机缘巧合的机会，因为购买了时代出版的股票，停牌许久，心中的忐忑与质疑，促使我决心我好好发掘一下出版行业的现状与未来。（因持股原因，以下数据分析以时代出版与其他公司数据对标为主，如有疏忽还请谅解）
出版行业特点：高行业壁垒、高地区壁垒、现金流健康；传统出版行业公司按照主营业务主要分为三类：1、出版+发行一体的集团公司：代表有凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、长江传媒、大地传媒 ；2、以报业及媒体广告业务为主的公司：浙报传媒、新华传媒、南方传媒；3、以出版社为主的公司：时代出版、读者传媒、中国科传等。
整体来说，出版行业收入的绝大部分都是依靠区域垄断的发行（当地新华书店）和强势版权出版（热门图书版权）来获取利润，这二者利润率相当可观。因此，行业内传统国企的滋味十足，行业思维老套，收入及利润增长迟缓，行业普遍估值不高（剔除两只次新股后，行业平均PE为31，2017年2月24日数据）。
以下选取几家有代表性的上市公司，从财务角度来看看行业现状。中南传媒（传统发行与出版龙头，公司变革不足）、中文传媒（发行与出版业务不冒尖，但通过大胆并购，实现业务飞速增长）、大地传媒（发行较强势，出版内容不足，公司所处地域不具备优势）、浙报传媒（报业转型公司）、时代出版（物资贸易占主导，利润率偏低）
1、业务构成
从上表可知，发行和出版部分收入和利润是公司稳定现金流的主要来源，稳定的主业支持着不同的公司选择不同的转型道路。各家公司新业态选择的路线主要有：数字出版、影视投资、网络游戏。其中转型最为成功的是中文传媒，通过收购北京智明星通，使得新业态利润远超主业，公司董事长赵东亮也荣获“2016中国文化产业年度人物”之一。中南传媒则步伐缓慢，坐拥庞大的现金和利润，对于新事物则是畏手畏脚，所以投资者也给出了最低的PE。时代出版则是较为奇葩，本身安徽省的格局也确实与其他省份不一样，安徽在出版行业有两家上市公司，负责发行的皖新传媒不断深挖内生资源，股价快创历史新高，市值也是排到NO.1，实属惊人！而时代出版隶属于安徽出版集团，则是硬生生做成了一家贸易公司，贸易的收入占比太高，毛利率低的可怜，拉低了整体的公司利润率。给人一种辛辛苦苦一整年，还不如去合肥炒个房的感觉。
2、成长能力
论成长能力，老大哥中南传媒实在是稳的不行（凤凰传媒还出现过负增长）；中文传媒则近几年保持了较高的增速，16年的利润更是吓人，领导有方啊；而时代出版则表现得也像一家贸易公司，09年和15年都出现了利润增长暴跌，正好与外贸形势一致，但公司收入与利润每年都正增长，说明连续这两任老总做事还是比较踏实的。其实有兴趣的可以去各家公司官网上看看各家的新闻，我还是深深的感觉到公司的盈利能力与老板的风格和能力有很大的联系（长江老板县长出生；中文老板省会副市长出生；中南、大地、浙报老板都是编辑出生；时代老板是搞外贸的）。从中文传媒和浙报传媒的业绩，也可以知道收购一家好的标的公司对自身发展是何其重要。
3、盈利能力
从数据中可以看出，盈利能力：广告传媒+游戏>游戏>发行+出版>出版。纯粹依靠出版的公司更需要找到一种新业态来弥补盈利能力上的不足。中文和浙报已经通过这样的道路获得了成功。
4、小结
a、传统出版行业已经普遍开始找寻新业态来获取新生动力，收购涉及出版上下游行业的优质公司是大趋势，通过文学IP植入到游戏、影视行业是主流做法。且游戏行业的性价比高于影视行业。
b、时代出版正在找寻提升盈利能力的新道路，较为看好老板王民的执行力。通过一带一路方向，找寻中亚/东欧成本较低的印刷出版合作，中国文化的输出走在国内公司前列；通过与西方大出版商合作，把流行元素引进来，《小猪佩奇》是开始，与意大利帕尼尼公司的合作值得期待；通过收购优质游戏公司，打开动漫、文学IP变现之路；集团内大量投资业务，优质资产注入是有可能的。
其实，一家家的了解完出版行业里的优秀公司，我悬在胸口的心已经放下来。自己的选择没有错，时代出版的中长期投资价值凸显，出版行业必将在倒逼中迎来新发展。