信维通信 能否困境反转?

信维通信,在消费电子领域,也是一个非常不错的公司,过去曾经是十年十倍的牛股。

2014年-2018年,业绩爆发式增长,但时间证明,净利润连续快速大幅增长是不可持续的。

2019年开始,经历了行业周期与技术路线变迁,信维通信扣非净利润连续三年下滑。估价也一路下跌。

现在信维通信基本面有所改观,但主营业务手机天线技术未能突破,利润持续下滑。

但是新兴业务非常具有想象力,现在有了困境反转的迹象,一旦真的困境反转,估价的弹性会非常大:

在汽车领域,汽车正迎来电动化、智能化的浪潮,公司主要将自身产品从消费电子往智能汽车领域延伸拓展,包括车载无线充电、汽车天线、连接器等产品,未来还将推进其他业务向该领域进一步延伸。近两年,公司订单和收入增速较快,未来还将持续不断拓展新客户。

商业航空领域,这是公司近两年大力拓展的新行业,目前公司产品主要应用商业卫星的地面接收站。低轨卫星通信具有覆盖面广、链路损耗小、通信时延短的特点,可以提供稳定的通信服务,近年商业卫星开始逐步兴起,全球各大科技企业开始布局,具有非常广阔的发展前景。

且看以下信息:

“在消费电子领域,公司业务收入主要来自智能手机、平板电脑、笔记本电脑、耳机、智能手表等产品领域。今年上半年受到疫情冲击,影响了国民居民消费能力,国外通胀高企不下,也影响了国外的需求,所以今年上半年整体消费电子行业较为平淡。

根据Canalys、信通院等机构统计数据,今年上半年全球智能手机、国内市场手机的出货量均出现了同比下降,PC等其他消费电子产品出货量在今年上半年也遇到了相似的处境。整体来看,受宏观经济、国际局势和疫情爆发等不确定因素叠加的综合影响,消费电子行业今年承受了一定的压力,但往后看,消费电子行业在需求回暖叠加自身创新的驱动下有望逐步好转。

在公司经营方面,2022 年上半年,公司实现营业收入369,303.54万元,较上年同期增长20.87%。实现归属于上市公司股东的净利润18,394.53万元,较上年同期增长6.67%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润 16,777.13万元,较上年同期增长31.83%。从第二季度来看,公司单季度实现营业收入177,930.72万元,较上年同期增长23.34%;单季度实现归属于上市公司股东的净利润6,291.39万元,较上年同期增长9.96%;单季度实现扣非后归属于上市公司股东的净利润 5,551.53 万元,较上年同期增长121.67%。报告期内,公司持续推进业务转型与优化,公司成熟业务(天线、无线充电、EMI/EMC等)保持稳健,新业务(高精密连接器、被动元件、汽车互联产品、LCP、UWB等)初见成效,其规模不断扩大,延续了良好的发展态势。与此同时,公司不断延伸拓展新行业新应用,在智能汽车智能家居、商业航空等行业应用领域拓展迅速,整体来看,各项业务按照经营规划有序开展。

整体而言,在报告期内,复杂多变的国际形势、国内频发的新冠疫情对公司经营管理提出了更高的要求,公司全体员工共克时艰,推动各项业务不断前行。①在新业务方面,公司高精密连接器、汽车互联产品、电阻等新业务持续放量,延续了良好的发展态势;②在新行业方面,公司积极拓展智能汽车智能家居、商业航空等新行业的产品应用,公司产品在新行业进一步取得了突破,新行业的收入规模不断扩大,未来公司会将更多的产品应用在新行业领域;

③国内外疫情、地缘政治等形势变化,对电子制造业务造成的冲击依然存在,货物通关速度放缓、全球供应链紧张等对客户部分终端产品的需求形成一定影响;④原材料价格依然维持在较高位置,公司营业成本压力依然较大,公司通过持续优化、完善内部经营管理措施,加强精细化预算管理控制,整体毛利率水平保持在较上年同期基本持平。

2022年上半年,公司新业务的收入占比持续提升。整体来看,公司的经营策略是巩固成熟业务同时,加大拓展新业务、新产品、新行业、新应用,这些是公司的未来的增长重点。

高精密连接器领域,整个连接器市场规模巨大,细分产品类别众多,公司依托自身在射频技术、磁性材料等技术优势,重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域;主要竞争对手是国外厂商。在BTB连接器方面,公司发展迅速,不仅获得国内手机厂商的认可,也大力推动切入国外客户,目前正在展开业务交流,未来有望形成批量供货。在高频高速连接器方面,公司连接器在卫星通讯领域取得良好进展,批量供应大客户,今年有望放量。整体来看,公司在高精密连接器领域已经建立技术优势,取得了大客户的认可,其业务规模正在快速放量。

LCP及毫米波天线领域,公司深入强化“LCP材料--〉LCP天线--〉LCP模组”的一站式能力,提升LCP产品在客户端的竞争力,公司LCP产品已经拓展至全球主流大客户;今年上半年,公司积极拓展大客户,安卓系客户拓展顺利,同时也加强与北美大客户的测试与交流,争取切入手机端。同时,公司积极推动毫米波天线在客户端的拓展,已取得了突破,公司将保持拓展力度,未来有望将取得不错进展。

被动元件领域,公司在被动元件领域已筹划许久,公司瞄准高端被动元件的定位,引进了国内、外高端人才,搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系,积累了各类被动元件的产品开发经验。电阻领域,公司整合内、外部人才,快速搭建电阻产品的研发与制造能力。报告期内,公司加快对电阻产品的扩产,丰富电阻产品类型,拓展销售渠道。为了推进产品向市场化、品牌化发展的重要战略部署,公司加大对线下渠道的拓展力度,同时通过开设线下旗舰店等方式增强体验式营销,进一步健全销售体系,更好的服务客户。在MLCC领域,目前MLCC项目正按部就班推进,并吸收电阻方面的管理经验,厂房正加紧建设,相关设备也已经进行定制,争取尽早实现项目投产。公司在已布局的被动元件相关业务,吸引了领域内海内外顶尖人才加盟,自主开发相关产品配套技术,引入日本、韩国高端设备并定制升级,攻克关键工艺,形成强大的人才与技术积累。未来,公司将进一步布局更多类型的被动元件产品,全面进军高端被动元件产业,做大做强被动元件业务。在汽车互联产品领域,公司主要为客户提供车载无线充电、车载天线、UWB模组等产品及整合配套服务,公司的主要优势是技术领先铸就的产品力,在已有产业基础上发挥主营业务优势,利用无线充电、EMI/EMC等产品的行业领先地位,可根据客户需求定制化生产汽车所需要的高性能射频隔离等产品。目前,公司正在加大对汽车客户及其业务的开拓,提升客户的丰富度,已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质,正在进行相关产品的研发,并与特斯拉、华为、小米、丰田、日产等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽,为公司未来2-3年汽车互联业务的快速发展打下基础。未来,公司将持续加大汽车客户的开拓,并在已有产业基础上发挥主营业务优势,积极拓展汽车智能网联等其他汽车电子产品。

UWB方面,公司与NXP(恩智浦半导体公司)达成战略合作,优势互补,共同推进UWB在物联网、车联网领域的应用。目前,公司已经开拓了智能安防、追踪器、移动支付、智能音箱、扫地机器人、电动单车、智能门锁等领域的行业重要客户,建立了领先优势,做好了卡位,随着搭载UWB功能产品的渗透率不断提升,预计该业务规模将不断扩大,成为公司极具竞争力的产品线。

整体来看,2022年上半年的经营情况,公司有做得不错的地方,也有需要继续完善的地方。公司会始终坚持通过对基础材料、基础技术的研究,创造出值得信赖的创新产品与解决方案,为我们的客户创造价值;不忘初心,不断拓宽自身的技术护城河,力争成为“卓越运营+产品领先”的企业。

第二部分:公司对未来的展望

国内疫情频发、国外通胀高企,面对外部环境的挑战,公司将继续扎实做好各项工作。今年是公司新旧动能转换的一年,新业务、新行业的不断突破,将为公司今年及未来几年的发展注入新动能。

今年整体来看,成熟业务增长相对平稳一些,其中,无线充电业务的增长相对迅猛,业务范围已从手机接收端逐步拓展至手机发射端、耳机、手表等各类终端应用——这不仅考验无线充电的材料、工艺制造的能力,也对软件、系统的能力有更高的要求。

新业务方面,公司延续了良好的发展态势。高精密连接器、汽车互联产品、电阻等都延续了快速增长的势头,毫米波天线方面项目推进顺利,这些新业务将带动公司未来大力向前发展。

从业务线布局来看,公司已布局的新业务线将支撑未来几年的成长,这些领域既有技术含量,又有市场空间。BTB连接器、高频高速连接器、磁性连接器等高精密连接器的市场空间几百亿元;LCP及模组、5G毫米波天线的市场空间均有几百亿元;电阻有200多亿元的市场空间;MLCC有1000亿元以上的市场空间;汽车互联产品,我们供应无线充电、车载5G天线、UWB模组方面,根据第三方机构预测预计到2022年全球UWB市场出货量将超过3.167亿台。

从以上新业务的市场空间来看,目前公司已经布局的新产品潜在业务空间巨大,公司的重点任务就是把这些新业务线运营好,规模扩大,毛利率提升。从当前的情况来看,公司新业务还是发展初期阶段,毛利率还没有达到良好的状态,随着未来慢慢运营成熟之后,我们也相信,毛利率也会慢慢做到不错的水平。具体产品成熟之后的毛利率,可以参考同行已经做得不错的厂商的产品毛利率情况。

总体而言,拓展新业务、延伸新行业,是公司未来发展的关键。公司一直坚持以材料驱动业务发展,搭建了磁性材料、高分子材料、陶瓷材料、功能复合材料等核心材料平台,做好材料,提升公司产品竞争力。研发投入方面,公司花了很多心思及投入在材料、技术和业务的拓展上。经过过去几年与新业务的磨合与拓展,也将慢慢进入收获阶段。

第三部分:问答环节

问题:新业务进展情况怎么样?

从全年来看,公司今年上半年增速稳定,最主要贡献来源于新业务。从业务线布局来看,公司已布局新业务线将支撑未来几年的成长,这些领域既有技术含量,又有市场空间,比如高精密连接器、LCP及模组、汽车互联产品、电阻、MLCC、UWB模组等。目前,公司新业务已经初见成效,新业务收入规模开始放量,其毛利率逐步回升,公司管理层将根据经营规划加快推进新业务的发展,相信未来会成为公司的重要力量。

除了新业务,公司也积极延伸新的行业应用,积极拓展智能汽车智能家居、商业航空等新行业的产品应用,公司产品在新行业进一步取得了突破,新行业的收入规模不断扩大,未来公司会将更多的产品拓展至新行业的应用。

问题:折叠屏手机进展情况?

安卓系折叠屏手机推进速度非常快,尤其是折叠屏手机厂商的资源配置上推进力度很大。公司看好折叠屏手机的发展,可为其提供MIM、天线、EMI\EMC、无线充电等产品。其中,MIM零件是折叠屏转轴的关键零件,公司已经为国内知名手机厂商供应折叠屏转轴的MIM部件。未来随着消费市场逐步回暖、折叠屏手机价格降低,折叠屏手机的需求量会进一步放大,预计公司在该领域的收入规模也会进一步扩大。

问题:公司在汽车领域的业务进展如何?

汽车领域是公司业务拓展的重要领域,公司主要为客户提供车载无线充电、车载天线、UWB模组、连接器等产品及整合配套服务。公司在该领域的主要优势是技术领先,在已有产业基础上发挥主营业务优势,利用无线充电、EMI/EMC等产品的行业领先地位,可根据客户需求定制化生产汽车所需要的高性能射频隔离等产品。目前,公司正在加大对汽车客户及其业务的开拓,提升客户的丰富度,已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质,正在进行相关产品的研发,并与十几家汽车厂商进行商务与项目接洽,为公司未来2-3年汽车互联业务的快速发展打下基础。目前,公司汽车业务订单增速比较快,其收入占比也在提升。未来,公司还将持续加大汽车客户的开拓,覆盖更多的汽车客户,积极在智能汽车领域谋求更大的发展。

问题:电阻业务的进展如何?

在电阻领域,公司整合内、外部人才,快速搭建电阻产品的研发与制造能力。同时公司加大对线下渠道的拓展力度,通过开设线下旗舰店等方式增强体验式营销,进一步健全销售体系,推进产品向市场化、品牌化发展,管理经验也将运用于MLCC领域,目前项目进展顺利。

$信维通信(SZ300136)$ 

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全部评论

-多言-08-24 22:30

多谢分享,很详细了。

牛牛1234567890008-21 16:18

所以说新业务还是看进没进果链。不能进果链的管线到头来又是价格战低利润率。国内做传统生意的都是这样,利润一高看你赚钱了就都来分一杯羹了。

牛牛1234567890008-21 16:00

还有过去十年能有十倍是吃到时代的红利,或者说运气够好碰到苹果技术突破的爆发期,要是没进果链肯定在st的边缘徘徊。

牛牛1234567890008-21 15:52

基本盘老业务利润率下滑已是事实,新业务成不成还是未知数!这一降能否一升太难判断,赔率是不错不过不能满仓。新业务失败投的固定资产又是一堆烂铁。

DR木J08-21 12:48

新业务需要催化剂,董秘之前给得预期太高,消费电子下行叠加经济下行周期造成下游需求不足,一次次不及预期反作用于股价,股价又反作用于基本面(定增破产),才杀成这个龟孙样子。不过现在这个时点关注,我也觉得赔率足够了。因为新业务投资的固定资产已有逐步开始对利润表起正向影响的迹象。