一、市场估值
股债性价比=(1/指数滚动市盈率)/十年国债收益率
十年国债收益率：2.773%
沪深300：2.97 股债性价比分位数：80-90%（0%性价比最低，100%性价比最高）
大盘成长：1.60 股债性价比分位数：20-30%
大盘价值：5.87 股债性价比分位数：100% 历史最高
小盘成长：1.93 股债性价比分位数：90-100%
小盘价值：3.09 股债性价比分位数：90-100%
沪深300股债性价比，是一个很好的观察国内股票市场整体水位的指标。
该指标在过去十年准确率非常高，可判断行情的顶部/底部。
上一轮下跌行情的最低点（2022/4/26），沪深300股债性价比再一次突破3.0。然而，并非所有股票都很便宜，大盘成长股的泡沫仍需时日去消化。
目前，小盘和价值类指数的估值都接近历史底部。大盘成长股性价比仍然较低。
可初步判断，目前是价值股、中小盘股的结构性底部。与2012年12月、2019年1月的系统性底部相比，后期市场的向上空间相对要弱一些，指数级的大幅上攻动能不足。
美国十年国债收益率低于2%的时间段比较多，分母过小，计算股债性价比易失真，估值使用股债利差比较合理。
美国股债利差（标普500盈利收益率-美国十年国债收益率），过去十年间在1.5%-5.8%之间浮动。
2011年底欧债危机时期，股债利差达到5.8%，2020年疫情大跌期间，股债利差达到5.8%。
上一轮加息周期末尾，2018年10月份十年国债收益率升破3%，股债利差达到1.5%后，迎来大跌。
目前，标普500市盈率为20.31，美国国债收益率为2.658%，股债利差2.26%，仍然处于历史低位。
美国通胀高企，近2个季度，美国GDP同比增速都为负值。衰退前期，FED料将更重视通胀目标，紧缩为主，利率下行可能性低。由于经济衰退的可能性高，市场利率相比前几周连续下行了40-50个BP。
不过，美股的股债利差值仍然较低。这说明，抄底美股（指数基金），仍需谨慎。买点可能在经济衰退的中后期。
港股方面，恒生指数成分股行业变动幅度大、离岸市场资金来源复杂，使用估值、股债利差判断行情阶段的可靠性较弱。
根据集思录的数据，424只转债中，只有3只可转债价格在100元以下，转股溢价率中位数在36%，溢价率中位数仍然较高，潜在风险大。
另外，十年国债收益率仍在历史低位的2.7%，纯债基金、可转债基金预期回报率低。
二、市场走势
进入七月份，A、港、美股走势与5-6月份相反，美股反弹，A、港股走低。
港股近一个月表现最差，单月下跌达到-10%。
从投资风格来看，近一个月，成长/价值并无明显偏向性。小盘股则明显优于大盘股，小盘成长表现最好。
近一周，两市日均成交额大幅缩量至8000-9000亿，短期杀跌动能已接近枯竭，若没有新的重大利空事件出现，下跌料告一段落。
近两周，大宗商品价格反弹，CTA策略基金松了一口气。
但也不排除趋势跟踪策略多转空，遇到两边打脸的可能性
三、舆情监控
经济：Politburo会议定调，强调氢林，放弃5.5，适当托底房企困局，略低于市场预期
地缘zz：全球关注Pelosi新一步动向，8月初最重要的风险事件
【往期回顾】