$Arch Resources(ARCH)$ 我发现美国的煤炭投资者非常不理性，且对煤炭行业认识不足，投资者错误预期导致股价暴跌。

arch本来就享受不到澳洲的NEWC 6000，但是居然很多arch投资者的预期是arch有500万吨能享受到这个价，其实是完全不能，因为arch 热值多数只有4600，这种国外基本没人要，热销的是高热值的，而且arch的动力煤价格Q2反而跌了，这个确实有点看不懂，但考虑到劣质动力煤的污染性，也可以理解，总之arch唯一的出路就是优质冶金煤转动力，不要指望arch原本的劣质动力煤能提价了。今后管理层是否会冶金转动力，还不知道，至少Q1的时候他们说不会，所以本来就不应该预期他们煤价上升。而真正完全享受NEWC 6000的WHC，他们一开始不买，等季度报出来才疯狂抢购。甚至现在很多美国投资者，看完财报，现在才在这个价格卖了arch去买WHC，盲目跟风。这些人虽然没有做空700元特斯拉去买300元比亚迪那样蠢（美国的年轻人真的没信仰。美国人做空自己民族品牌，跑去买PE更高的代工厂毛利的比亚迪），但这个价格卖arch追WHC风险其实很高。WHC一度是我第一重仓煤炭股，其实本来就是明牌，但季度报出来，一堆人才恍然大悟一样的开始买。

还有，股息有没低于预期，我看了下，其实也没有。arch历史包袱本来就巨大，导致分红提升艰难。管理层本来就是说50%【可用现金分红】。这次确实也是50%可用。关键就是可用变少了。原因我看了下，也基本合理。1提前付掉了retirement fund（以后不用付了，光这项的金额就接近分红全额），2还债（现在已经没有净债务），3可转债巨额摊薄（这个是最恶心的，也是arch最大的包袱，之前我也是没看清楚具体会摊薄多少）基本可以认为至少被摊薄了30%而且这多出来的30%股东成本只有40块，完全就是抢劫，具体为什么arch会有这么坑的可转债我是不懂，但说实话本来专业投资者早就应该price in，但是他们显然没有。摊薄30%股息率必然要下跌。

最后，很多人说管理层为什么不回购，我看了下，因为他们真的没钱回购。。。首先还债+还retirement fund+回购可转债 就已经花光了他们所有钱，且这三项确实也是必须花的，特别是回购可转债，是必须的。我不知道这个历史遗留的巨额可转债怎么来的，但是真的太坑了，花了巨资也只减少了大概10%的可转债。

所以总的来说，arch原本的缺点就被投资者忽视了（也就是说arch本来并没有投资者想的那样低估，我也没看到雪球的人对其风险有讲明白的），arch的历史包袱重的惊人，光是还债+retirement fund 这两项的支出就达到分红额的两倍，再加上惊人的30%股份被摊薄。可以说，arch这个季度能分出4%的红已经是奇迹了。

不过这个历史包袱基本上在二季度已经全部出清，接下来下半年分红应该会有显著提升。

总之arch确实把很多投资者坑惨了，但主要还是投资者自己没研究清楚，都是公开信息。且arch还是有价值的，现在割肉肯定没必要。