5月15日下午，海大集团在广州集团总部举办了2022年度股东大会，这也是我连续第三次参加海大的股东会，股东大会投票环节结束后，参会者从7楼会议室移步到10楼会议室，大概有60家左右的机构来参加交流环节。
海大集团是国内饲料行业的龙头企业，自上市以来连续十几年营收都是稳步增长，2022年营收已经突破千亿，但近两年来明显的增收不增利了，2020年，海大集团的利润增速达到一个高点，20年也是白马股被机构抱团的高光时刻，20年也是猪价的高点，加上公司又释放了一个25年达到4000万吨销量目标的预期，几个因素叠加股价也推到了个历史高点，现在股价已经连续跌了两年多时间。当然伴随股价下跌背后，其实是整个饲料行业这两年面临的原材料大幅上涨，消费端不振，养殖端亏损，厂家存量博弈，董事长薛华形容当前市场竞争的用词是“惨烈”而不是“激烈”。那到底海大该怎么应对这个外部环境，海大集团未来还有没有看点，看看股东大会上董事长怎么说。以下分享几个主要问题回答。
1 行业内有同行已经接近破产，海大的财务状况如何？
薛总：根据未来的业务目标，公司前两年有比较大的资本开支，而这些新建的产能能够支撑公司未来三五年的发展，因此，接下来主要是夯实发展。公司的各个费用指标，虽然跟同行比有优势，但是公司精细化管理做的不好，所以仍然还有大的改善空间。公司还会聚焦在现有的业务上，不会盲目的介入其它业务。预制菜等业务也只是做尝试，新的东西会关注，为的是理解市场的发展趋势，没有做出优势之前，不会加大投入。
2 国际市场的拓展情况
薛总：疫情三年阻碍了国际市场的拓展，明年后年会持续有一批工厂投产，包括水产种苗和水产养殖。
3 定增为何迟迟没有获批？
董秘：因为集团有一个子公司是涉及金融小贷业务，现在公司在积极的解决此问题。
4 2025年完成4000万吨饲料销量目标是否有信心？
薛总：会尽量去完成，但还是要根据市场的具体情况，如果2023年能够增长400万吨，那大概率在2025年完成4000万吨的目标。
5 对原材料走势的看法？
薛总：目前对豆粕的价格走势是看空的。鱼粉的价格会维持高位，但这对公司是有利的，因为公司比竞争对手的饲料里鱼粉的用量小。能量添加原材料现在全市场也是看空。
6 毛利率是否能够改善？
薛总：行业面临洗牌的阶段，养殖端普遍亏损的情况下，不要寄希望于提高毛利，毛利率可能会维持现状，但净利润率有改善的空间，因为去年产能利用率不高，今年的考核会围绕着降低费用，提升产能利用率。
7 谈一下工厂化养虾？
薛总：今年会再建几个养虾工厂，前几年都是在摸索，但是敢于做这件事，是由于海大在虾苗上的优势。但是也不能发展太快，因为团队也是需要成长的。虾苗这一块业务增长不错，计划25年做到1000亿尾，销售额二十七八个亿。
8 谈水产饲料竞争格局，怎么看竞争者通威和力源？
薛总：水产饲料竞争格局发展到今天比较清晰了，前两年主营畜禽饲料又介入水产饲料的，发展基本都不太顺利，因此它们不会把水产饲料当主营业务来做，另外一些主业做水产饲料的也呈现出疲态，以守为主了。力源是海大在广西区域的一个很强的竞争对手，追求极致效率，有海大值得学习的地方，力源效率的优势弥补了它专业化的劣势，而海大在广西不仅没体现出专业化的优势，效率还成了拖累，通威主要做普水料，而海大更擅长特水料。海大不担心跟大企业竞争，但碰到力源这种有特点的企业，是比较难搞的对手。
9 对生猪养殖的看法
薛总：生猪养殖业务不会再扩大规模了，公司加农户的模式会比较理想，目前海大在育肥端做的是比较好的，但是还有进一步降成本的空间，未来有信心把成本做到行业靠前的水平。根据母猪存栏数量还有海大的猪料销量看，对今年猪价仍比较悲观。
10 谈一谈动保
薛总：水产动保是海大的优势，这种优势会持续保持，随着现在一些特水鱼和虾进行工厂化养殖，那更加增加对动保的依赖。畜禽动保，海大是属于后进入者，竞争优势不明显，养殖端的亏损也在挤压动保的利润，所以短期不会去以销量作为目标，但长期还是期望把畜禽动保做起来。而没有介入养殖端单纯只做动保的企业，未来越来越没有优势。
个人看法，相比之前，董事长在本次交流过程中说话还是谨慎了很多，不再给明确的增长预期，而且明显反思的内容比较多，也承认过往在内部管理上一些疏忽的地方，对国内未来整体经济形势比较悲观，不过董事长依然对海大很有信心。
在这个行业去产能的过程中，海大依然能够保持增长，我们还是能够看出海大在行业里还是有很强的竞争优势，同体量的竞争对手阿威和阿望快把饲料业务当副业了，所以，大概率若干年后我国饲料行业或者是农牧行业的老大会是海大。当然，现在无论是股价还是公司基本面，都还是处在冬天，那这个冬天，投资者是去是留，见仁见智。
