定价权与趋势

其实从金牌的这波走势中,还有一点值得拿出来仔细说道说道,就是定价权与趋势;我们在投资的时候,当然都想低点杀入,高点卖出,但是这显然不是件容易的事,更不可能每次都精准把握(当然极少数事后证明可以称为伟大的公司可能永远不需要你去逃顶),但是我们至少可以思考一下,一个股票的顶部和底部到底是怎么形成的?

先解释一下定价权,所谓定价权,就是指市场上在一定的时间周期内,可以对股票的走势产生决定性影响的力量,也就是常说的资金优势——这个决定性影响可能有以下几种表现:

1.封住下行空间;

2.开启&推动上涨趋势;

3.铸就顶部区域;

4.开启&推动杀跌趋势;

而在这个注释下,市场中的参与者我们也可以简单划分为以下四类:

1.对价值有较为准确的认知,有定价权,他们是价值发现者;

2.对价值有较为准确的认知,无定价权,他们是顺风车跟随者;

3.对价值没有较为准确的判断,有定价权,他们是趋势推动者;

4.对价值没有较为准确的判断,无定价权,他们是噪音;

在列清了基本定义以后,我们不妨模拟一轮走势:假设一些股票或一个板块最开始处在混沌区间,他的价格与表面呈现出的基本面情况相符合,多空双方对他的股价都没有进一步的诉求,于是他的走势就会呈现较为凌乱的状况,可能只是简单跟随指数波动,也可能因为某些题材出现一天行情,上下都很合理,不存在特别之处;

但逐渐的,有一批价值发现者发现了他的潜在价值,这部分价值可能由于存在不确定性而没有在当前的股价里得以体现(尤其市场不好的时候大家只愿意给确定性溢价),这使得公司与大盘的相关系数开始逐步走低,筹码愈发集中,震荡或向下的情况逐步被终结,底部开始呈现;在这种情况出现时,就会有越来越多的人试图去找到股价背后的原因——为什么大盘下跌他不跌?为什么市场让人昏昏欲睡他却一枝独秀?当越来越多的人开始认同前期介入的价值发现者的逻辑,股价的走势就会开始形成趋势;

由于我们的市场建立之初就缺乏做空的机制,因而相对其他市场,A股可能是做多冲动最为强烈的市场了,一旦正面的逻辑开始展开并被认同,接下来的趋势就是在不断探索价值发现者对估值边界的忍耐力了;其实在趋势进行的过程中,已经在船上的玩家倒是很轻松,只需要去查看之前造就趋势的逻辑是否还在发挥作用即可;同时在这个过程中,趋势推动者也会开始参与其中,但由于他们对价值的定义或多或少存在问题,因而他们只能推动股价,却无法决定上限;当价值发现者认为股价已经逐渐超过他们对价值的认知时,向上的趋势就会慢慢被遏止,顶部也就随之生成(当然牛市的时候例外,没有价值发现者股价也会被大家向上推动);从此股价开始反转,直到下个平衡点出现,价值发现者再次开始平衡股价,形成新一波的底部区域;

在这个过程中,底部区域即拥有高关注度的公司(比如蓝筹、热门但因为各种原因迟迟不涨的公司),在开始正面展示逻辑后往往拥有温和持续的推动力——市场上的投资者对他们的逻辑其实耳熟能详,缺少的只是一个做多的契机,但这类公司也通常不会是最具爆发力的,因为他们的问题也同样被大家熟知,每次提升估值后的买进和卖出都具有充分的理由,就像是一列庞大而显眼的列车,想对抗初期的惯性总是需要时间的;

而底部较低关注度的公司则往往极具爆发力,他们当初被人当垃圾抛弃在角落一定是有着充分的理由的,而这铸就了巨大的预期差,当人们开始为可能付出价格,而可能又逐步兑现为业绩后,各种弃之如敝履的偏见会发生180度的戏剧性转折,这体现在股价上就会出现双击——以平庸甚至大打折扣的价格买入低风险高不确定性(重点是上限赔率要高)的公司,将有机会收获最大;

相反的,在顶部拥有高关注度的公司注定会迎来灾难,如上文所述,顶部的铸就是由于价值发现者失去了对估值的容忍度从而开始负向投票,而在整个下跌过程中,高关注度却失去定价权的股价注定要陷入持续多杀多的窘境——散户没有能力决定底部,却在不断抄底,股价会形成恶性循环,让所有的关注者和持有者都陷入不断割肉的怨气中,直到超跌或迎来新的价值发现者——金牌的下跌过程基本就是这个逻辑的演变。

从上述论述中我们可以发现,基本面信息是基石,没有他铸就的结果必然是空中楼阁;但我们作为散户在信息、资金等各个方面都和机构存在着巨大的差距,我们注定只能成为顺风车跟随者,尝试去理解市场的担忧或乐观可以为你补齐部分逻辑的盲点,从而更好的帮助我们寻找合适的交易时机,增加胜率;

比如目前市场的下跌,我认为更多的原因在内而不在外,因此要么需要等到内部制度安排有变化,要么只有市场报酬率因为恐慌而显著改善,下行的趋势才会被终结;又比如煤炭行业明明业绩持续性、日耗情况、头部公司的财务治理及分红情况在不断改善,但股价表现却远不及产能出清不彻底的钢铁行业,我认为这是由于短期煤炭的行政管理政策更多,不如钢铁企业的弹性大,而市场对于远期的经济前景又较为悲观,因而不愿意付出长线的时间成本;

简单来说,用定价权思维去理解市场的逻辑更像是一种体系,其实这种体系抛开基本面本身也一样可以奏效,基本面在这个过程中更像是一道防火墙,他存在的意义在于保证交易的下限,确保整个投资过程处在一种正和博弈的过程中;而若是抛弃基本面只是利用体系,则将使你的行为变成纯粹的零和博弈,这一方面会降低成功率,更重要的是,不能深入理解公司,将会压制目标感和未来展望,从而造成过早下车,丧失暴利的可能;定价权思维代表着一种对人性的理解,旨在可以通过思考和交易去感受投资者的情绪和思维,从而去预判逻辑的拐点。

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全部评论

金融菌 08-20 13:35

可以这么理解,就是超越流动性阈值从而使波动率超越指数的力量

heavent 08-20 13:29

请问定价权在股价中如何体现?资金量吗?

金刺猬 08-17 08:23

深刻!冯柳也看关注度购买度

空头大司令 08-16 22:23

这样看来散户在市场上只能是2和4的角色。国内优秀的机构和外资属于1或者3的角色。

君子兰龙贝贝 08-16 22:16

思维很严谨。走在正确的路上,在路上的人时时要抵抗诱惑,千万不能受羊群的影响。