随着外围局势、中概股退市风波的持续发酵,恐慌情绪进一步蔓延到A股市场。
本周前两个交易日,沪深300就已经跌破4000点,跌幅达到-7.6%。
昨天收盘后,我看了一下,沪深300股债性价比(沪深300PE倒数/十年国债收益率)已经升破3.0!
这意味着什么呢?
我在之前A股择时全攻略(建议收藏)等多篇文章里说明过,这是一个比较精准的,判断A股市场顶部和底部的指标。
过去十年,各轮A股的底部,沪深300股债性价比都达到了3.0附近。各轮A股的顶部,沪深300股债性价比都接近1.5。
而目前,沪深300PE达到11.53,十年国债收益率为2.845%
300股债性价比又突破了3.0,似乎预示着,市场底部已经到了!
然而,过去十年里(包括现在),总共有6次,沪深300股债性价比触及3.0,每一次市场的结构以及后续的行情都有类似与不同的地方。
我做了个表总结了一下:
比较遗憾的是,目前不是所有股票都很便宜的系统性底部。
风格指数四象限中,大盘价值、小盘价值、小盘成长已经达到历史底部估值。价值风格的2个指数,甚至创了历史新低。
然而,大盘成长指数的估值并不便宜。
从茅台、宁德时代等代表性股票的市盈率来看,大盘成长距离底部还有很长的一段路要走。
根据历史经验,市场上最顽固的泡沫还没有被消化,市场就不会到达系统性底部、不会重启一轮上涨的大行情。
我认为,与当下市场背景最类似的,是2016年初的结构性底部——大盘股票估值历史最低,小票远未消化2015行情冲高的估值泡沫。
现在的价值股、小票就好比2016年初的蓝筹股,而现在的大盘成长股,就站在2016年小票的位置上。
或许,我们可以期待价值股、小票启动一轮温和上涨的行情。
不过,需要投资者正视的事实是:2016年的蓝筹行情,之所以能够起来,一有供给侧改革的强力支持,二有外资的跑步入场。
而现在的ZZ、经济、资金背景,显然不如2016年乐观。
澳大利亚养老金、挪威主权基金为代表的长期投资者都在撤退,JPM更是认为资金流出新兴市场将长达几个季度。
另外,铁拳别频繁出击就挺好了,无法指望供给侧改革级别的大幅提升权重股利润的ZC出台。
房住不炒、市场利率低位(债类资产无吸引力)的背景下,我只能说,价值股、小票是一个相对安全的资产池,但没法很乐观地估计后续有比较大的行情。
权益类基金的投资者,此时此刻,应该把大部分比例金融资产投向价值风格和中小盘风格的基金。从现在起,往后看一年,不敢保证有很高的收益率,但应该不会太差。
百年未有之大变局下,保持谨慎乐观,不相信所谓的“这一次不一样”,或许是心理建设层面、实操应对层面的最佳选择。
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