期待集结出版!
比张志雄那套翻译得好多了!
在合伙人信里,更多的是随处可见的幽默,经常可以笑一下。
下面这句话是第一句觉得有些感动的:
只要合伙人愿意把自己的资金和我的放在一块,而且我做得很开心(还有什么比这更好的),你们从我还穿球鞋时就支持我,我愿意一直和你们做合伙人。
这几年的信,大背景是美国六十年代“沸腾的岁月”,人们追求短期业绩,成长股、趋势投资兴起,还有各种欺诈和造假。
巴菲特的反应很有意思:
1. 对于和自己风格不同的投资者,他表示尊重,但不会效仿:
“有一些基金和一些私募机构,它们创造的业绩记录远远高于道指,其中有些也远远高于巴菲特合伙基金。它们的投资方法一般和我们不一样,不在我的能力范围之内。但是,它们的管理人一般都很聪明、很努力。既然是在讨论职业基金经理的业绩,我就得告诉各位,确实有能取得超一流业绩的基金经理。”
这里说的可能是蔡志勇 (Gerald Tsai) 那种投资风格(买成长股,趋势投资,例如施乐、宝丽来等)。
2. 投机风气盛行,巴菲特根据经验判断,最后因为投机过度,市场崩盘的话,合伙基金也会遭到牵连,所以已经做好了防守。
“我们现在不但在控股公司中投资了约 2000 万美元,而且还有 1600 多万美元买了短期国债。也就是说,如果股市继续上涨,现在我们总共有 3600 万美元,都不会参与其中。”(总资产大约6500万美元)
3. 他对投机好像比较包容,没有痛批,只是说投机最后赚不到钱,但是谴责了股市里各种欺诈和造假的行为(68年7月11日信)。
另外,这封信里讲到他的套利收益才0.89%,因为这一年出现了很多意外。而且在这里说的套利操作和以前不一样。60年代初,机会特别多,套利机会也特别多,完全可以做成组合,同时进行15-20笔套利。但是,这几年机会没那么多了,在套利类也和相对低估类一样,都是比较集中的投资。