1、物联网：5G时代相较于以往，最大的变革即服务对象由人延伸至物。
2、通信：行业、政策双拐点交织，看好运营商未来发展。
01、物联网
5G构建万物智联（国信证券）①5G时代相较于以往，最大的变革即服务对象由人延伸至物。国际电信联盟在设计5G愿景时，就将万物互联作为5G技术的重要使命在推进，其背后的逻辑在于，基于“人的连接”的数量及价值量在4G时代已被挖掘得较为充分，而基于“物的连接”的产业价值还有巨大的挖掘潜力，是运营商以及数字经济产业后续发展的重点开拓方向。实际上已有的物联网技术已经进行大范围应用，行业处于快速增长期，5G技术将帮助现有的物联网轻量级应用全面升级，进一步打开产业成长空间。②物联网是国家支持的战略新兴产业之一，在国务院及工信部的全面政策支持下，运营商、设备商、互联网巨头等均在积极推进产业发展。目前，物联网已经成为运营商进行ICT转型的重要业务创新方向；华为从标准-芯片-云平台-操作系统等全产业链引领全球潮流；阿里等互联网巨头亦想借助物联网打开新的业务增长点。在各方力量推动下行业发展动力十足。③物联网模组和平台层中的云平台环节，是行业确定性受益环节，尤其是当前物联网产业发展的初级阶段，物联网模组的投资机会明确。随着后续的产业升级，更多的创新应用会出现，具体细分领域的终端机会有待挖掘，建议遵循市政-工商-消费级顺序寻找，同时云平台的产业价值将得到凸显。④建议重点关注物联网模组龙头移远通信、以及细分领域终端或元器件的机会，如资产追踪领域领域优质标的移为通信，和智能家居领域MCU模组供应商拓邦股份。其它物联网标的高新兴、日海智能、新天科技后续或有机会。
02、通信
Q4通信板块前瞻（长江证券）①运营商：双拐点交织行业、政策双拐点交织，我们强烈看好运营商未来发展。从收入端来看，5G流量套餐有望于10月发布，相比4G或有较大幅度提升。此外，车联网、物联网市场为5G核心应用场景，开拓政企市场将打开运营商收入天花板。从成本端看，中国联通和中国电信共建共享确定，避免重复建网，控本增效，减轻5G资本开支负担的同时，提升效率，净利率有望向中国移动看齐，边际变化巨大。②5G无线：二期集采即将开启5G二期招标启动在即。中国移动2019年5G一期建设规模约5万站由各省公司主导，参与厂商包括华为、中兴、烽火、诺基亚、爱立信、大唐移动。截至9月15日，中国移动已经建设超3万个5G基站。从招标节奏看，预计移动有望于近期启动5G二期基站设备集团层面采购工作，相关主设备厂商有望受益，建议重点关注中兴通讯份额情况。经测算，为实现当前4G覆盖效果，2019-2025年，我国新建5G基站主设备市场规模超6000亿元，为4G的1.43倍弹性。③5G传输：开标在即，核心龙头确定性受益2019年9月底前，中国移动将于全国的40个城市完成5G部署，其中8个城市将实现连续覆盖，采用新建SPN方式，数万站部署规模，其他城市将以PTN扩容承载方式小范围覆盖，2020年将扩大规模部署。我们认为中国移动5GSPN招标或于近期启动，若传输超标超预期提前启动，5G传输设备招标部分收入有望于今年Q4确认，利好相关传输设备厂商，建议重点关注国内传输设备龙头公司烽火通信。经测算，我们预计5G时代传输设备投资规模将超2900亿元，平均每年传输设备需求超400亿元，2020-2021年将是传输设备投资的高峰。④投资建议共建共享减轻成本端压力，联通和电信的5G建设速度和规模有望全面对标中国移动，5G有望加速落地。运营商5G传输网集采和5G基站二期招标均有望近期启动，相关厂商有望受益，继续建议配置确定性强的龙头公司。重点推荐：电信运营商中国联通、5G龙头中兴通讯、流量龙头紫光股份、传输设备龙头烽火通信、IDC服务商光环新网、光模块厂商剑桥科技、新易盛、中际旭创、光迅科技等。