。而全球范围内主要汽车制造商的毛利率几乎都在20%以下。
面对持续蔚来汽车的“流血”局面，蔚来汽车的创始人李斌表示：
蔚来，只是一家刚成立四年的公司，你可不能要求一个四岁的孩子养家。
特斯拉成立16年盈利，蔚来的建立才4年多，蔚来汽车的长期投资价值尚未被市场充分了解。
蔚来汽车最害怕的事
作为一名逆袭者，而蔚来的新能源汽车目标用户都是中等偏上的人群。
为了提升存在感，蔚来在营销上投入巨大。财报显示，2019年第一季度，其销售及管理费用为13.2亿元，同比增长71.5%，但环比减少32.2%。
除了销售，研发投入亦蔚来最为烧钱的项目。蔚来不仅要解决ES8的诸多安全缺陷：
4月22日午后，西安东三环恒信奥迪4S店外，一辆停放在充电桩旁的蔚来ES8汽车发生燃烧；
5月16日，位于上海市嘉定区安礼路附近的一台蔚来ES8出现冒烟情况；
6月14日下午三时许，一辆蔚来ES8在武汉市汉西建材市场停车场发生燃烧。
另外，蔚来还需要在电动动力总成系统、电源交换、ADAS系统等方面做出技术突破，才能跟上特斯拉的脚步。2019年第一季度，蔚来研发费用为10.784亿元，同比增长55.4%。
综合估算，即使不算营业成本，一季度蔚来汽车在研发和销售两项费用共计大约25亿元，对比一季度16.31亿元营收，生存压力可想而知。
而蔚来汽车最大的压力，或许来自交付量的下滑。
2018年第三季度交付ES8共3268辆，第四季度交付量为7980辆，增长超过一倍，但2019年一季度的交付量，环比暴跌一半，仅3989辆。
交付量突然腰斩的原因，主要在于新能源汽车补贴政策滑坡。2019年初，业界有消息传出，针对新能源汽车的国家补贴将大规模退坡，不少消费者对新能源汽车的购买态度受此影响出现了动摇。
3月26日， 新能源汽车补贴新政出台，猜测成为现实。新政策宣布电动车的补贴标准在2018年的基础上平均退坡50%，并且取消地方补贴，2020年补贴将完全退出。
交付量大幅下滑、营收腰斩、营销与研发费用持续高企，一旦造血能力下降，将直接危及到蔚来汽车的现金流。
救命稻草：亦庄国投的100亿
现金流正面临着考验之时，蔚来汽车找到了“白衣骑士”---亦庄国投。
蔚来公告称，2019年5月蔚来和亦庄国投签订了框架协议，蔚来将建立新的实体“蔚来中国”，并向“蔚来中国”注入特定业务和资产，亦庄国投将对“蔚来中国”以现金出资100亿元，换取非控股股东权益。蔚来中国设立的主要目标在于研发和用户服务体系建设。
据资料显示，亦庄国投成立于2009年，是一家国有独资的投融资平台，共对外投资67家企业，对汽车行业早有布局。
2014年，亦庄国投出资1亿美元参与北京汽车集团香港IPO。2016年，亦庄国投联合北汽新能源、百度、长城汽车等十家股东共同出资设立北京智能车联产业创新中心有限公司。
此时，亦庄国投的100亿投资，对持续“流血”的蔚来而言，无疑是一次非常及时的输血。
另外，蔚来的负债亦增长迅猛。据2019年一季度财报显示，蔚来资产总额为210.45亿元，比2018年末增加11%；而其负债总额高达173.45亿元，比2018年末增加了62%。
至于100亿的用途，李斌在电话会议上做出了说明：“亦庄国投的100亿是股权融资，主要用途用于研发和用户服务建设，不会用于工厂建设。”
蔚来的未来，坎坷
抓到“救命稻草”的蔚来，有没有未来呢？
短期而言，拿到亦庄国投的投资，蔚来汽车资金面已不是最为严峻的问题。却要面临着特斯拉冲击、新能源补贴下滑、车市下滑的3大冲击。
随着特斯拉推出中端车型Model 3，定价35-55万之间，直接与蔚来汽车形成竞争。根据第一电动网数据，今年1-4月，Model 3在国内的上牌量高达10072辆，高于蔚来ES 8同期销量一倍有余。
更值得蔚来警惕的是，5月31日起，国产特斯拉Model 3正式开启预定，起售价仅32.8万元，价格无疑比蔚来更具竞争力。
前有猛虎，后有追兵。2019年3月，财政部、工信部等部门发布2019年新能源汽车补贴政策，电动车补贴标准在2018年的基础上平均退坡50%，并且取消地方补贴，2020年补贴将完全退出。
蔚来ES8原先可获6.75万元补贴，新政策后仅剩1.44万，降幅达79%。可以预见，在2020年补贴完全退坡后，包括蔚来在内的所有中国新能源车企，均要承受更大经营压力。
而从更大的维度看，整个中国汽车行业正处于寒冬。刚刚过去的2019年5月份，中国汽车销量仍然没有止跌迹象。
不仅仅是蔚来汽车，新型的“造车买车”的企业，全部成为重灾区。
这5家企业均是“流血”上市。上市至今，股价全部处于下跌状态，平均跌幅高达53%。其中，优信二手车累计跌幅超80%。在IPO之前的最后一轮融资中，优信估值32亿美元，而如今市值已不足6亿美元。