第五部分
问题 28：下午好，巴菲特先生、阿贝尔先生。
我叫 Sirapob Wu，我是泰国人，现在居住在新西兰。
这是我第一次来美国，第一次参加股东大会。一路上很辛苦，但值得。我终于有机会亲自向您巴菲特先生和已故的查理·芒格先生道谢。感谢你们组织如此盛大的股东会。感谢你们多年以来的言传身教。谢谢。
巴菲特：谢谢你远道而来。（掌声）
提问者：巴菲特先生，我想向您请教一个问题。2018 年，您说过，如果您重新开始做投资，只管理 100 万美元，您保证能做到每年 50% 的收益率。我的问题是：如果您明天一早醒来，发现自己变成了一个 20 岁的美国小伙，您的新名字是沃伦二世，您有一些小资金，可以全职做投资，请问您如何实现 50% 的收益率？您具体会选择什么投资方法？是一页一页地翻 2 万多页的《穆迪手册》(Moody’s Manual) 寻找烟蒂吗？是像芒格先生那样以公允的价格买入好公司吗？还是把两种方法结合起来，根据机会成本综合考虑，从大量的机会中筛选最合适的。谢谢。Khob Khun Ka。（泰语，谢谢）
巴菲特：很好的问题。欢迎你来参加股东会。我的答案是，我还会翻遍 2 万多页。在上一个问题中，我们讨论了铁路公司。《穆迪交通行业手册》(Moody's Transportation Manual) 大概 1500 页，我翻看过两三遍。20 岁的时候，我翻的兴致盎然，50 岁的时候，我仍然能从中找到很多乐趣。在座的诸位，我相信没一个人知道绿湾-西部铁路公司 (Green Bay and Western Railroad)。过去，美国有成百上千家铁路公司，读到每一家，我都觉得很有意思。
那个年代，很多铁路公司有自己的绰号。北太平洋铁路 (Northern Pacific Railroad)，人们经常说它的简称 NP，后来就管它叫“Nipper”了。特拉华-拉克瓦纳-西部铁路 (Delaware, Lackawanna & Western Railroad) 设计了一个名为“白菲比”(Phoebe Snow) 的代言人，她身着一袭白衣，宣传无烟煤更清洁，人们就管这条铁路叫“白菲比”。绿湾-西部铁路公司的首字母缩写正好是“GB&W”，它的客运服务令人无语，于是，人们称其为“Grab Baggage and Walk”（拎起行李自己走）。
有一家铁路公司，它的债券其实是股票。还有一家铁路公司，它的股票其实是债券。
对于小资金来说，在小公司里多翻翻，可能找到赚大钱的机会。资金量到了几千万美元，就容纳不下了。在我做投资的早期，我就把精力用到在小公司里寻宝了。与查理第一次见面的时候，我对西海岸的众多小公司如数家珍，查理对我刮目相看。他完全没想到，我的脑子里装了那么多犄角旮旯里的小公司。每次他提到一家小公司，他以为只有他自己知道，没想到我竟然也看过。我和查理找到了共同话题，越聊越投机。
我那个年代，我用的是《穆迪手册》，现在应该有了可以替代《穆迪手册》的东西，具体是什么，我不知道。总之，今天重新再来，我仍然会翻遍所有小公司，把每一家小公司挨个看、研究透 (try and know everything about everything small)。从小公司里面，一定能找到好机会。100 万美元，一年赚 50%，可以做到。
但是，只为了赚钱不行，必须要有一颗热爱投资的心。在投资行业，我们因为爱投资，而寻找便宜的股票。同样的道理，在其它行业，人们因为爱那个行业，而寻找别的东西。例如，在生物学中，生物学家因为爱生物，而不断地在生物领域探寻。热爱或许是天生的。人脑如何工作的，我不清楚，似乎也没人能说清楚。我们看到，在现实生活中，不同的人对不同的领域感兴趣，投身于自己感兴趣的领域，有使不完的劲。
我见过打桥牌的高手，也见过国际象棋大师。国际象棋世界冠军卡斯帕罗夫 (Kasparov) 曾经到访奥马哈并与 B 夫人会面。我有幸见过很多天赋异禀的人，他们在自己擅长的领域所向披靡，离开了他们擅长的领域，却幼稚的令人难以置信。我不知道为什么会这样，不知道人脑是如何工作的。我只知道，做自己最擅长的事，大脑才能发挥出它的威力。所以说，找到你的大脑最擅长的事，剩下的就是一门心思干到底了。
我讲了我重新来过，只有很少的钱，用什么方法能一年赚 50%。除了方法，很重要的一点在于我对投资本身的喜爱。无论是桥牌，还是国际象棋，没兴趣的话，成不了。不喜欢寻找低估的股票，也做不好投资。听了你的问题，我感觉你现在的路子走得对。另外，你能千里迢迢来参加股东大会，也说明你对投资有兴趣。欢迎你的到来，希望你明年再来。（掌声）
下面该贝琪提问了。
问题 29：这个问题来自匹兹堡的股东 Danny Poland。在谈到“委托-代理问题”(principal agent problem) 时，芒格先生说，公司的经营者也是产权所有者，在这种情况下，资本主义的效率最高。一些退休基金和资产管理公司买了伯克希尔的股票。这些大基金由代理人管理，代理人自己并不是伯克希尔的股东。最近几年，在我们的股东大会上，基金公司提出的多项提案并不符合伯克希尔股东的利益。现在您持有大量股票，可以通过占大多数的投票权否决不合理的提案。将来呢？几十年后，您不在了，如何避免代理人的干扰？
巴菲特：这个问题很有远见。短期之内，我们完全有能力解决这个问题。至于几十年后，那就不好说了。我们伯克希尔·哈撒韦手握主动权。将来，我们一定要三思而后行。我们必须看透政治现实，带领伯克希尔走一条阳光大道。我们要做国家的顶梁柱。只有国家信任我们，当危机出现时，我们才能成为一股中坚力量。这既是为了伯克希尔的长远发展，也是因为我们对国家怀着感恩之心。如果我们自己不行，名声差、财力弱，危机发生时，只能成为国家的累赘，还谈什么为国效力。我们应时刻谨记，做国家的顶梁柱。
各位董事，伯克希尔该怎么做，你们应当独立思考，自拔于流俗。人生不能凡事总看到负面，但是，确实存在这样一种现象：如果你有钱有势，接近你的所有人，他们都或多或少地琢磨，如何利用你的权势为自己谋利。无论是从政的、还是经商的，概莫能外。我说这番话，没有想批评任何人的意思。很多人向你做推销，卖保险的劝你买保险，做理财的劝你买基金。假设在座的各位股东，你们听了一位投资顾问的建议，让他帮你们投资，每年收 1% 的费用。投资顾问让你们买了伯克希尔的股票。从 1965 年到现在，按照每年 1% 的费用，投资顾问把 80 亿美元装进了自己的口袋。伯克希尔一直不分红，你们作为股东没拿到一分钱股息，投资顾问却分走了 80 亿美元。投资顾问多赚的，恰好是你们少赚的，投资顾问考虑的是他们自身的利益。你们不如自己直接买伯克希尔的股票，只需交一次佣金，未来的所有收益都是你们自己的。
总之，我们要对人性保持警觉，在人性的驱使下，别人会做什么，你会做什么，心中要有数。多听查理的教诲，把人性想明白了，你就比大多数人强很多了。
谈到了人性，提起了查理，我想多讲几句。从年轻时起，查理就认识到了心理学的重要性。他很早就开始研究人类行为及其背后的动机。
我们知道，查理做过一个题为《人类误判心理学》(The Psychology of Human Misjudgment) 的演讲。他列出了 25 种人类误判心理倾向，揭示了种种利用心理学知识操纵别人的伎俩。查理把人类行为讲得很透，他对人类行为有很深的洞察，但他自己不屑于利用心理学知识操纵别人。
查理真是一个特立独行的人。他把人类行为背后的心理学研究透了，他知道卖保险的怎么卖保险，做基金的如何拉客户。很多人发了大财，靠的正是利用他人的弱点。查理告诉我们，我们要能识破别人的手段，甚至比对方更懂他们的套路，但是我们自己犯不着耍这些心眼。
查理告诉我，在发现人类误判心理倾向之后，他自己用过一两次心理学的招数。查理觉得这不是什么光彩的事，但他从来不向我隐瞒什么。查理告诉我，他自己用过一两次，再也不想用了。
他还对我说，如果我也用过类似的招数，我不应该自责，不是我的人品有问题，人非圣贤，孰能无过。我心里明镜似的，很多事儿，例如跳舞，结婚之前，我装的可积极了，结婚之后，就装不下去了。查理说，知错能改，善莫大焉。（笑声）
理解人性、完善自己，这正是一个汲取智慧的过程。谈到智慧，在今年的股东大会现场，我们只为大家准备了一本书，《穷查理宝典》(Poor Charlie's Almanack)。这本书值得读三到四遍。本·格雷厄姆的书，我读了五六遍。每读一遍，都发现自己先前的认识存在不到位的地方。不是说他们讲的东西多复杂、多难懂，我的意思是，读经典如同聆听大师的教诲，最好多读几遍、反复琢磨。现在的书很多，因为书多，就追求数量，浮光掠影地泛泛而读，不如多读经典。
好的，请第 4 区提问。
问题 30：我叫 Jeff Rabelir，来自俄克拉荷马州塔尔萨。
对于我们所有人来说，尤其是在座的年轻人，在人生中选择正确的榜样非常重要。本·格雷厄姆、芒格先生、您的父亲，他们是很好的人生榜样。请您谈谈您的人生榜样，如果可以的话，请给我们讲两个小故事。谢谢。
巴菲特：您说的没错，有一个好的榜样，确实非常重要。有好榜样的人，是幸运的人。查理很幸运，我也很幸运。
今天，我的妹妹也来到了现场。我们兄妹三个，现在还剩我们俩。我们俩的榜样是我们的父亲。随着我们长大，我们发现，在很多问题上，我们的见解与父亲相左。但是，我父亲的价值观和出发点，我们完全认同。我的父亲对我们管教甚严，但是，即使我们犯了错，他对我们的爱也丝毫不减。我们因此而更愿意听从他的教导。现在一想到他，我们仍然觉得心里很温暖。我们兄妹俩有这样一位父亲，查理也有这样一位父亲。
你在提问中说的，我完全赞同。我讲一件我亲身经历的事。十几岁的时候，有一次，我离家出走了。我和几个同学搭车跑到了宾州的好时小镇 (Hershey, Pennsylvania)，是我怂恿另两个同学离家出走的。在好时小镇，我们住进了一家旅馆。旅馆里有个孩子报了警，说我们是从家里跑出来的。
警察来了以后，我们满口谎话，说我们得到了家长的允许。我们商量好了，赶快离开好时小镇，躲开当地的警察。两三天后，我们还是被送回了华盛顿。
和我一起离家出走的一个男孩，他父亲是国会议员罗杰·贝尔 (Roger Bell)。这个男孩从家里偷了现金和储蓄债券，他母亲气的生病住院了。他父亲大法官贝尔，也急得够呛。
当我回到华盛顿推开家门时，我母亲说：“他怎么这么快就回来了？”我父亲说：“我相信，你不会再做这样的事了。”
我父亲的话，我往心里去了。人生要找到好的榜样。你选择榜样，不要看他取得了多大的功名，而要看你自己是否想成为他那样的人。选对了榜样，向榜样学习，你就高人一等了。我这里说的高人一等，不是说赚钱比别人多，而是真正知道该如何生活。
我妹妹也在现场，我讲的这件事，你们可以问一下我妹妹。她也离家出走过，但没我走得远。她只跑到了我爷爷家，离我家才 3 公里。我妹妹在很多方面比我强，但是要说离家出走，还是我的本事比较大。
好，下一问题，请贝琪提问。
问题 31：这个问题来自印度的 Vedant Sharma。
沃伦，您和查理讲过，你们看人很准，在商业中，你们能看得出来对方是否值得合作。
然而，在领航旅行中心公司 (Pilot Travel Centers) 这笔交易最后阶段的收购中，双方出现了争议。领航旅行中心有粉饰业绩的嫌疑，它想从与伯克希尔的交易中获得更多利益。伯克希尔已经与领航旅行中心达成了庭外和解，具体内容保密。我想请您谈谈，从这件事中，您学到了什么？对未来的收购有什么可以借鉴的？未来的领导层在做收购时应当注意什么？
巴菲特：关于这笔收购，我只想谈两点。第一，有几位董事一开始就不太同意收购领航旅行中心，好在这笔收购的整体结果令人满意。第二，以前，在一次闲聊时，我的朋友萨姆·巴特勒 (Sam Butler) 和我讲过一句话，他说：“沃伦，了了就好。 (All is well that ends.)”借用他这句话来形容我们现在的状态，再恰当不过了。（笑声）
请第 5 区提问。
第 5 区提问之前，我想讲一讲领航旅行中心公司的现任首席执行官。他参加过我们的股东大会。他在格雷格的手下工作过很多年。他出生于奥马哈，家境贫寒，全靠母亲把他抚养成人。他就读于奥马哈北方高中 (Omaha North High)，我的妻子也是那所高中毕业的。
后来，他去了奥马哈大学 (University of Omaha) 读书。大学期间，他在橄榄球校队中司职边锋，创造了球队的冲球记录。我没记错的话，他后来被纽约巨人队 (New York Giants) 选中了。
格雷格：没错。
巴菲特：再后来，他在一次训练中受了伤。他只得告别职业橄榄球，重新加入求职的行列。他作为管培生进了美国中部能源工作，那应该是在我收购这家公司之前。
如今，他仍然很年轻，但已经成为了一家大型公司的领导者。我们很看好他。另外，我们也非常看好领航旅行中心公司的生意，创始人哈斯拉姆家族 (the Haslams) 把一份好生意交给了伯克希尔。领航旅行中心公司的现任首席执行官，他的故事是典型的美国励志故事。他品行兼优，出身寒门，在母亲的抚养下长大。他遭受过重大挫折。试想，明明已经被著名球队选中，却突然遭遇伤病，职业球员的道路戛然而止。换了谁，都难以接受。好不容易有机会成为职业球员，却中途梦碎，那是多大的折磨。反正我不可能有这样的经历，因为选中谁，也不可能选中我。
如今，看到他成为一家大公司的领导者，我们甚感欣慰。领航旅行中心是一家有 25,000 多名员工的大公司。他还很年轻，小伙子前程无量。收购了领航旅行中心公司，我很高兴。有这样优秀的管理者，我也很高兴。怎么了解亚当·莱特 (Adam Wright) 的经历？在谷歌中搜索吗？
格雷格：我想想啊，他在一期播客节目中讲了自己的经历。
（网址：网页链接）
巴菲特：对，是一期播客的采访。大家可以去听一听，听了之后，你一定像我一样对他赞不绝口。我们的国家很伟大，出了很多了不起的人才。大家去听听那一期播客吧。
格雷格：另外，领航旅行中心拥有大量的资产。
巴菲特：没错。
格雷格：领航旅行中心公司经营 800 多个服务区。在每个服务区，顾客需要什么燃料，我们都可以满足，包括充电、柴油、可再生柴油。
我们坐拥州际高速公路的黄金地段。
巴菲特：是啊，好几百个服务区。
格雷格：我们收购了一家好生意，而且亚当带领的管理层很优秀。我们看好领航旅行中心公司的前景。
巴菲特：确实，领航旅行中心的服务区遍布美国各地，我们在州际公路的黄金地段拥有商业地产，平均每个服务区的占地面积六七十亩。
领航旅行中心的创始人也非常有故事。他曾经在田纳西大学 (University of Tennessee) 橄榄球队打球，这是一只冠军球队。球员生涯结束后，他走上了创业之路，买下了一家加油站。从一家加油站做起，经过不断地扩张，缔造了一个遍布全国的大企业。我们喜欢这样的故事。
吉姆·哈斯拉姆 (Jim Haslam) 也为我们书写了一个典型的美国励志故事。
先是帮助球队夺得全国总冠军，之后又带领一家小公司站上行业之巅。几个人能有这么大的本事？因此，我们对这家公司只有敬佩。
贝琪，下一个问题。
格雷格：第 5 区的问题还没问呢。
巴菲特：哦，对。
格雷格：提问的人应该已经准备好了。
巴菲特：好，请提问吧。
问题 32：您好，巴菲特先生。我叫 Zhang Yabo，来自中国海南 Micro City。
首先，感谢您为股东创造的卓越价值，感谢您对我们年轻一代投资者的指引。我想向您请教一下，如何才能将复利积累的时间尽可能拉长？进入老年阶段，人的身体逐渐衰弱，复利积累的效果也必然大不如前。然而，您如此高龄，却仍然保持着敏锐的头脑、精准的判断力和良好的身体状况，请问您有什么秘诀吗？
最后，祝您健康长寿。谢谢。
巴菲特：你把我夸的太好了，我很开心。（笑声）
其实，运气很重要。在我这一生中，可能有 100 次、1000 次，我完全可能被一辆大卡车撞上。正所谓，人有旦夕祸福。我最大的本事可能就是躲开霉运。这不能算是本事，只能说是命好。人生可能遭遇很多厄运。回到我的高中时代，你去问我们全班同学，“你们班有两三个人能活过 90 岁，猜猜他们是谁？”大家不会选我，连我自己都不会选我自己。如果上天眷顾，好运相随，就不能辜负了上天的美意。
老天给的好机会，有的我抓住了，有的我没抓住。
让我重新活一次，有很多事儿，我可以不像当初那么做。但是，改变了选择，我能否比现在过得更好，那还两说呢。所以说，人生这条路，你就迈开步子往前走吧，犯错是难免的。在讲到人生的时候，查理经常说“迎难而上”(soldier through)。无论如何，我们要一直往前走。
努力是一方面，运气也很重要。那些取得一些成就的人，没有哪一个是只靠自己努力就成了的。谁要说自己的成功全靠自己，纯属痴人说梦。出生在美国，不说别的，就说这么长的预期寿命，就已经是巨大的运气加持了。
我一出生就是男孩，我妹妹是女孩。我妹妹和我一样聪明，一点不比我差。我们的父母对我们兄妹三人算是一碗水端平，特别是我父亲，他对三个子女都是无私的爱。尽管如此，我还是能察觉到父亲对待男孩和女孩有不一样的地方。我出生的时候，第十九修正案 (19th Amendment) 已经颁布了十年，法律已经赋予了女性选举权。然而，我的父亲告诉我姐姐、我妹妹，结婚要趁早，趁着年轻赶快找对象。我的父亲和我说的话则不同。他告诉我，你天生就很了不起，你将来做什么都能做成。后来，长大以后，我发现很多事我根本做不来。在那个年代，即使最开明的父母，他们传递给女孩和男孩的信息也完全不同。
在我出生的 1930 年，男女仍然像之前的几千年一样不平等。在我的前半生中，女性的地位仍然很低。到了我的后半生，女性地位才有了明显的改善。我的姐姐和妹妹，就算她们晚个五年、十年出生，父母照样会告诉他们，上了大学要早点找对象、嫁人，晚了就找不到好人家了。
我妹妹伯蒂告诉我，她们那一代女孩，父母都是这么教的。如今，女性地位显著提高了，但这已经过了多少年啊？我很难理解，我们美国历史上的那些大英雄，他们立下了赫赫功绩，但是他们竟然在宪法中禁止女性拥有财产，这算什么人人生而平等？想想我就觉得太不公平了。
人啊，有时候真的很难理解。（掌声）
幸好我们的子孙后代，他们不必像 100 年前一样了，他们能过上更好的生活。好，请贝琪提问。
问题 33：来自康涅狄格州西港市的 Linda Frazier 提出了以下问题。巴菲特先生，您说过，您留给您妻子的遗产，90% 将用于投资标普 500 指数基金，10% 用于投资短期国债。目前，在以市值加权的标普 500 指数中，“美股七雄”(Magnificent Seven) 的市值已经占据了四分之一。现在买标普 500 指数，无异于押注高科技板块。
在这种情况下，为了规避高科技板块占比过高的风险，是否应该选择一只等权重加权的标普 500 指数基金？
巴菲特：大概每三年，我修改一次遗嘱。有什么新想法，我就在遗嘱中调整一下。不是每次都改，只是做一些小的调整。关于我留给妻子的遗产如何安排，那部分的内容，我从来没动过。与我积累的全部财富相比，我留给我妻子的只是九牛一毛。当然，按普通人的标准来说，我留给我妻子的财富已经非常多了。
对我妻子来说，能否跑赢什么标普指数无关紧要。我只想给她留下足够的钱，让她这辈子怎么花都花不完，而且让她安安稳稳的，用不着操一点心。按我的安排，管理遗产的信托人要做的很简单，用不着和指数比收益率高低。最主要的是，我想让我的妻子在财富方面拥有安全感，她甚至用不着考虑钱。信托人也用不着担心业绩不达标之类的。在安排留给妻子的遗产时，我考虑的不是赚多少钱的问题。
我 99% 以上的财富将用于慈善事业。这件事，我将交给我的三个子女处理。他们现在分别是 70 岁、69 岁、65 岁。一方面，他们已经很成熟了，可能比我还要有想法、有头脑；另一方面，他们的年纪也不小了，留给他们的时间也不是很多了。
在遗嘱中，只能尽量想办法实现自己的遗愿。百年之后，谁知道怎样呢？一个人，积累了大量财富，在离开这个世界的时候，如何安排遗嘱？要感谢很多人，专门向他们赠予财富。要把自己的家人照顾好。
我的家人要求不高，何况把太多的钱留给子女，还要交大量的遗产税。总之，我把我积累的财富交给我的子女分配。刚才我说了，我年纪这么大了，我的子女也老了，年龄是个很大的问题。我的财富如何分配，我全交给我的子女了。我相信他们能把这件事干得很漂亮。
如果三年后，我还活着，我的子女也老了三岁。人不是万能的，总有解决不了的事，只能尽力而为。
人真是很奇怪。我见过很多有钱人，我看到了他们如何安排自己的财富。很多有钱人，他们给子女留下了巨额财富，却让子女反目成仇。其中的道理耐人寻味。有些人把遗产安排得很妥当，有些人却留下了一团乱麻。
律师说，立遗嘱的时候，最好不要用“附则”(Codicils)。按照律师的建议，有什么修改或补充的，不要添加附则，应该重新写一份，把原来的撕掉。我觉得我的做法是对的。
我读过保罗·盖蒂 (Paul Getty) 的传记。1950 年代、1960 年代，他坐上了世界首富的宝座。他的一生非常有意思。他结过五次婚。他有一个孙子被绑架了，绑匪给他送来了一只耳朵。读完他的传记，就知道了，他的一生并不幸福。
保罗·盖蒂的遗嘱很另类，他在遗嘱后面加了 25 条附则。在有的附则中，他写道，我把你从遗嘱中排除在外是因为……，他经常通过修改遗嘱的方式，表达自己对别人的好恶。
有的遗嘱非常有个性。我读过这样一个遗嘱，也是一位有钱人写的，他把自己的财富留给了子女。在遗嘱开头，他是这么写的，“立下此份遗嘱之时，我正坐在东方航空 (Eastern Airlines) 某某次航班的经济舱中。”这个人我认识。他很直接，自己的后代该如何生活，他的要求很明确。
人们立的遗嘱真是千奇百怪。有这样一个人，他给自己的妻子留下了一大笔钱。但是他在遗嘱中规定，只有她的妻子再婚，才能继承这笔钱。这样一来，他妻子的新丈夫就会悼念他了，想着他要是活着该多好。（笑声）
我只是在讲我自己对遗嘱的理解，不是给大家提法律建议。我对自己的一生非常知足、非常满意。
我曾经想利用我积累的巨大财富解决一些重大的世界问题，但是我发现我做不到。三四十岁的时候，我心中有几个宏大的志向，我以为可以用自己的财富，为解决世界难题出一份力。可惜，后来我发现，我的想法行不通。毕竟，我要解决的是世界难题，至今还没人给出解决办法，我解决不了也很正常。
在座的各位，我不知道其它国家的情况，但是在美国，每个人都应该立一份遗嘱，你自己不立遗嘱的话，你的遗产将按照法律继承顺序分配，未必符合你的意愿。令人想不到的是，美国有四位总统死后没留下遗嘱。一共 45 位总统，其中有 4 位没立遗嘱。
身居美国总统的高位，竟然没立遗嘱。我没记错的话，林肯总统就是其中一位。显然，用没时间这个理由解释，很牵强。我想不明白，为什么亚伯拉罕·林肯 (Abraham Lincoln) 没留遗嘱。如果有研究林肯的专家，知道其中的缘由，请写信给我。
人无完人，谁都难免有些缺点和毛病。别对自己太苛刻，也别对自己太松懈。过去就过去了，无法改变，但未来在你手中。
好，第 6 区。
问题 34：下午好。我叫 Caroline，我是一名律师，来自圣地亚哥。首先，巴菲特先生，我向您表达敬意，您在商业中恪守道德，您为股东勤恳工作，您把绝大部分财富捐赠给慈善事业。
上午，您说了，AI 已经冒出头来了。我想请教两位，伯克希尔·哈撒韦的哪些生意最容易受到 AI 的冲击？
巴菲特：你提的问题很好，可是我并不了解 AI。也许劳动密集型的行业可能受到影响。AI 可能给人们带来大量闲暇时间。有了闲暇时间之后，人们怎么用，那就不知道了。我只知道很多人不愿意工作，从上班的第一天起，就一直盼着什么时候能休息。我则不然，我对工作的态度是乐在其中。
AI 的威力很大，所以把它比喻成瓶子中的妖怪。将来如何，谁都无法预料。
我想起了几个关于妖怪的笑话，还是不说为妙。至于说伯克希尔的生意会受到什么影响，我们的管理层知道该怎么做，他们非常有能力。
显然，AI 用好了的话，能给社会带来巨大的好处。二战时扔了两颗原子弹，是福是祸，尚未可知。今天的 AI 也是一样，谁也不敢保证将来一定能用好。
格雷格：在我们的很多业务分部，我们主要用 AI 来提高工作效率。我们现在还没使用具备迭代能力的 AI。我们只是把 AI 用于实际工作中，简化某些流程。AI 有可能导致工作岗位减少。对于受影响的员工，我们尽量在公司内为他们寻找其它工作机会。
伯克希尔的很多子公司确实拥有大量员工，属于劳动密集型。在现阶段，我们主要利用 AI 让工作更高效、更安全。在利用 AI 方面，我们才刚起步。
巴菲特：约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 可谓智商超群，他写的书，我很爱读。1930 年左右，也就是我出生的那年，他写了一篇文章预测未来，文章的名字是《我们后代的经济前景》(Economic Possibilities for Our Grandchildren)。
凯恩斯预测出了经济的高速发展，他对人均国内生产总值增速的预测完全准确。然而，经济高速发展给社会带来了哪些变化，他的预测与现实却有很大出入。凯恩斯，一个智商如此之高的人，都没预测对。他对经济发展的预测是对的，但是由此带来的社会变化，他没预测对。他根本没想到，经济高速发展之后，社会发生了现在这样的变化。[译注：例如，他的预测之一是，随着经济的发展，人们的工作时间将减少，有更多时间用于休闲和艺术。但是，从现在的情况看，生产力大幅提高后，人们的工作时间仍然很长。]
当初，研究核武器的时候，我们也没想到未来的后果。现在已经有 9 个国家掌握了核武器，而其中 3 个国家让人担忧。
当时，我们别无选择。那时候也不是没经过考虑和研究，但已经迫在眉睫，容不得迟疑了。大家可以去谷歌搜索一下利奥·西拉德 (Leo Szilard) 和阿尔伯特·爱因斯坦 (Albert Einstein) 写给罗斯福总统的信。写完那封信之后一个月，德国就闪击了波兰。那封信逻辑清晰、论证严密。利奥·西拉德知道，一旦德国先开发出原子弹，后果不堪设想。为了引起罗斯福总统的重视，他请爱因斯坦联名上书。这封信，意义重大，我读了很震撼。正是因为这封信，我们启动了曼哈顿计划。可以说，这封信对历史进程产生了深刻的影响。
我相信罗斯福总统也不懂原子弹，但是他知道，爱因斯坦写信来了，一定事关重大，毕竟爱因斯坦是大物理学家。于是，他就启动了曼哈顿计划。谁能想到，一封信改写了历史。
好了，继续。该贝琪了吧？
问题 35：是的。以下问题来自加州尔湾市 (Irvine) 的 Randy Jeffs。
根据 2024 年 3 月 25 日《华尔街日报》(Wall Street Journal) 的报道，目前的美国国债市场规模已经达到了 2008 年金融危机之前的七倍。美国国债的规模如此之大，将来是否可能有一天，全球的投资者不愿再购买美国国债？
巴菲特：我不知道。我估计，在未来的很长时间里，美国国债将仍然被广为接受。毕竟，美元拥有不可替代的地位。关键不是国债的数量。
在过去的很长时间里，美国的负债水平很低。
关键不在于负债数量。主要看我们能否控制得住通货膨胀，避免美国通胀给全球经济造成冲击。美元作为储备货币的地位不可取代。关于美国国债的讨论众说纷纭，其实关键就两点：第一，控制通货膨胀；第二，保持美元的储备货币地位。
在控制通货膨胀方面，保罗·沃尔克 (Paul Volcker) 做出过重大贡献。1979 年，他出任美联储主席，为了遏制通货膨胀，实施了空前紧缩的货币政策，甚至因此遭到了人身安全威胁。我与沃尔克有过一面之缘。
保罗·沃尔克很坚决，他知道，如果自己不采取严厉的措施，后果很严重，整个金融体系可能土崩瓦解。他毅然决然地祭出霹雳手段，即使收到了人身威胁，也毫不畏惧。多亏了他挺身而出，1970 年代的大通胀才得以平息。在那场危机中，真正威胁经济的，不是美国国债的数量，而是通货膨胀高企，美元面临贬值风险。随着通货膨胀加剧，现金可能成为垃圾，这才是当时世界经济面临的最大风险。保罗·沃尔克挺身而出，力挽狂澜。市面上有几本关于沃尔克的书，他自己也写了一本自传，我建议大家找来读一读。
让我担忧的不是国债规模，而是财政赤字。我不是一个自寻烦恼的人。我琢磨这些问题，但不至于把自己搞到忧心忡忡的地步。我对这些问题还是很关心的。新闻媒体总是盯着美联储。美联储一有什么风吹草动，媒体就铺天盖地的报道，并找来各路经济学家解读。真正应该关注的是财政赤字。杰伊·鲍威尔 (Jay Powell) 论品格、论能力，都没的说，但是财政政策不在他的管辖范围之内。
他只能偶尔旁敲侧击，恳请有关方面关注财政赤字。将来真出问题的话，问题一定出在财政赤字。（掌声）
以前有个说相声的，他讲完之后，说了这么一句话：“还有我没得罪的人吗？”每次开股东会，我在台上夸夸其谈。讲完之后，我总觉得得罪了很多人。还剩一点时间，再来一两个问题。请第 7 区提问。
问题 36：您好，我叫 Dennis，来自德国吉夫霍恩 (Gifhorn, Germany)。
这是我第一次参加股东大会。我和我朋友一起来的。我朋友很想请您吃饭。您刚才讲到了榜样非常重要。我们很幸运，有您作为榜样，您的价值观值得我们学习，请允许我向您表示感谢。我的问题是这样的。众所周知，您在生活中取得了巨大的成功。您告诉我们，每笔投资都有机会成本。从我个人的经验来讲，投资中有机会成本，生活中的时间安排也有机会成本。
同样一个小时，用来工作了，就没办法陪伴家人了。您的一生阅历丰富，如果您再活一次，您会把什么看的最重？您会重新安排您的追求吗？另外，请问如何才能请您吃饭？（笑声）
巴菲特：你说的请我吃饭这件事，如果我真懂机会成本的话，我肯定不会把这件事排在前面。（笑声）
别介意啊，毕竟我这把年纪了，剩下的时间是有数的。
很多事，不像当时那么做，我可以做得更好。但又能怎样呢？我不是一个完人。自己是一个什么样的人？取得了多大的成功？将来要做什么？面对这些问题，还是现实一些比较好，别太自责，别太苛求。很多事，重新来过，换一种做法，结果就更好吗？未必。
当站在岔路口时，选择了其中的一条路，我们并不知道这条路将通向何方。过去的事，就让它过去吧。人的精力有限，总想着自己怎么做错了，就没法干别的了。生活还要继续，没人知道自己的时间还剩多久。别停下脚步，继续做你觉得重要的事。
如果我没有做投资，而是成了一名医生，或者从事了其它职业，我的人生可能完全不同。我还是最喜欢做投资，为信任我的人管理资金，我觉得很快乐。我早就不缺钱了，没必要为了钱而工作。我管理的不是对冲基金，也不收管理费。我仍然在工作，是因为我喜欢这种被信任的感觉。查理也是如此。
被别人信任是一种非常好的感觉，心里一直觉得很温暖。我现在过得很好，没什么想改变的。运气好的话，我还能干个六七年，也可能明天就结束了。谁都有这一天，就是早晚不同而已。
总之，不要因为悔恨过去而蹉跎岁月。珍惜时间，找到自己擅长的事、喜欢的事。还有一点，人人可以做到，和钱毫无关系。追求做一个善良的人。
因为你的善良，世界将变得更好。（掌声）
我钱再多，世界未必变得更好。善良的人却能让世界变得更好。我相信你们中的很多人非常善良，大家不妨在今后的生活中再多一些善良。
我们应该还可以回答一个问题，请贝琪提问。答完之后，本次会议结束。
问题 36：以下问题来自 Devon Spurgeon。
3 月 4 日，查理的遗嘱进入法院认证程序。在查理的遗嘱中，第一条附则很特别。查理是这么写的：“总的来说，我这漫长的一生美满而幸福。因为我懂得责任感，我的生活更加幸福。我的责任感源于家族传承，我的长辈要求我懂得正义和奉献。在此，秉承家族传统，我首先要赠予后代的是道德。我把责任感传给你们，责任感的传承重于财产。”
如果您要向伯克希尔的股东传承一项道德，请问这个道德是什么？
巴菲特：我可能会说，读芒格。查理已经说得很好了。我想说，没钱也没关系，只要你善良，你就比很多有钱人强。哪怕有钱人捐再多的钱，他们也比不上你的善良。其实，善良与否，和钱多钱少没关系。上天给了你好运气，别忘了分一些给别人。（掌声）
巴菲特：给大家看一下，今天开会，我送给自己的两个字是什么。[译注：巴菲特翻开展示牌的背面，上面写着“闭嘴”(Shut up)。]（笑声）
今天只回答了 30 多个问题。非常感谢大家。希望你们明年再来，希望我也能再来。（笑声、掌声、欢呼声）
（完）