原创 价值人生 life198012
本周，集中采购事件又影响着一批药企市值的变化。京新药业去年中标的瑞舒伐他汀片的价格下降了四分之三，却仍然未能中标。最终被海正药业、正大天晴等药企抢走。信立泰去年中标的氯吡格雷，今年降价后普遍认为信立泰与乐普药业一起入围，然而赛诺菲参与竞标成功，多药企多品种拼杀竞标，信立泰被意外出局了。京新药业和信立泰作为医药行业的白马，连续两天暴跌，今年以来京新药业还有不到三成的收益，信立泰已经跌成了微亏了。
价格战拼到底，一方面仿制药很难有市场，另一方面有利于销售渠道节省费用，有利于创新药的发展。我持有的医药行业的信立泰创新药、仿制药和医疗器械都做；持有的华东医药正在转型创新药；持有的双鹭药业很多都是独家产品，可是管理层的战略失误，独家产品在别的药企中出现了替代品，双鹭药业亏损了一半。虽然是低PE的，公司质量变化，也是正在慢慢退出，也不排除再次反转的可能。药企的成长影响估值太大了。因为不确定性大，一旦好了，价值必然出现重估，尤其这些公司估值都是这么低；一旦不好，主打产品没通过，主打产品通过前有了别的药企争先上市，甚至主打产品出了点纰漏，都会严重影响公司的股价。今年以来双鹭药业股价下跌了两成，华东医药上涨了两成，仍然跑输医药指数。选医药公司别提有多难了。
即使医药专业的投资者，从医院、挂号、医生 、检查、手术、住院、中药、药房、报销这些环节，到医保、BE试验、临床试验、按病种付费、分级诊疗等政策的影响，弄懂了这些仅是懂了皮毛。在此基础上还要判断管理层的战略，跟踪公司项目进度、临床试验和政策等等。双鹭药业公司的雄怀大志，最后却连连失败。信立泰的稳稳竞标预期，最后却意外失败。医药公司的管理层都是如履薄冰。即使把研发费用、临床期限核算清楚，未来这么些年的时间里，未来公司的项目和临床试验、政策变数也是非常大。
我做指数化的公司组合，也做指数基金。每个行业选一些龙头，可能会跑赢指数基金。今年以来组合的收益还是可以，可是医药行业的公司组合基本贡献了负的超额收益。医药行业的龙头也是多变，从很多年前的云南白药、东阿阿胶、复星医药、天士力、恒瑞医药，到现在的恒瑞医药、长春高新、云南白药、爱尔眼科、沃森生物，而且这些公司，每个公司都是很多年的几经曲折，暂时名列前茅，如长春高新、沃森生物。名列前茅的确定性的公司PE很高，如恒瑞医药、爱尔眼科。究竟这些龙头值不值，甚至未来会不会依然是龙头，未来能否支撑起这个价格，这些都是不易判断对的。这些龙头也很可能再次淹没在行业之中，所以还是等权最好。
医药100指数基本上是等权的医药指数。金域医疗涨得多所以市值变多，冲至了第一位权重占比也不过占医药100指数的1.6%以下。医药100指数同样也是包括了迪安诊断、长春高新、复星医药、海正药业、信立泰、双鹭药业、复星药业、华海药业、爱尔眼科等等这些上市公司。医药100指数今年以来上涨了近三成，相应的天弘中证医药100A（001550）指数基金上涨了30%，这是因为科创板上市还贡献了1%至2%的收益。不仅选的品种比我构建的组合好，还有额外的打新收益。
买医药行业构建公司组合，不确定的事件频繁出现，至少需要十只以上的公司组合。所以，最省事的方法是买入指数基金，而且最好是医药100（001550）这种等权重的指数基金，因为龙头经常变化。虽然医药行业内部不确定，医药行业整体是个好行业，好跑道，可以满足人们生活质量提高的需求。所以，定投医药100指数基金是最简单的方法。