今年10月初,伊利的全资子新西兰威士兰乳业收购了Canary Foods,进一步加码全球黄油市场。
这些年,伊利在新西兰都干了什么?为何超市里面伊利有很多新西兰奶源的牛奶产品?
一、伊利救火
让我们看回4年前,新西兰第二大奶农合作社威士兰乳业(Westland)经营状况不佳,负债率高,而利润仅仅只有几百万新西兰元。。
威士兰这家合作社的负债率位居同行业之冠,同时2018年全球奶价暴跌,奶农和公司都陷入的“白色困境”,被银行债务累到难以呼吸。
很多年来,威士兰的原奶收购价格都低于乳业巨头恒天然的报价,股东分红更是少得可怜。
威士兰董事长Pete Morrison曾表示,出售这家已经82岁高龄的农业合作社,无论对奶农还是当地的发展都是最好的选择。“我们有巨额负债;我们的牛奶收购价没有竞争力——这已经持续很多年了,我们今年可能还是没有竞争力。”
伊利的收购,与威士兰的四百多名奶农股东而言,可谓一解燃眉之急。
而伊利,在国内建立了品牌和渠道,牛奶销量年年增长,但发愁的是,国内很少有优质奶源。之前的毒奶粉“三聚氰胺”时间就暴露出了国内奶源供应不足的问题。
2019年3月,伊利集团和威士兰董事会签署的关于收购威士兰100%股权的合约,威士兰的429名奶农股东近日进行了投票表决。其中,93.79%的奶农投了赞成票,而本次投票通过,仅需要75%的支持率。
收购完成后,伊利将获得了新西兰国内约4%的原奶供应量及其高附加值产品,可对全球市场形成辐射并提升品牌影响力。
二、收购溢价较高
根据当时威士兰的在困境中的估值,每股价值仅为为0.88-1.3新西兰元(约合人民币4元-5.91元)。此外,伊利还将承担威士兰3.425亿元的债务和其他债务。因此,伊利的收购要约具备相当高的溢价,对奶农股东们构成了极大的吸引力。
值得注意的是,伊利和威士兰三月签署的合约还包括一个“盯住恒天然”条款。即从2019年8月1日开始,未来十年,伊利都将给予威士兰奶农“竞争性”牛奶收购价格。伊利的报价只会高于或等于恒天然同期的出场价格。在公告中,伊利也没有对咸土兰未来的盈利做出约定,也就是说,没有签订所谓的"对赌协议",这或可说明伊利对收购的盈利性充满信心。
比较最近五年恒天然和威士兰的原奶收购价,就能知道“盯住恒天然”的意义所在。恒天然对今年价格的预测是每公斤6.30-6.60新西兰元,而威士兰是每公斤6-6.20新西兰元,如果采用恒天然的价格,可以让威土兰奶农的年收入提高2%-10%。
三、双赢了吗?
那时候伊利的并购,其实有不少风险:一方面,伊利要为未来的整个市场托底;另外一方面,要进一步降低原料成本,来提升终端盈利能力。
不过,从现在看来,被伊利收购后的威士兰现在运营得很不错,最近威士兰又有钱来收购其它公司了。
伊利通过收购也提高了全产业链管理能力和国际化水平,很明显是双赢。
四、收购并将西方企业扭亏为盈,是对上市公司的大考
笔者印象中,我国公司对西方公司收购后获得成功案例不多。而一旦收购成功并且实现稳定盈利,上市公司就相当于通过了走向全球市场的高考,以后全球化的道路基本畅通。
最为成功的案例有以下几个:
吉利汽车收购沃尔沃:2009年,吉利以18亿美元的价格收购了经营陷入困境的沃尔沃,被誉为吉利汽车的蛇吞象豪赌。
收购之后,李书福提出了“吉利是吉利,沃尔沃是沃尔沃”的理念,并没有将两者混为一谈。
在收购沃尔沃的第二年,借助中国的庞大消费市场,沃尔沃的汽车销量就上升了20.3%,
虽然收购的过程,管理的过程都很艰难,但是沃尔沃给吉利带来的好处可不仅仅是在利润方面,还有它的技术和管理经验。也正因为如此,吉利汽车逐步走向正轨,逐渐成为领先的国产汽车品牌。
如今已经12年过去了,沃尔沃已不是被收购时亏损的沃尔沃。根据去年的数据显示,沃尔沃的全球销量已达到69.6万台,净利润90.65亿。市值更是达到了197.9亿美元,这和当初收购价格18亿美元相比,足足增长了十倍。
抖音收购美国的music.ly:2017年,字节跳动(ByteDace)公司为了打入美国市场,以10亿美元的价格收购了美国的视频流媒体应用Musical.ly公司,并将其更名为TikTok,后来Tik Tok在全球攻城略地的故事大家都知道了,发展势头把Facebook和YouTube都比下去了。
九号公司2015年收购美国的segway;
2012年在刚开始做平衡车的时候,九号公司的创始人王野便和高禄峰聊过:“什么时候把Segway收购就好了。”作为美国平衡车鼻祖,Segway自1999年创立以来,便受到了乔布斯、贝佐斯等科技巨头的追捧。王野想要收购Segway仅是一句玩笑话,没想到成为了现实。
2014年,Segway早已是全球平衡车市场绝对的霸主,而九号公司刚刚成立两年。为打破Segway的专利墙,进入海外欧美市场,九号公司开始尝试与Segway进行合作洽谈。不过,九号公司的收购之路并不顺利,Segway管理层非常擅长谈判,不断提出条件。那段时间,高禄峰和王野平均每周都要与Segway电话沟通,持续了半年时间之久。
最后,在投资机构助推下,2015年4月,成立不到三年的九号公司100%全资收购了已经拥有15年历史的Segway,创下了首例智能短途交通领域的跨国收购案,这也是一起“蛇吞象”式的并购案例,在当时的科技圈引起很大轰动。
在完成对Segway的收购后,九号公司实现了对平衡车全产品线的覆盖,业务开始腾飞。在平衡车这一品类上,九号公司只用了18个月时间就确立了全球领先的优势。
原来Segway的平衡车是两三万块钱的有钱人的玩具,九号公司通过自主研发、收购和发挥中国制造的优势,让平衡车变成了一千多块钱的大众电子消费品。
三一重工收购德国的普茨迈斯特:
2012年,三一重工德国分公司和中信产业基金,以3.6亿欧元的价格,收购了普茨迈斯特的100%股权。
过去十年来,在被纳入三一重工集团麾下之后,已经是欧洲一流混凝土机械制造商的普茨迈斯特,实现了稳定的增长和发展。普茨迈斯特的销售额由2011年的5亿欧元,升至2021年的8亿欧元以上,在全球混凝土机械市场中保持领先地位。
总结:
从中企对发达国家企业的收购成功案例可以看出:
中国企业拥有的最大的优势是具有庞大的市场规模和市场需求;
第二,劳动力优势、工程师优势、人才优势;
第三,经过几十年的发展,作为世界第二经济体,资金体量也有优势。
买股票,就要选择能够充分利用上述优势的公司,比如伊利股份,三一重工,安克创新,九号公司(最近在新西兰,发现西方国家电动滑板车特别火)等等。