愈平凡、愈确定——2021年基金投资总结

 #2021年基金投资总结# 

2021年我花在研究基金上的时间大概有200小时,在雪球上共发表了22篇文章,也有了属于自己的系列专栏——“长跑基金榜中榜,大师之路”。

本文作为去年基金投资的年终总结,先来聊聊我对于“基金投资“的最新心得。

共准备了两个版本,供朋友们选择。

基金的三大投资属性及其作用(摘要版)

基金的三大投资属性及其作用(解读版)

接下来,我将以主动权益基金为例,详细解读这三大投资属性。

收益率

收益率是一个最直观的属性,也是刚开始投资基金的朋友最喜欢看的指标,甚至是选基金的唯一指标。但是,它真的那么有意义吗?

1、大家都听说过“大猩猩扔飞镖”的故事吧。如果有一只大猩猩在一年里连续扔中目标20次,猩球、微猩里的大V就会写文说:“大家快来看,这只猩星骨骼清奇,目光炯炯有神,真是yyds”。真实情况是,如果扔飞镖的猩猩足够多,这样的猩星每年都会有,一点都不稀罕。

2、即使是多看几年,我们也无法判断基金那耀眼的业绩到底是因为基金经理的能力还是运气(市场风格)。就拿我在“深自砥砺——长跑基金“大师之路”系列二”一文中提到任泽松来说,他可是连续3年业绩优异,后面的结果大家也看到了。

3、机构大量的研究已经证明,基金历史业绩与未来业绩基本不存在相关性。这里就举一个数据:过去7年,每年都排在前1/2的主动权益型基金只有8只,而且只有一只基金没换过基金经理(预告一下,他就是我下一篇“大师之路”的主咖)。

4、我们永远无法知道任何一只权益基金未来收益率是多少,但我们可以预测优秀主动权益基金长期期望收益率的大致区间。先看“天花板”,富国天惠朱少醒,16年,年化21%,说它是“天花板”是因为这16年里包含了06,07年,而这样的超级牛市几乎没有可能再来了。再说“地板”,沪深300,17年,年化10%。说它是“地板”是因为所有买主动权益基金的人都相信买的基金能打败指数。所以,即使我们能找到优秀的主动权益基金(经理),长期的期望收益率也就是10%-20%,基金的世界里没有yyds

结论:用长期历史收益率剔除不能打败指数基金的主动权益基金,但不宜用收益率决定投资哪只基金。

确定性

现在,问题就变成了:如何找到高确定性(概率)实现期望收益率(>10%)的基金?

我的答案是,通过努力学习,深入研究,提升对基金的认知。

这里的认知,既包含对基金经理投资系统、投资风格,择股能力和资产配置能力的认知,也包含对基金公司投研实力的认知,还包含对主动权益基金这个金融产品特性的认知。

学习、研究到认知的目的是让我们知道基金的历史业绩如何归因,未来有多大概率可以重现。

理性的投资者只选择确定性高的基金进行投资,并根据确定性大小决定投多少。(这个原则源自“凯利公式”)

由于我们认知的局限性(即未来的不可预测性),我们需要做好资产配置(比如,投资几只低相关性的基金)。

结论:投哪只、投多少由确定性决定,确定性的关键在于是否真懂,真懂就真能赚钱。

波动率

最后来说说波动率。波动率性其实是一个黑道大哥,它有一些小弟,比如最大回撤,季度胜率,创新高次数等,它们大都比较听大哥话,大哥向东,它们一般不会向西。(一个基金波动率低,一般来讲,它的回撤小,胜率和创新高次数高,但并非线性相关)

波动率大哥在江湖上还有三个外号:

第一个外号叫“择时门槛”。波动率越低,择时越容易。举个栗子,货币基金,随时买随时涨。择时门槛最低,极少数优秀固收+基金也能做到无需择时,而股票基金择时难度最高,抄底“中丐互联”的投资者想必深有体会。

第二个外号叫“期限死敌”。波动率越高,要实现接近期望收益率的目标所需的时间期限就越长。这句话怎么理解呢?举个栗子,统计发现,随着任意持有基金时间延长,最好和最差收益率的区间会逐渐变窄。只要任意持有“招商产业债基金”(低波动)五年,收益率区间即可收敛至5%-10%,已非常接近低波动基金的期望收益率(6-7%),但任意持有富国天惠(高波动)十年,收益率区间也仅能收敛至8%-25%,离主动权益基金的期望收益率中枢(15%-18%)距离较远。

第三个外号叫“睡眠指数”。从低波动的深沉睡眠到中波动的偶尔做梦,一直到高波动的时有噩梦,应有尽有。想吃的好,就可能需要牺牲一点点睡眠。当然如果你久经沙场,或有一个“大心脏”,也可能影响很小。所以,波动率是一个中性的指标,因人而异。

结论:长期不用的钱投高波动,短期要用的钱投低波动。

我再用一个生活中的例子做下补充说明:

我们在挑配偶时也要看三大属性,第一外在,第二内在,第三性格。外在就是那些显性的要素,比如相貌、学历,职位,每月挣多少等等,这些相当于基金的“收益率”,都是历史数据。聪明的未婚朋友应该不会仅凭这些外在要素就“以身相许”......吧?怎么着也得了解一下:TA是如何获得学历和职位的?有没有"外力"的帮助?TA的人生有无遇到过挫折?TA是如何应对的?对于家人、朋友的困难,TA是如何做的?等等。毕竟未来要陪伴一生,人品,价值观、担当、逆商等内在要素(也就是确定性)更关键,对吗?最后,性格就相当于基金的波动率,有人喜欢外向,有人喜欢内敛,并无优劣之分。

谢谢大家的耐心阅读,说了半天理论,接下去说点我的实操。

我的基金投资实践

我个人的基金仓位分成三类:

2021年基金投资业绩

1.权益基金的评估标准是看相对排名以及与指数比。

我的权益基金加权收益率大约是10%,打败了沪深300,排名超过1/2的主动权益基金。

2.低波动基金和固收+基金是看绝对收益。

我的固收+基金加权收益率大约是6.7% ,收益、回撤均达到期望。

低波动基金的加权收益率大约是5.6%,收益、回撤均超越期望。

2022年投资计划:

考虑目前股票仓位较高(50%),基金仓位偏低波动和固收+。2022年打算加大权益基金研究,并择机降低股票仓位,将份额全部加至权益基金。

最后算是一个彩蛋吧,我的基金池。

分享的目的是帮朋友们先筛选一些还不错的(当然毫无疑问漏了很多)低风险基金,朋友们请慢慢细看。

低波动基金

固收+基金

最后我想用“平凡之路“里面的一句歌词作为本文的结束。

“直到看见平凡,才是唯一的答案”

当我们侧目“花里胡哨”的高收益,追寻“”平凡“”的投资回报时,确定性也在向我们走来。

祝朋友们2022年学习、投资快乐!

 @今日话题   @雪球创作者中心  



       
                
            
        

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精彩评论

珠池资产01-05 22:53

从初选基金到精选基金,再到持有基金,实际上就是一步步按照自身的投资目标构建基金核心池的过程,持有基金的过程中需要看市场状况去复盘和调整,进行组合的再平衡,长此以往更接近实现预定的投资目标。

全部评论

雪球创作者中心01-17 16:00

恭喜  @永远的股童 在#2021年基金投资总结# 活动中获奖,300元奖金来啦!~

永远的股童01-06 22:34

慢慢来,一起学习

永远的股童01-06 22:33

蜗牛跑起来01-06 19:26

相识恨晚

簡姑涼01-06 09:55

股童老师棒棒