2020回顾

 

回顾2020,不得不感叹这真是魔幻现实主义的一年,然而展望未来,恐怕这魔幻现实才算是刚刚开始——我们应该再也回不到之前的世界了;

今年的总结

今年的收益跟去年比强点有限,唯一值得高兴的是资产经过10年的折腾总算是上了个新台阶;不过去年那种30%+的大回撤居然又来了一遍(去年是被动的,今年算是主动挨砸),显而易见的,目前的投资方法存在着问题——我认为这是由于我赔率优先的打法导致的,一旦追求高赔率,那么一定程度上必然要让渡一些确定性,但之前的操作系统里又不存在强制性的技术止盈,而是纯粹以基本面数据为导向,这就导致当市场情绪出现巨幅波动的时候基本面思维并不能有效抵御杀估值,更要命的是一旦基本面判断出现了错判或滞后那就有可能会被双杀(估值+逻辑),因而在未来的操作中,我在考虑对赔率高但估值稳定性差些的仓位在右侧交易的基础上采取进一步分仓的策略,同时对个股设定强制性的回撤控制;

另一方面,今年算是贯彻了去年的想法,在以长逻辑为依托的情况下,尽量降低了主动的研究活动,绝大多数标的都是在信息高度呈现后的才参与的——也即只算高度和确定性,不考虑过往涨了多少,其中最典型的就是英科,只可惜上半年一直躲在猪里患得患失,虽然30块附近就已经买了一点观察仓,但直到下半年才开始重仓参与——投资确实不能有惰性,还是需要保持持续的探索与比较;

除此之外,今年还是写了两个公司的深度研究的,分别是绝味和国联(国联业务研究&疫情影响下的机会之鸭脖),事后看看基本都是发在了阶段性的最低点;不过说实话,现阶段让我提起兴趣去写长篇分析的公司确实是越来越少了,多做判断而非综合论述题确实更容易些;

明年的预期

20年几乎贯穿全年的一个显著现象就是抱团,在去年的科技股年初高潮后集体休整的情况下,今年消费、医药、新能源接过了大旗轮番高歌猛进,而不出意料的话,21年以及之后更长的时间里这种状况还将继续演进——从20年的情况看,IPO、定增等融资金额增加近一倍的情况下,各大指数还收获了光头阳线,监管层可谓是大获全胜——观察资金变动情况,撑起大旗的无疑是各类公募私募,可以说,一个机构定价权快速攀升的时代开始了(一定程度上对于监管这是最好的局面,即保证了融资强度,又降低了监管难度,纸面上也更好看);

在这种情况下,自上而下的选股方式几乎完胜自下而上,而超级主线更是需要特别重视的机会,一些之前没有大涨过的行业龙头都值得跟踪观察(比如中芯和讯飞),相当程度上,有些板块的龙头公司之所以能涨这么多,除了一部分能用基本面解释外,更多就真的只和知名度、流动性以及行业地位相关了——不管你愿不愿意,这种情况恐怕都不是几年内可以扭转的;

不过,在经过去年整个下半年的指数横盘,小票狂跌后,我还是愿意相信,今年的Q1会是一次部分小公司业绩修复的大机会;比如因为各种原因被持续杀估值,但未来至少连续两年高增长确定,只需考虑估值(但美股中概有同行强对标)的现代数据水电站数据港;基本面持续攀升,但因为市场沟通问题估值只有同行三分之一的基蛋(和基蛋持续悲催的股价和估值相悖的,这里存在着一群非常专业的投资者,大幅提升了我对其业务的理解和信赖度);逐步走出困境,开始释放盈利,且同行市值大幅提升了公司安全性的御家汇(如果公司开始介入彩妆行业可能会是一个刺激股价飙升的强力催化剂);手握巨额现金,经营数据强于省内同行,有机会开启一轮至少三年成长且估值已经来到一级市场收购价的次新健之佳;..以及今年一来一回白玩的眼药;

说到底,业绩和成长才是真正的硬道理,许多底部的担心在强力的业绩预期下不堪一击(当然,这份成长最好还是在主流行业内,因为这样带来的双击才能最大化);

除此之外,还要乌鸦嘴一句,虽然国内的疫情已经基本解决,但海外的疫情即便有了疫苗的加持,疫情也大概率不会在今年甚至明年上半年被压缩到中国目前的水平,下半年能看到拐点就已经烧高香了,可以预见的是,欧美,尤其是美国的疫苗推进情况很可能出现一个跟我国完全相反的状况——我国越往后意愿越高,美国越往后意愿越低,这就导致外面流动性洪水滔天的情况还会有相当长的时间——然而还是那句话,放水治不了病,下半年外围经济恢复不及预期的灰犀牛大概率会逐渐走向清晰,因而,今年的超额收益更多恐怕还是集中在上半年甚至一季度,下半年以及明年面临的变数可能会相当的多。

总体而言,2020年我没有太多想总结的东西,在操作系统上也只是想要进行一些微调,同时会继续在其他的玩法上进行尝试(比如主线趋势投资);需要注意的是,虽然我们的市场仍是一个融资第一的市场,但股权的大时代已经徐徐拉开了帷幕。

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全部评论

五味子60501-06 08:20

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股长00501-04 11:00

学习了

几树深红01-04 09:50

请教阿里反垄断对数据港有影响么

wghddt01-04 09:17

刚兑高收益资产 退潮,  既有利与无风险资产  也有鲤鱼成长性股权资产