十五年一股未卖,投资翻一千八百倍

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十五年一股未卖,投资翻一千八百倍(转)

2015-04-10 新财富杂志

现在股市行情大好,许多人看到沪指接近4000点,刚好手里有钱,就恨不得马上投入,马上产生收益。尤其是看到周围的人炫耀自己的投资业绩时,自己更是如坐针毡。那么4000点了,需要规避什么呢?

作者王川:中科大少年班校友,投资人,现居加州硅谷。

关于投资 - 我只在自己选择的战场战斗

我中学时学习成绩一直不错,班里总是第一。但身体素质一般,所以在运动会上拿名次一直是我的梦想。

到了美国发现各地游泳的设施不错,爱上了游泳。99年时有机会参加了硅谷的华人运动会。在我的年龄组,当时报名参加100米自由泳的有将近十个人,我的成绩不幸地排在了前五名之外。

但是我惊喜的发现,包括我,只有三个人报名参加了两百米个人混合泳,我不太费力的拿到了一块游泳银牌。

接着是一个4 乘50米接力的比赛,参赛选手只拼凑了两个队,我有个队友是87年全运会的蝶泳冠军,我们没有悬念的赢了,我获得了人生中第一块游泳金牌。

投资和运动会从某种意义上有些相像。你要做的是拿到一个理想的回报,就像是在运动会上拿到一块金牌一样。

你有成千上万的投资选择,股票,债券,期货,外汇,房地产等等,你只要找到几个属于你的强项,就可以轻松的胜出。没有人强迫你一定要用某种投资方式。往往你周围的人趋之若鹜的投资产品,因为过于拥挤,而无法获得理想的回报。

人们对不熟悉的领域容易被蛊惑,产生不切实际的发财幻想。即使是许多高收入的专业人士,也无法脱俗。

一个兜售投资产品的销售人员通常的说辞是,某某投资项目预期回报20%-30%, 但是这个数字实际上是理论的最大值。

你要冷静的扪心自问,风险有多大?最坏的可能性是多少?你有一般人不知道的视角和见解吗?你有比别人更高明的对这项投资的风险评估的能力吗?

如果一个许诺回报30%的高利贷,但老板一年内跑路让你血本无归的概率是90%,你的实际统计意义上的回报是多少?

如果你是一个电脑工程师,你的朋友买了一个已经涨了四倍的制药公司的股票小赚一笔,你分外眼红,跃跃欲试,你觉得你的胜算会有多大?

如果你是一个挪威小镇的养老金基金,华尔街有人给你卖美国次级贷款打包的投资产品,可以多1-2%的利息,你把镇上的养老的钱全部压上,你觉得你和一个走夜路的盲人有多大区别?

如果你是一个收入不菲的事业有成的中年律师,看到邻居的傻小子二十几岁就靠雅虎的股票成为千万富翁,而且雅虎股票连续涨两三年,你忍受不住那个傻小子的白眼,在2000年的春天终于出手了,把所有的积蓄都压到雅虎股票上,你现在后悔吗?

如果你是一个中国大妈,看到周围人都在买黄金首饰,黄金价格推到了十几年新高,你2011年终于出手了, 你没有想清楚你只是想那种占有黄金的快感,还是要转手卖给下家。你过去几年一直在这两种想法中摇摆,摇摆着,你还开心吗?

如果你没有任何优势,你觉得你是在投资还是在赌博寻求刺激?

关于投资 - 在自己选择的时间战斗

除了选择了自己熟悉的战场,选择时间也一样重要。在自己选择合适的时间才出手,否则情愿等待。

对大多数人而言,手里有了钱,就开始痒痒,恨不得马上投入,马上产生收益。尤其是看到周围的人炫耀自己的投资业绩时,自己更是如坐针毡。这样的结果往往是在错误的地方,错误的价位进行了一场错误的买卖,然后被套牢。

真正的机会来到时,手里没有现金而无法投入。许多专业的投资经理,由于每年甚至每个月都要给投资者汇报业绩,压力巨大,反而投资回报并不理想。

让我来讲一个故事。

股神巴菲特有一个合伙人,叫芒格 (Charlie Munger),1924年生,老头今年九十岁了,仍然活蹦乱跳,讲话滔滔不绝,口无遮拦。巴菲特每年的年度报告总是言必称 “Charlie and I", 尽管芒格的股份不到巴菲特的五十分之一。



芒格业余还是一家叫做Daily Journal Corp 的报业公司的董事长。作为传统媒体,公司业绩在慢慢萎缩,股价从1999年到2009年这十年基本在40块上下没变。这个公司市值当时不到六千万美元。

芒格只是出于对传统报业的一种留恋保留着自己的股份。公司每年的微薄利润都投入到最安全的短期政府债券里, 拿着不痛不痒的4-5%的收益,十年都是如此。

但是, 2009年突然发生了变化,前所未有的金融危机产生了许多机会。芒格最熟悉的公司 Wells Fargo (富国银行)股票价格一度在2009年初跌到八块以下 (比两年前最高点下跌了将近80%)。

几十年来,芒格对银行业,尤其是富国银行的运作了若指掌,和其他银行相比富国银行风险最小,更有政府救市,一旦度过风暴这就是一个赚钱机器。这是他最熟悉的战场,这是他最好的时机,在市场极度恐慌的时候,八十五岁的芒格不慌不忙的出手了!

芒格2009年初把Daily Journal 多年来积累的的一千五百万美元的现金用于购买wells fargo 和另外一家银行的股票,到2009年九月份时这笔投入的市场价值涨到四千八百万美元,大约三倍左右。Daily Journal 的股票价格2009年接近翻番。

随后主要靠着芒格的资本运作,目前 (2014年11月)Daily Journal 的股价涨到了220 块左右,15年间从40块涨到220块,年平均回报率12%。 作为比较,同期标准普尔指数包括分红,年均回报不到6%。

投资大师索罗斯曾经说过一句名言, “当你赚钱时,你往往并不忙碌;当你奋力工作(为提高短期回报)时,你往往对自己的回报业绩感到愤怒。”

&# 34; When you are making money, you are not busy ; if you work furiously, you would be furious at your results. "

这就是投资的魅力所在,如果你有定力,可以把握时机,可以不太费力,仍然获得可观的回报。
其实你不用象芒格一样,等待十年才可以等到你要的机会,过去几年里,实际上每一年都有至少一个你可以抓住的机会。

一个男人,一个非洲男人,一个多年来精心布局全球传媒产业的非洲男人,在微笑.

配图是南非Naspers 集团的前老总,Koos Bekker, 他有四千亿个理由告诉你,为什么视野比勤奋更重要, 为什么长期持有才是王道.

Naspers 在2000年时,以三千二百万美元入股腾讯,换来46%左右的股份。(其中一部分股权是从李嘉诚的儿子李泽楷手中买下) 后来历经公司上市,股权增发,其股份降到34%左右。按照三月二十三日腾讯的收盘价145 港元,总共94亿股,腾讯的市值为一万三千六百亿港元。Naspers 的股份估值四千六百多亿港元,十五年来,一股未卖,投资翻了一千八百倍.

Koos 的中文译音好像“哭死”,  但我觉得十五年后,”笑死” 才更贴切,最能表达贝克老师此刻的心情.

早期不少腾讯投资者赚了几倍,几十倍就把股份全部卖掉了。 IDG资本卖了,李泽楷卖了,马化腾自己也不断卖了不少股份,但 Naspers 一直始终如一,巍然不动.

Naspers 早年从事互联网投资业务的Charles Searle 先生说起,“我们很早就进入中国市场,我们犯了很多的错误,有很多虚假的启动和挫败。。。腾讯很早就被我们发现,因为他们集聚了很多用户,而且粘性极强。战略上看,这非常有意思。。。最关键的因素,。。马化腾领导的管理团队,是中国最好的,也被证明是世界最好的之一。”

腾讯股价从2004年上市时的一股四港元,中间按照一比五的比例分过一次股,到现在145 港元,即使你在二级市场,2004年腾讯ipo 时进入,也可以得到180倍的回报.

我还记得,2005年我回国探亲访友时,看到一个小朋友用QQ各种有趣的表情符号和别人在网上打情骂俏,不亦乐乎。当时我对这些小孩子的东西不太以为然,现在回想,实际上是缺乏敏锐的商业嗅觉和对新鲜事物的包容心态.

2013年,当我第一次使用微信,和失联多年的同学朋友实时沟通时,我开始研究腾讯,并且开始不断增持腾讯的股票,一直到现在.

许多人最近常问我的一个问题是,现在买什么股票好?现在还可不可以买腾讯的股票?

这个问题隐藏的台词是,我现在买,几个月后在某一个高点卖掉。然后再来问“现在买什么股票好”这个问题.

这种思维方式的最大问题是,第一,没有人可以精确踩点,低买高卖。一进一出,你就有两次犯错误的可能性。频繁进出,你犯错误的可能性就更大.

第二,成长型的公司,股票突然暴涨的时机,很难预测。如果错过一波上涨行情,投资者往往非常懊悔,拒绝跟进,而是苦苦等待股票回调,却永远等不到.

智商高,学历高的人,往往高估自己对短期波动的判断能力,把平时做事的模式,转移到短期股票投机上,结果往往事倍功半。

最适合我个人的投资方式,我认为,是通过深入的研究,发现一个大的趋势,一个简单但强有力的逻辑。然后去行业里找你最了解,各方面最优秀的公司,不断定期定量加仓,跟着这个趋势走很长时间,而不要太纠结短期的股票波动.

操作上,最理想的是,你天天接触使用这个公司的产品,这样公司的产品战略布局,如果出现偏差,你会比别人, 比华尔街的分析师更早知道.

首先来简单看一下腾讯的财务数据。腾讯三月份刚刚公布的财务报告显示,2014年其全年营收789亿元人民币,比2013年增加31%。税后纯利润238 亿人民币,折合每股大约2.54 元人民币.

账面上各类短期现金存款加起来超过 600 亿人民币,短期债务相对极少.

按照一股145港元的价格,腾讯目前的市盈率大约45左右,许多人觉得贵。所以如果它的股价,在市场波动时回调20-30%甚至更多,我也不奇怪.

有一个东西可以参考比较。硅谷学区最好的Cupertino 市(苹果总部所在地)的房子,一个市价两百万美元的房子,月租五千美元,假如一年平均租十一个月,扣掉两万四千美元的财产税,一千美元的保险,租赁经理管理费三千美元,两千美元修修补补,一年最后到手两万五千美元。从这个角度看,硅谷好学区的房子市盈率是80,比腾讯要高多了.

许多人看到我这个比较,马上会反驳,”硅谷的房产价格预期不会迅速变化,但一个公司的股价可能短期会大幅波动. “

本着”不谈风险只讲回报,就是耍流氓”的原则,让我先来简单地分享一下我对投资腾讯的风险的分析.

首先,如同上面讲的,由于目前市盈率高,所以短期如果金融市场有任何波动,或者腾讯的营收增长放缓,等等,其股价随时有可能回调 20-30% 甚至更多.

对于腾讯而言,其核心竞争力,在于对于用户的粘性,而不是短期的财务数据的波动。只要用户天天使用QQ, 微信和其他腾讯的产品,而不被竞争者吸引过去,那么其地位和价值就是稳固的.

谁会对微信和QQ的市场地位发生威胁?我和许多朋友有过这方面的讨论,这里摘录一部分.

1) 陌陌,脉脉,啪啪,抱抱等等不同属性的社交软件
2) 电讯运营商推出某种底层的免费产品
3 ) 腾讯运营团队自己。如果团队自己固步自封,不能迅速适应新情况的变化。
4) 小米手机,电视,手环,智能家电,小米装修等等,这些小米在物联网上的布局,可能会强迫腾讯在硬件布局上开始有所作为。

如果万一有一天腾讯的产品落伍了,悄悄地被竞争者赶超了,谁会最先体会到里面那些细致入微的变化呢?

你觉得会是我这样,天天使用QQ,  微信,公众号和第三方接口工具的自媒体人,经常和不同地方的终端用户有直接交流的研究者呢,还是坐在办公室里整理财务报表的分析师呢?

说了一些风险,我们来看看腾讯未来的增长潜力.

我这里就只提三个宏观上的看点。

一是腾讯的增长速度势必是和中国整体经济的增长合拍的。作为参考,中国的人均 GDP目前仍然不到韩国的三分之一.

二是移动互联网这个产业的增长速度,肯定超过其它传统产业.

三是腾讯国际化的市场潜力,远没有被发掘出来。一带一路和亚投行的推出,大量中国人出国学习工作移民,这只是中国经济走向世界的序曲。

作者:王川

全部讨论

滴嗒2021-08-20 11:45

除了选择了自己熟悉的战场,选择时间也一样重要。在自己选择合适的时间才出手,否则情愿等待。

对大多数人而言,手里有了钱,就开始痒痒,恨不得马上投入,马上产生收益。尤其是看到周围的人炫耀自己的投资业绩时,自己更是如坐针毡。这样的结果往往是在错误的地方,错误的价位进行了一场错误的买卖,然后被套牢。

Mr-Mufeq2015-06-01 22:31

讨论已被删除

春不老2015-05-16 12:02

青青5182015-05-08 16:13

讨论已被删除

璐瑜2015-04-23 12:20

腾讯

苏黎世man2015-04-14 19:43

最适合我个人的投资方式,我认为,是通过深入的研究,发现一个大的趋势,一个简单但强有力的逻辑。然后去行业里找你最了解,各方面最优秀的公司,不断定期定量加仓,跟着这个趋势走很长时间,而不要太纠结短期的股票波动.

初出茅庐20142015-04-14 07:33

去行业里找你最了解,各方面最优秀的公司,不断定期定量加仓,跟着这个趋势走很长时间,而不要太纠结短期的股票波动.操作上,最理想的是,你天天接触使用这个公司的产品,这样公司的产品战略布局,如果出现偏差,你会比别人, 比华尔街的分析师更早知道。 
我也是持这样的理念的。

不明真相的韭菜馅2015-04-13 07:18

伟大都是熬出来的,企业家,企业,投资人都是

一二三四是首歌2015-04-13 04:17

这种投资理念与操作方式与我比较契合,好好理解消化一下!