一、市场估值
股债性价比=指数滚动市盈率/十年国债收益率
十年国债收益率：2.821%
沪深300：2.90 股债性价比分位数：90-100%（0%性价比最低，100%性价比最高）
大盘成长：1.29 股债性价比分位数：10-20%
大盘价值：5.39 股债性价比分位数：90-100%
小盘成长：1.51 股债性价比分位数：60-70%
（小盘成长Q1盈利受XQ影响较大，PE数据参考意义下降，PB=2.04，PB分位数8.71%）
小盘价值：2.33 股债性价比历史分位数：60-70%
（小盘价值Q1盈利受XQ影响较大，PE数据参考意义下降，PB=1.09，PB分位数1.65%）
沪深300股债性价比，是一个很好的观察国内股票市场整体水位的指标。
该指标在过去十年准确率非常高，可判断行情的顶部/底部。
本轮下跌行情的最低点（2022/4/26），沪深300股债性价比再一次突破3.0。然而，并非所有股票都很便宜，大盘成长股的泡沫仍需时日去消化。
可初步判断，目前是价值股、中小盘股的结构性底部。与2012年12月、2019年1月的系统性底部相比，后期市场的向上空间相对要弱一些，指数级的大幅上攻动能不足。
美国十年国债收益率低于2%的时间段比较多，分母过小，计算股债性价比易失真，估值使用股债利差比较合理。
美国股债利差（标普500盈利收益率-美国十年国债收益率），过去十年间在1.5%-5.8%之间浮动。
2011年底欧债危机时期，股债利差达到5.8%，2020年疫情大跌期间，股债利差达到5.8%。
上一轮加息周期末尾，2018年10月份十年国债收益率升破3%，股债利差达到1.5%后，迎来大跌。
目前，标普500市盈率为20.44，美国国债收益率为2.986%，股债利差仍处于1.9%的历史低位。
这说明，抄底美股（指数基金），仍需谨慎。
港股方面，恒生指数成分股行业变动幅度大、离岸市场资金来源复杂，使用估值、股债利差判断行情阶段的可靠性较弱。
根据集思录的数据，415只转债中，只有5只可转债价格在100元以下，转股溢价率中位数在39%，可转债市场热度较高，潜在风险大。但因正股整体上涨，可转债的转股溢价率相比前两周已下滑。
另外，十年国债收益率仍在历史低位的2.8%，纯债基金、可转债基金预期回报率低。
二、市场走势
近一个月，A股震荡向上，创业板指涨幅较大。港股和美股均为先跌后涨的走势。
从投资风格来看，近一个月，小盘股优于大盘股，成长股明显优于价值股。大盘价值指数走出“独立”行情，不涨反跌。
近一周，两市成交额逐渐放量至9000-10000亿，私募指数增强的超额收益过去一个月又回来了。
三、舆情监控
货币：美联储戴利支持激进加息，年底加至2.5%，耶伦承认去年对通胀判断失误。
【往期回顾】